연구: 스테이블코인 35조 원 거래액, 그 중 얼마나 실제 결제인가?

저자：Stablecoin Insider / McKinsey×Artemis

편집: 심조 TechFlow

심조 안내: 맥킨지와 Artemis의 공동 보고서는 업계에서 드물게 시도된 일로, 안정화폐의 거래량 데이터를 분해하여 살펴보았다. 결론은 매년 약 35조 달러의 온체인 거래량 중 약 3900억 달러(약 1%)만이 실제 결제 행위이며, 그 중 58%는 기업 간 재무 작업으로, 연간 733% 성장했다는 것이다. 소비자 측의 안정화폐 사용은 거의 무시할 수 있을 정도이며, 이는 우연이 아니다------이 글은 기관과 개인 간의 격차가 단순한 일시적 차이가 아님을 설명하는 다섯 가지 구조적 이유를 정리했다.

전체 내용은 다음과 같다:

안정화폐 산업에는 제목 차원에서의 문제가 있다.

한편으로, 원래의 온체인 데이터는 매년 수십 조 달러가 온체인에서 흐르고 있음을 보여주며, 이 숫자는 Visa, Mastercard와의 끝없는 비교와 SWIFT가 곧 대체될 것이라는 예측을 낳았다.

다른 한편으로, 맥킨지와 Artemis Analytics가 2026년 2월에 발표한 이정표 보고서는 이러한 모든 것을 분리하여 더 직접적인 질문을 던졌다: 그 중 얼마나 많은 것이 실제 결제인가?

답은 약 1%이다.

약 35조 달러의 안정화폐 연간 거래량 중 약 3900억 달러만이 실제 최종 사용자 결제를 나타내며, 예를 들어 공급업체 청구서, 해외 송금, 급여 지급 및 카드 소비 등이 포함된다. 나머지는 거래 활동, 내부 자금 이동, 차익 거래 및 자동화된 스마트 계약 순환이다.

보고서는 과장된 제목 숫자는 "분석의 출발점이어야 하며, 결제 채택 상황을 측정하는 대리 지표가 되어서는 안 된다"고 요약했다.

하지만 이 3900억 달러의 실제 기준선 내에는 깊이 살펴볼 가치가 있는 이야기가 있으며, 이는 거의 전적으로 기업 재무와 관련이 있다.

B2B가 전면에 나서다: 데이터가 실제로 무엇을 설명하는가

맥킨지/Artemis의 분석에 따르면(2025년 12월의 활동 데이터를 기준으로), 기업 간 거래는 모든 실제 안정화폐 결제량의 2260억 달러, 즉 약 58%를 차지한다.

이 숫자는 전년 대비 733% 증가했으며, 주로 공급망 결제, 해외 공급업체 정산 및 재무 유동성 관리에 의해 주도된다. 아시아는 지리적 활동에서 선두를 달리고 있지만, 라틴 아메리카와 유럽의 채택도 가속화되고 있다.

실제 결제 분야의 나머지 부분은 급여 지급 및 송금(900억 달러), 자본 시장 정산(80억 달러) 및 관련 카드 소비(45억 달러)에 분포되어 있다.

맥킨지의 데이터에 따르면, 안정화폐와 관련된 카드 사용 금액은 전년 대비 놀라운 673% 증가했지만, 절대값으로는 여전히 B2B 흐름의 작은 부분에 불과하다.

참고로, 이 3900억 달러의 총량은 맥킨지가 추정한 전 세계 연간 20조 달러 이상의 결제 총량의 0.02%에 불과하다. B2B 안정화폐 흐름은 구체적으로 전 세계 160조 달러 B2B 결제 시장의 0.01%를 차지한다.

이 숫자는 안정화폐 맥락에서는 크지만, 전 세계 금융 시스템의 배경에서는 여전히 미미하다.

월간 운영 속도 데이터는 추세를 더 직관적으로 보여준다. BVNK가 인용한 맥킨지/Artemis 보고서의 데이터에 따르면, 2024년 1월 안정화폐 월 결제량은 단 50억 달러였으나, 2026년 초에는 이 숫자가 300억 달러를 초과했다------2년도 채 안 되는 기간에 여섯 배 증가했으며, 가장 급격한 가속은 2025년 하반기에 나타났다.

연간 계산 시, 현재 이 운영 속도는 3900억 달러를 초과했다.

