영속 계약의 간략한 역사와 미래

원문 저자：MONK, Ryan Watkins

편집: ChainCatcher

소개

지난 17년 동안, 소수의 블록체인 혁신이 정보의 온실을 넘어 전통 금융 시스템에 비약적인 개선을 가져왔습니다. 디지털 금, 스테이블코인, 예측 시장 등 각 제품은 처음에는 암호화폐 원주율 사용자들을 위해 설계된 틈새 사례였으며, 이후 전체 사회에 광범위한 실용 가치를 입증했습니다.

우리는 다음과 같은 결과물이 영구 계약이 될 것이라고 믿으며, 더 중요한 것은 거래를 위한 영구 계약을 구축한 분산형 거래소입니다.

업계는 이미 분산형 영구 계약 거래소를 흥미로운 성장 스토리로 보고 있지만, 그 중요성과 잠재적 기회의 규모에 대한 광범위한 오해가 여전히 존재합니다. 우리는 향후 몇 년 동안 영구 계약이 주식에서 원자재 등 다양한 새로운 자산 클래스를 흡수하기 시작할 것이며, 분산형 거래소가 이 전환에서 최대 수혜자가 될 것이라고 믿습니다.

아래에서 우리는 우리의 관점을 설명합니다: 2030년까지 분산형 영구 계약 거래소는 옵션, 선물 및 차익 거래의 총 거래량의 상당 부분을 차지할 것이며, 이는 이 산업에 수천억 달러의 시장 가치를 가져올 수 있다고 믿습니다.

영구 계약의 간략한 역사

본질적으로 영구 계약은 거래자가 만기나 인도 없이 자산에 대한 레버리지 노출을 지속적으로 얻을 수 있게 해주는 파생상품입니다. 가격의 편차에 따라, 롱 포지션과 숏 포지션 간에 정기적으로 자금 비용이 지급되어 영구 계약 시장이 현물 시장 가격과 일치하도록 유지됩니다. 동시에, 위험은 지속적인 마진 및 청산 메커니즘을 통해 관리되며, 손익은 공유된 담보 풀 내에서 실시간으로 재분배됩니다. 이러한 메커니즘이 함께 작용하여 포지션이 지급 능력을 유지하는 한 무기한으로 열려 있을 수 있게 하여 거래 활동이 다양한 만기일에 분산되지 않고 24/7 시장에 집중되도록 합니다.

영구 계약의 개념은 경제학자 로버트 시러에 의해 1993년에 공식적으로 제안되었지만 수십 년 동안 이론적 수준에 머물렀습니다. 전통 금융 분야에서 이 개념은 고정 만기일, 대량 결제, 중앙 청산 및 제한된 거래 시간에 의해 구축된 시장과는 상충되었습니다. 이러한 상황은 2016년에 변화하였으며, 아서 헤이즈와 비트멕스가 아시아 경쟁자의 압박 속에서 영구 계약을 암호화폐 분야에 도입했습니다.

당시 후오비와 OKX가 암호화폐 선물의 일일 거래량의 90% 이상을 차지하고 있었지만, 비트멕스는 단 2년 만에 지배적인 거래소로 부상하였으며, 이는 거의 전적으로 영구 계약의 급속한 발전 덕분이었습니다. 2018년까지 비트멕스는 만기 있는 선물 제품을 사실상 폐기하였고, 유동성과 거래량 면에서 모든 암호화폐 거래소를 앞섰습니다.

우리는 이 시기가 영구 계약의 경쟁력을 잘 보여주는 매우 영감을 주는 소비자 사례 연구라고 생각합니다. 완전히 중립적인 시장 경쟁에서 영구 계약은 전통적인 만기 있는 선물 및 옵션 구조를 결정적으로 이겼습니다. 현재 암호화폐의 영구 계약 거래는 매우 보편화되어 있으며, 비트코인의 명목 영구 계약 거래량은 현물 거래량의 약 6배에 달합니다. 이러한 독특한 시장 구조 역학은 다른 어떤 자산 클래스에서도 찾아볼 수 없습니다.

분산형 영구 계약 거래소의 부상

바이낸스와 같은 중앙화 거래소가 현재 약 83%의 점유율로 영구 거래량에서 지배적인 위치를 차지하고 있지만, 이 시장에서 가장 흥미로운 진화는 분산형 영구 거래소의 가속 성장입니다.

분산형 거래소의 개념은 10년 이상 존재해 왔으며, 자가 관리, 실시간 감사 가능, 허가 없이 구축 가능하고 전 세계에서 접근할 수 있는 거래소를 제공하겠다고 약속했습니다. 그러나 이러한 특성은 종종 심각한 성능 타협을 동반했습니다. 초기의 영구 분산형 거래소는 제한된 처리량, 높은 지연 시간, 간단한 위험 엔진 등의 문제에 직면하여 중앙화 거래소와 경쟁할 수 없었습니다.

하이퍼리퀴드의 출현은 이러한 인식을 변화시켰습니다. 하이퍼리퀴드는 최초로 진정한 경쟁력을 갖춘 영구 분산형 거래소 경험을 제공했습니다. 하이퍼리퀴드는 거래소 논리를 단순히 체인에 복사하는 것이 아니라, 기본 원리를 재고하여 블록체인 아키텍처를 재구성하고 거래를 핵심 사용 사례로 두었습니다.

그의 검증자 노드는 밀접하게 배치되어 합의 지연을 크게 줄이고, 시장 조성자의 협동 관리가 이루어졌습니다. 이는 전통적인 고빈도 거래에서 오랫동안 기본 요구 사항으로 여겨졌습니다. 또한, 팀은 명확한 거래 정렬 규칙을 수립하여 시장 조성자가 주문 취소를 우선 처리할 수 있도록 하여 초기의 경매 정렬에 의존하는 블록체인에서 일반적으로 발생하는 유해한 주문 흐름을 효과적으로 완화했습니다. 마지막으로, 이 체인은 가변적인 가스 가격 대신 미리 정의된 거래 수수료를 채택하여 실행의 불확실성을 줄이고 성숙한 참여자에게 비용을 낮추었습니다.

하이퍼리퀴드의 출현은 DEX와 CEX 간의 경쟁 구도의 뚜렷한 전환점을 나타냅니다. 출시 이후 성능과 사용자 경험이 더 이상 제약 요소가 아니게 되면서 DEX는 CEX로부터 시장 점유율을 가속화하여 빼앗고 있습니다. 현재 주요 암호 자산의 소매 거래 실행 측면에서 하이퍼리퀴드와 라이터는 최고의 거래 장소 중 하나로 자리 잡았습니다.

위대한 영구 확장

2025년 11월, HIP-3의 출시와 함께 하이퍼리퀴드는 암호화폐 영구 계약을 넘어서는 결정적인 단계를 밟아 암호화폐 거래소에서 범용 영구 계약 플랫폼으로 전환했습니다. HIP-3는 제3자 배포자가 하이퍼리퀴드의 주문서에서 새로운 영구 계약 시장을 출시할 수 있도록 허용하며, 이들은 최소 기술 기준을 충족하고 500,000 HYPE를 담보로 지불해야 합니다.

영구 계약은 자유롭게 변동하는 파생상품이기 때문에 원칙적으로 신뢰할 수 있는 가격 정보 출처가 있는 자산을 기반으로 생성할 수 있습니다. HIP-3 출시 후 3개월 이내에 하이퍼리퀴드는 개별 주식, 주식 지수, 원자재 및 IPO 전의 비상장 기업을 포함한 새로운 시장의 급증을 목격했습니다. 지금까지 이러한 새로운 시장은 1,000억 달러 이상의 거래량을 촉진하여 전통 자산 클래스를 대규모로 체인에 도입한 가장 성공적인 시도를 나타냅니다.

하이퍼리퀴드 HIP-3 시장의 성공은 기존 대기업과 신흥 경쟁자들의 큰 관심을 불러일으켰습니다. 최근 몇 달 동안 바이낸스와 코인베이스는 각각의 주식 및 원자재 영구 계약을 출시했습니다. 투자자들이 "다음 하이퍼리퀴드"를 맹목적으로 추구함에 따라 이 분야로 유입되는 벤처 자본이 급증했습니다. 동시에 솔라나와 같은 선도적인 블록체인은 영구 계약을 "해결"하는 것을 최우선 과제로 삼았습니다.