"실제 안정화폐 결제는 일반적인 추정치보다 훨씬 낮지만, 이는 안정화폐가 결제 경로로서의 장기 잠재력을 약화시키지 않으며, 시장이 위치한 곳을 평가하기 위한 더 명확한 기준선을 설정할 뿐이다."------맥킨지/Artemis Analytics, 2026년 2월

왜 격차가 존재하는가: 소매를 배제하는 다섯 가지 구조적 힘

B2B의 폭발적인 채택과 소비자 사용량의 미미함 사이의 괴리는 우연이 아니며, 기업 사용 사례에 유리한 구조적 비대칭의 산물이다.

다음은 기관 격차를 주도하는 다섯 가지 힘이다:

1) 재무 효율성이 소비자 편리함을 이긴다

기업 CFO는 구체적이고 정량화 가능한 문제에 의해 추진된다: 결제에 1~5일이 걸리는 SWIFT 중개 은행 체인, 유동 자본을 차지하는 환전 창구, 그리고 각 거래 단계에서 발생하는 중개 수수료.

안정화폐는 이 세 가지 문제를 동시에 해결한다. 15개 국가의 공급업체에 지급하는 회사에겐 경제적 계산이 명확하지만, 커피를 사는 소비자에게는 그렇지 않다. 기업 측의 전환 유인은 개인 사용자보다 훨씬 크다.

2) 프로그래머블성이 소매 측에서는 동등한 가치가 없다

B2B의 폭발은 부분적으로 프로그래머블 결제의 이야기이다. 스마트 계약은 조건 논리를 구현한다------청구서 트리거, 배송 확인, 에스크로 해제------이러한 것들은 전체 계정 지급 프로세스를 대규모로 자동화할 수 있다.

이는 고가치, 구조화된 반복적인 지급 프로세스에서 큰 혜택을 받기 때문에 기업 재무 운영에 자연스럽게 적합하다. 소매 결제는 어떤 규모에서도 유사한 트리거 응용 시나리오가 부족하다.

소비자가 장을 보러 갈 때 프로그래머블 조건이 필요하지 않으며, 그들이 필요로 하는 것은 카드처럼 사용할 수 있는 것이다. 블록체인 원주율 결제의 인식 복잡성은 여전히 소매 측의 장벽이며, 프로그래머블성은 이에 아무런 도움이 되지 않는다.

3) 규제 구조가 기관에 유리하다

GENIUS 법안 이후, 기관 운영자는 반자금세탁/테러 자금 조달, 여행 규칙, 면허 요구 사항 등의 규제 구조에 적응을 완료하고, 자신 있게 운영할 수 있는 법적 인프라를 구축했다.

기업 재무 팀은 전담 규제 기능을 가지고 있어 진입 마찰을 흡수할 수 있지만, 개인 소비자는 그렇게 할 수 없다. 결과적으로, 대부분의 관할권에서 안정화폐의 입금 경로는 소매 사용자에게 여전히 복잡하며, 상점 수용의 격차는 전 세계적으로 지속되고 있다.

오늘날의 모든 무마찰 B2B 결제는 기관이 추가 투자를 정당화하는 데이터 포인트이며, 소비자 생태계는 아직 대규모로 나타나지 않은 규제 및 사용자 경험이 원활한 진입점을 기다리고 있다.

4) 폐쇄 루프의 이점

B2B 안정화폐 결제가 성공한 이유는 바로 폐쇄 루프이기 때문이다: 기업에서 기업으로, 양측 모두 지갑을 가지고 있으며, 규제 인프라가 있으며, 일반 상점 네트워크가 필요 없다.

소비자 결제는 고전적인 닭과 계란 문제에 직면해 있다: 소비자가 수요를 갖기 전에 상점은 안정화폐 수용 인프라에 투자하지 않을 것이며, 소비가 광범위하게 이루어지기 전에는 소비자도 지갑을 활성화하지 않을 것이다.

기관 세계는 양자 또는 동맹 환경에서 운영함으로써 이 문제를 완전히 우회하며, 어떤 열린 상점 네트워크도 필요 없다.

5) 기관 유인이 상류를 지향한다

안정화폐를 보유한 기업 CFO는 수익률을 얻고, 외환 노출을 줄이며, 유동성 관리를 개선할 수 있다------이러한 이점은 내부에서 누적되며, 하류로 공유하면 복잡성이나 경쟁의 취약성을 초래할 수 있다.

안정화폐 사용을 공급업체의 공급업체, 직원 또는 최종 소비자에게 확산시키려면, 하류 측이 이익을 얻을 수 있는 네트워크를 구축해야 하며, 이는 반드시 발기 측 재무 팀의 이익이 아닐 수 있다.

명확한 ROI가 네트워크의 외부 확장을 추진하지 않는 한, 기업은 합리적으로 내부 수익을 강화하기로 선택했다.