이 모든 활동은 새로운 주장을 내포하고 있습니다: 현물 토큰화와 비교할 때, 영구 계약은 새로운 자산을 블록체인에 도입하는 가장 빠르고 유동성이 높은 방법이며, 실제 응용 시나리오를 통합할 수 있습니다. 결국, 암호화폐는 상당히 초과 수익을 추구하는 투기자들을 위한 자산 클래스였으며, 영구 계약은 실제 사용자들이 토큰화의 가치를 느끼도록 하는 "투기 자극"을 제공합니다.

영구 계약 시장이 이제 핵심 암호화폐 시장에서 주식, 원자재, 통화 및 긴 꼬리의 특이 자산(우리가 초기 하이퍼리퀴드 연구 보고서에서 "모든 것 거래소"라고 부른 것)으로 확장됨에 따라, 우리는 영구 계약 분산형 거래소의 기회가 이제 이전보다 한 차원 커졌다고 믿습니다. 이러한 발전은 이러한 거래소의 비즈니스를 재편성했으며, 암호화폐의 주기성에 대한 의존도를 크게 줄였습니다.

영구 계약이 소매 투기 시장을 흡수하는 방법

지금까지 주식 및 원자재 영구 계약은 주로 암호화폐 원주율 거래자들 사이에서 제품 시장 적합성을 찾았습니다. 이 사용자 그룹에게 매력은 단순히 전통 자산을 그들에게 더 가깝게 만드는 것입니다. 미국 외의 일부 사용자에게는 특정 관할권에 거주하거나 특정 중개인/프라이빗 뱅크 관계를 가져야만 접근할 수 있는 자산을 얻을 수 있는 매력이 있습니다.

2025년 역사적인 10/10 청산 사건 이후 암호화폐가 주식 및 원자재에 비해 부진한 성과를 보인 것은 이 그룹의 채택을 가속화했지만, 가장 중요한 질문은 다음 성장 동력이 어디에서 올 것인가입니다? 암호화폐 원주율 사용자 그룹 외에 이 혁신이 누구에게 전달될 수 있을까요? 우리는 그 답이 금융계에서 가장 명확한 장기 성장 추세 중 하나인 전 세계 소매 투기자의 부상에 있다고 믿습니다.

소매 투기자의 부상과 재부상

"눈을 돌리면, 이 거래자 국가에서 주식 인프라 곳곳에서 더 높은 레버리지가 보입니다." ------ 폴 튜더 존스

점점 더 많은 시장 참여자와 사회 평론가들이 관찰하듯, 세계는 소매 주도 투기 슈퍼 사이클에 접어든 것 같습니다. 이러한 행동의 동기는 논란의 여지가 있지만------생활비 상승과 사회적 유동성 부족이 사람들을 투기로 몰아넣고, 스마트폰 보급과 규제 완화가 투기를 더 쉽게 만들었다는 점에서------트렌드는 명확합니다. 매일 더 많은 사람들이 거래자가 되고 있습니다. 발전하는 중산층 인구, 거래를 중심으로 한 인터넷 커뮤니티, 그리고 전 세계적으로 여전히 40억 명 이상의 "중개 계좌를 개설하지 않은" 개인들이 존재하는 만큼, 우리는 이 추세가 더 많은 가속 공간을 가지고 있다고 믿습니다.

이 현상이 발전함에 따라 레버리지에 대한 관심도 증가하고 있습니다. 소매 거래자들이 파생상품 시장에 참여하는 비율이 급증하고 있으며, 옵션, 차익 거래 및 전통 선물의 거래량 점유율이 모두 신기록을 세우고 있습니다.

• 시카고 옵션 거래소에 따르면, 2025년에는 소매 중개인의 거래 활동이 미국 옵션 총 거래량의 절반 이상을 차지할 것으로 예상됩니다.

• 같은 해, 소매 차익 거래량은 사상 최고치를 기록했으며, 다섯 개의 중개인이 평균 월 거래량이 처음으로 1조 달러를 초과했다고 보고했습니다.

• 동시에, 미국 상품선물거래위원회는 미국 소매 선물의 평균 거래량이 여전히 팬데믹 이전 수준보다 약 50% 높다고 지적했습니다.

중요한 것은 이러한 자금 흐름이 규모가 더 클 뿐만 아니라 속도가 더 빠르며 점점 더 단기 포지션에 기울어지고 있다는 점입니다. 2024년 CFTC의 샘플 데이터에 따르면, 일반 소매 선물 거래자가 계약을 보유하는 시간은 불과 며칠에 불과합니다. Cboe의 데이터에 따르면, 소매 거래자는 단기 만기 옵션 거래에 가장 많이 참여하고 있습니다.

아이러니하게도, 현재 위험 선호를 충족하기 위해 사용되는 옵션과 선물 계약은 원래 위험 관리를 위해 설계되었습니다. 반면 영구 계약은 방향성 위험을 위해 특별히 구축되었습니다.

소매 거래자는 불완전한 도구를 사용하도록 강요받는 경우가 많으며, 영구 계약은 제품 설계와 사용자 요구 간의 우아한 조화를 나타낼 수 있습니다. 암호화폐 분야의 증거는 이미 나타나고 있으며, 새로운 세대의 파생상품 거래자들은 영구 계약에 대한 선호를 설득력 있게 표현하고 있습니다. 아래에서는 영구 계약이 기존 대안에 비해 갖는 몇 가지 내재적 장점을 살펴보겠습니다.

영구 계약 vs. 옵션

"오컴의 면도날 원칙, 또는 간결성의 원칙은 가장 간단하고 우아한 설명이 종종 진실에 가장 가까운 것이라고 말합니다."

옵션에 비해 영구 계약의 지속적인 매력은 그 단순성에 있습니다.

레버리지 방향성 노출을 추구하는 소매 거래자에게 영구 계약은 다른 파생상품에서 수반되는 많은 인지 부담을 제거합니다. 만기일을 선택하거나 시간 감소를 관리하거나 암묵적 변동성을 추정할 필요가 없습니다. 반대로, 노출(롱 또는 숏)은 선형적이고 연속적이며 직관적입니다------현물 포지션을 보유하는 것과 유사합니다.

시장 조성자의 관점에서 볼 때, 영구 계약 역시 효율적입니다. 유동성이 단일 주문서에 집중되어 있으며, 옵션 및 선물 시장처럼 다양한 만기일과 행사가에 분산되지 않습니다. 결과적으로 더 깊은 유동성과 더 견고한 가격 발견이 이루어집니다.

영구 계약은 맞춤형 수익 곡선을 구축하거나 복잡한 포트폴리오를 헤지하는 데 있어 옵션만큼 표현력이 뛰어나지는 않지만, 그 단순성은 임의의 보유 기간 동안 높은 효율성을 유지하는 이유입니다. 며칠 내에 포지션을 열고 닫으려는 거래자에게 영구 계약은 만기일 관리의 필요성을 완전히 제거하는 명백한 이점을 제공합니다. 위의 시카고 옵션 거래소 사례 연구에서 0DTE 옵션을 사용하여 레버리지 거래를 하는 소매 거래자는 극단적인 세타 감소를 겪고 있습니다. 영구 계약을 사용하면 그들은 정의된 청산 수준을 관리하기 위해 필요한 레버리지 비율만 미세 조정하면 됩니다.

비록 영구 계약이 옵션의 일반적인 대체품은 아니지만, 우리는 그들이 복잡성을 증가시키지 않으면서 소매 거래자의 투기 충동을 더 잘 포착한다고 믿습니다. 옵션은 변동성 관점 표현, 꼬리 위험 관리 및 구조화된 노출 구축에서 중요한 역할을 계속할 것입니다. 그들의 볼록성에 의해 주도되는 수익은 여전히 매력적이며, 만기 전에 청산 위험을 피할 수 있습니다. 그러나 이러한 사용 사례는 대부분의 소매 거래 활동이 발생하는 핵심 범위 밖에 있습니다.

본질적으로, 우리는 영구 계약이 소매 거래자의 증가하는 레버리지 거래 욕구를 충족하는 "오컴의 면도날" 방식의 반영이라고 생각합니다.