시장 배경

BVNK 자체의 인프라 데이터는 운영자의 관점에서 B2B의 지배적 지위를 입증한다. 이 회사는 2025년에 300억 달러의 연간 안정화폐 결제량을 처리했으며, 이는 전년 대비 2.3배 증가했으며, 그 중 3분의 1은 미국 시장에서 발생했다.

그 고객 목록(월드페이, 딜, 플라이와이어, 라피드, 튠스)은 소비자 응용 프로그램이 아닌 해외 B2B 및 급여 지급 인프라 분야의 선두주자들이다.

BVNK가 2025년 연말 리뷰에서 지적한 바와 같이:

"송금 및 소비자 이체가 안정화폐 성장의 초기 가정을 이끌 것으로 예상되었으나, 이는 주요 동력이 되지 않았다; B2B가 그 역할을 대신했다."

소매 측이 언제 따라잡을까------가능하다면

맥킨지/Artemis의 기준선은 현 상황을 명확하게 드러낸다. 그것이 대답할 수 없는 것은 기관 격차가 과연 좁혀질 것인지, 확대될 것인지, 아니면 영구적으로 고착될 것인지이다.

다음은 향후 18개월의 세 가지 가능한 시나리오이다:

단기 2026년------격차가 더욱 확대된다

B2B의 추세는 둔화될 기미가 보이지 않는다. 월 평균 300억 달러 이상의 운영 속도는 더 많은 기업이 안정화폐 경로를 해외 지급 및 재무 운영에 사용할수록 지속될 것이다. 소비자 안정화폐 카드 소비는 소폭 증가했지만, 절대량은 여전히 B2B 흐름에 비해 미미하다. 소매 채택률이 비율로 느리게 진행되더라도, 격차는 달러 절대값에서 확대되고 있다.

중기 2026년 말에서 2027년------전환점이 나타나기 시작한다

여러 촉매제가 격차를 좁히기 시작할 수 있다: 은행이 발행한 다중 통화 안정화폐가 소매 입금 마찰을 줄이고; 프로그래머블 기능이 AI 에이전트 결제를 통해 소비자 응용으로 확장되며; 안정화폐로 지급되는 임시직 경제 급여가 직원들에게 하류 소비 잔액을 창출한다.

미국 재무장관 스콧 베센트는 안정화폐 공급량이 2030년까지 3조 달러에 이를 수 있다고 예측하며, 이 경로는 결국 소비자 네트워크 효과가 나타날 것임을 의미한다.

반대 관점------소매 측이 영원히 "따라잡지 못할 수도 있으며, 이것이 핵심일 수 있다

맥킨지 데이터에 대한 가장 솔직한 해석은 안정화폐가 보고서에서 암시하는 것으로 진화하고 있을 가능성이 있다는 것이다: 인터넷에서 기계, 재무 부서 및 기관을 위한 프로그래머블 결제 층으로, 소비자 채택은 간접적이고 내재된 이익일 뿐, 주요 사용 사례가 아니다.

이 프레임워크가 성립한다면, 기관 격차는 채택 실패가 아니라 기술의 자연스러운 구조의 특성이 된다. 안정화폐로 지급되는 기업 급여는 결국 하류 소비 지출을 창출할 수 있지만, B2B 인프라에서 소매 지갑으로의 경로는 길고 우회적이며, 아직 대규모로 나타나지 않은 사용자 경험의 돌파구에 의존한다.

솔직한 기준선

맥킨지/Artemis 보고서는 안정화폐 성장을 기록하는 것보다 더 가치 있는 일을 해냈다: 업계에서 명백히 결여되어 있던 솔직한 기준선을 구축했다.

거래 노이즈, 내부 이동 및 자동화된 스마트 계약 순환을 분리하여, 실제로 성장하고 있는 결제 시장을 드러냈다------실제 결제량은 2024년에서 2025년 사이에 두 배로 증가했지만, 이는 구조적이고 우연적이지 않은 방식으로 기관 측에 고도로 집중되어 있다.

B2B의 733% 성장은 지연된 소비자 이야기와는 거리가 멀며, 성숙해가는 재무 이야기이다.

오늘날 안정화폐 경로에서 구축되고 있는 기업들은 실제 운영 문제를 해결하고 있다------해외 마찰, 중개 은행 비효율, 운영 자본 지연------이 문제들은 소비자가 안정화폐 지갑을 소유하고 있는지와는 아무런 관계가 없다. 어쨌든 그들은 계속해서 구축할 것이다.