영구 계약 vs. 차익 거래 계약 (CFDs)

옵션 거래가 미국 소매 거래자들 사이에서 폭발적으로 증가하고 있지만, 아시아에서는 소매 거래자들이 차익 거래 계약에 점점 더 기울어지고 있습니다. 2025년에는 전 세계 외환/차익 거래 계약 산업의 월 평균 거래량이 30조 달러를 초과하여 10년 전의 10조 달러 미만을 훨씬 초과했습니다. 주목할 점은 약 60%의 CFD 웹사이트 트래픽이 아시아 태평양 지역에서 발생하며, 북미는 약 9%에 불과하다는 것입니다.

메커니즘적으로, 차익 거래 계약은 몇 가지 중요한 측면에서 영구 계약과 유사합니다. 이들은 거래자가 기초 자산을 소유하지 않고도 레버리지 방향성 노출을 얻을 수 있게 하며, 일반적으로 고정 만기일이 없고, 자금 비용이 시간이 지남에 따라 포지션에 내장됩니다. 영구 계약과 마찬가지로, 이들은 다양한 자산 클래스의 단기 투기에 사용될 수 있습니다. 많은 면에서, 차익 거래 계약은 전통 시스템이 영구 계약을 보다 명확한 방식으로 공식화하려고 시도한 경제적 속성을 근사하려는 시도를 나타냅니다.

그러나 차익 거래 계약은 구조적으로 여전히妥協입니다. 이들은 중개인이 장외에서 제공하며, 거래자와 거래자 간에 양방향 신용 노출을 생성합니다. 가격 책정은 불투명하며, 스프레드는 중개인이 설정하며, 위험 관리는 일방적으로 조정될 수 있습니다. 유동성은 각 중개인의 장부에 분산되어 있으며, 중앙의 투명한 주문서에 집중되지 않습니다. 각 포지션은 본질적으로 중개인과 거래자 간의 고립되고 자의적인 계약이며, 중개인이 관계의 조건을 결정합니다.

비록 옵션이 영구 계약보다 더 나은 장점을 제공할 수 있지만, 차익 거래 계약이 지속 가능한 가치 제안을 가지고 있는지 판단하기는 어렵습니다. 이들은 영구 계약이 제거하고자 하는 비효율성, 불투명성 및 신뢰 가정을 물려받습니다. 이러한 의미에서 차익 거래 계약 중개인은 영구 계약 시장에 의해 가장 쉽게 전복될 수 있는 전통 기업 중 하나일 수 있습니다.

24/7 거래 민주화 실현

주식 및 원자재 영구 계약의 또 다른 충분히 인식되지 않은 장점은 24/7 거래를 가능하게 한다는 점입니다. 이는 언제 그리고 어떻게 수익을 얻는지를 변화시켜 소매 거래자의 패러다임 전환을 나타냅니다.

주식 시장에서 연구자들은 제한된 거래 시간이 소매 거래자에게 구조적 불리함을 초래한다는 것을 입증했습니다. 이는 주로 "야간 이동"이라는 효과 때문입니다. 데이터에 따르면, 미국 주식의 장기 수익 중 불균형한 비율이 일반 거래 시간 외에 발생하며, 야간 가격 변동이 실현된 성과의 상당 부분을 차지합니다.

재무 보고서와 주요 뉴스 발표가 일반적으로 개장 전이나 폐장 후에 이루어지며, 미국 공개 시장의 폐장 시간이 개장 시간보다 길다는 점을 고려하면 이는 매우 직관적입니다. 시장에 영향을 미치는 많은 뉴스 헤드라인이 야간이나 주말에 발생하며, 이 시간대에 소매 거래자는 구조적으로 소외됩니다. 이러한 시간대에 접근할 수 있는 것은 일반적으로 헤지펀드, 기관 및 고액 자산 참여자들로, 이들은 장후 거래 장소나 유리한 조건의 장외 거래 채널을 통해 거래할 수 있습니다.

학술 연구에 따르면, 이러한 불균형은 소매 참여도가 높은 이른바 "관심 주식"에서 확대될 수 있습니다. 2022년의 한 연구에서는 소매 거래자들이 시장 개장 시 주문을 내는 비율이 불균형적으로 높으며, 이때가 유동성이 가장 얇고 역선택이 가장 심한 시점이라는 것을 발견했습니다. 저자는 이러한 효과의 정도를 설명하기 위해 놀라운 예를 제시했습니다: "하루 거래자가 2019년 초부터 2022년 5월 말까지 매일 AMC 엔터테인먼트 주식을 개장 시에 사고 폐장 시에 팔았다면, 99.6%의 자본을 잃게 되었을 것입니다. 그러나 야간에 동일한 거래를 했다면, 같은 기간 동안 30,000%의 수익을 얻었을 것입니다(두 경우 모두 거래 비용은 무시됨)." 극단적이지만, 이 예시는 거래 시간대의 경계가 실제 결과를 얼마나 실질적으로 형성할 수 있는지를 강조합니다.

이러한 행동을 설명하려는 이론 중 하나는 소매 거래자들이 일반적으로 저녁이나 주말(그들이 퇴근할 때) 잠재적인 거래를 생각한 다음, 다음 시장 개장 시에 주문을 제출한다는 것입니다. 그렇다면 왜 이러한 마찰을 완전히 없애고 거래자가 편리할 때 시장과 상호작용할 수 있도록 하지 않을까요?

현재 분산형 영구 계약 거래소는 지구상에서 이를 실현할 수 있는 유일한 장소 중 하나일 수 있습니다. 지속적인 노출을 제공함으로써, 이들은 거래자가 뉴스 발생 시 상호작용할 수 있도록 하며, 전통 시장 시간의 제약을 받지 않습니다. 사실, 이는 더 이상 이론이 아닙니다. 지난 주말, 이란 갈등에 대한 극심한 우려 속에서 하이퍼리퀴드는 10억 달러 이상의 원유 거래를 성사시켰습니다. 거래자들은 금요일 폐장부터 월요일 개장까지 30%의 현물 변동성을 포착할 수 있었으며, 세계 다른 곳의 소매 거래자들은 단지 지켜볼 수밖에 없었습니다.

지적할 점은, 현재 전통 시장이 휴장하는 동안 유동성이 부족한 거래 창구에서 스프레드가 종종 확대된다는 것입니다. 그러나 우리는 많은 사용자들이 접근 기회를 위해 불완전한 실행을 감수할 의향이 있다고 믿습니다. 영구 DEX 제품이 성숙함에 따라, 24/7 거래는 그들의 가장 강력한 사용자 확보 깔때기 중 하나로 입증될 수 있습니다.

여러 길이 분산형 거래소로 통하다

영구 계약의 기회가 점점 더 명확해짐에 따라, 전통 거래소는 불가피하게 이 경쟁 무대에 진입할 것입니다. 우리는 인터컨티넨탈 거래소, 시카고 상품 거래소 및 나스닥이 각자의 시장에 24/7 거래를 출시하고 있다는 소식을 이미 보았습니다. 우리는 그들이 영구 계약과 유사한 도구를 출시하는 것도 시간 문제라고 생각합니다. 만약 전통 금융 거래소가 미국 중앙화 암호화폐 거래소와 같은 기존 기업들이 각각 영구 계약 제품을 출시하고 확장한다면, 분산형 거래소는 어떤 지속적인 이점을 남길 수 있을까요?

비호환성 문제

분산형 영구 계약 거래소는 암호화폐 분야에서 가장 오해받는 기술 중 하나일 수 있습니다. 많은 비평가들은 하이퍼리퀴드와 같은 플랫폼이 규제 회피의 산물이라고 생각하며, 소송을 당할 날을 기다리고 있다고 주장합니다. 그러나 시간이 지남에 따라, 사람들은 이러한 거래소가 실제로 거래 스택의 현대화를 실현하고 있다는 것을 점점 더 명확하게 볼 수 있을 것입니다. 20세기 말 전자 거래가 시장의 실행, 모니터링, 청산 및 결제 방식을 변화시킨 것처럼, 암호화폐 원주율 거래소는 단일 시스템 내에서 이러한 기능을 통합하고 자동화하는 방법을 재고하고 있습니다. 불과 수십 년 전, 전 세계의 거래 활동이 물리적 거래소의 홀에 모여 있었던 것을 상상하기는 어렵습니다.

분산형 영구 거래소는 책임을 여러 중개 기관에 분산시키는 것이 아니라, 대부분의 거래 스택을 원자 담보 및 청산 기능을 갖춘 단일 통합 시스템으로 통합합니다. 거래소 자체는 전통적으로 다양한 역할이 처리하는 많은 기능을 수행합니다: 프론트 엔드는 중개인 인터페이스 역할을 하며, 스마트 계약은 실시간으로 청산 및 결제를 관리하고, API는 시장 조성자가 현장에서 매수자와 원주율 상호작용할 수 있도록 합니다. 다시 말해, 이전에는 여러 층의 기관과 내부 운영 시스템이 필요했던 작업이 이제는 결코 잠들지 않는 단일 프로토콜에 의해 조정될 수 있습니다.

또한, 우리는 이러한 분산형 거래소가 투명하고 자율적으로 지급 능력을 유지하는 능력이 충분한 찬사를 받지 못하고 있다고 생각합니다. 본질적으로, 하이퍼리퀴드는 검증 가능한 원장 위에 세계 최고의 알고리즘 청산 엔진을 구축했습니다. 소매 거래자는 그들이 명확한 수량의 담보를 예치하고, 프로그램적으로 레버리지를 적용하며, 예치된 담보만 청산된다는 강력하고 예측 가능한 보장을 받습니다. 내부적으로 롱 포지션과 숏 포지션 간의 포지션은 지속적으로 균형을 이루며, 필요 시 시스템은 거래소가 지급 불능 상태가 되는 것을 방지하기 위해 자동으로 포지션을 줄일 수 있습니다.

일부 비평가들은 극단적인 시장 사건에서 ADL의 꼬리 위험을 지적하지만, 바로 이러한 메커니즘이 시스템이 전례 없는 레버리지 수준을 지원할 수 있게 해줍니다------일반적으로 20-50배 범위에서------중앙화된 자본 지원에 의존하지 않고(즉, 이는 결함이 아니라 특성입니다). 전통적인 마진 시스템과는 달리, 중개 기관의 연쇄가 없고, 재량적인 신용 결정도 없으며, 양방향 대출 계약도 없습니다. 하이퍼리퀴드에서는 위험 관리가 코드에 의해 결정적으로 처리되며, 모든 사람은 동일한 규칙을 따릅니다.

다단계 상대방 계약 및 협상 가능한 마진 조건에 익숙한 대형 금융 기관에게는 이러한 모델이 경직되거나 낯설게 보일 수 있습니다. 그러나 대다수의 소매 거래자에게 이 제품은 완전히 충분하며, 그들이 가장 민첩하고 효율적인 자본 방식으로 투기할 수 있게 해줍니다. 어떤 의미에서는 하이퍼리퀴드가 레버리지를 상품화하고 있습니다.

전통 거래소에게 거래 시간을 연장하는 것은 상대적으로 간단할 수 있지만, 위에서 언급한 영구 계약 스택을 도입하는 것은 현재의 규제 및 인프라 프레임워크 내에서 근본적으로 호환되지 않습니다. 미국에서는 주식/원자재 영구 계약이 여전히 상품 거래법 및 도드-프랭크법의 제약을 받으며, 이러한 규정은 규제된 장소에서 실행되고 중앙화된 청산소를 통해 청산되도록 요구합니다. 이러한 규칙은 거래 스택을 중개인, 거래소 및 청산소 간에 분산시키며, 각 층은 자신의 경제적 임대료를 취득하고 기술 부채를 축적합니다. 결과적으로, 서로 다른 궤도로 운영되는 비대해진 감시자가 실행, 위험 관리 및 결제를 처리하는 시스템이 만들어집니다.

전통 기관은 이 프레임워크에 영구 계약을 간단히 추가할 수 없습니다. 그들은 철저한 하향식 규제 개혁을 수행하거나, 스택 내의 다양한 참여자의 운영을 조정하여 통합해야 합니다. 이는 진정으로 암호화폐 거래소의 24/7 알고리즘 기능을 반영할 수 있는 영구 계약이 전통 기업에게는 여전히 장기 프로젝트라는 것을 의미합니다.

도드-프랭크법과 같은 주요 규제 프레임워크는 2008년 금융 위기에서 드러난 위험 통제 실패에 대한 이해할 수 있는 반응이지만, 사후적으로 보면 이러한 변화 중 일부는 과도한 조치로 판명될 수 있습니다. 전체 범주의 위험을 제거하려는 시도가 이러한 개혁이 기술 혁신에 직면했을 때 산업이 무력해지도록 만들 수 있습니다.

이 점을 고려할 때, 진정한 문제는 전통 기업이 암호화폐의 영구 계약 경험을 복제할 수 있는지가 아니라, 그들이 시기적절하게 경쟁력 있는 제품을 구축할 수 있는지입니다. 로빈후드나 ICE와 같은 기업이 결국 하이퍼코어 및 HIP-3 시스템의 동등한 것을 구축할 수 있을까요? 충분한 자본, 주도성 및 규제의 유연성이 있다면 가능할 수 있습니다. 그러나 기술의 승자는 종종 경로 의존성을 가지며, 기존 기업이 영구 계약을 출시하는 데 필요한 규제 명확성을 확보하고 이를 지원하는 데 필요한 구조적 개혁을 완료할 때, 경쟁 구도는 이미 정해져 있을 수 있습니다.

사용자는 다섯 년을 기다리며 친숙한 브랜드가 그들에게 영구 계약을 제공하기를 기다리지 않을 것입니다. 현재 하이퍼리퀴드는 그 제품의 바이럴한 확산 덕분에 더 넓은 미디어의 주목을 받고 있습니다. 하이퍼리퀴드 연구소와 그 파트너들이 시장 진입 전략을 가속화함에 따라, 전통 기업들이 효과적으로 경쟁할 수 있는 창구는 급격히 좁아지고 있습니다. 반면, 하이퍼리퀴드는 지속적으로 자신의 시스템을 반복하고 있으며, 이는 신규 진입자가 제품 수준에 도달하기 점점 더 어렵게 만들고 있습니다.

이 영구 계약 수요를 충족하는 경쟁에서, 원주율 암호 거래소가 가장 빠르게 달리고 있으며, 곧 탈출 속도에 도달할 수 있을 것입니다. 우리는 이 전환에서 낡은 인프라에 의해 억제된 기존 기업을 지원하는 것이 뉴욕 타임스가 온라인 미디어 전쟁에서 이기거나, 인텔이 GPU 컴퓨팅 전쟁에서 이기거나, 블록버스터가 스트리밍 전쟁에서 이기기를 기대하는 것과 같다고 생각합니다. 역사는 반복적으로 새로운 기술이 새로운 승자를 창출한다는 것을 보여줍니다.

허가 필요 없는 특성이 확장 이점으로 작용

블록체인은 본질적으로 개방적이고 경계가 없는 시스템입니다. 이들은 인터넷에 연결된 누구나 애플리케이션에 접근할 수 있게 하며, 개발자들이 그 위에 구축할 수 있는 능력을 부여합니다. 블록체인 위에 구축된 분산형 거래소는 이러한 "허가 필요 없음"의 속성을 물려받으며, 우리는 이것이 그들이 기존 기업을 초월하는 데 있어 장기적인 경쟁에서 큰 확장 이점을 제공한다고 믿습니다.

구축자의 관점에서 볼 때, 분산형 거래소는 개발자 생태계의 성장으로 인한 유용성과 배포의 선순환을 누립니다. 하이퍼리퀴드의 구축자 코드와 HIP-3 시장은 다시 한 번 훌륭한 예를 제공합니다.

구축자 코드는 수수료 공유 메커니즘을 설정하여 제3자 애플리케이션이 하이퍼리퀴드를 백엔드에 통합할 수 있도록 강력한 인센티브를 제공합니다. 이는 실제로 의미하는 바는, 중앙화 거래소가 새로운 매수 유입을 유치하는 데 바쁠 때, 하이퍼리퀴드는 그 유입을 위해 경쟁하는 프론트 엔드가 있다는 것입니다. 증가하는 배포는 스위치를 켜는 것처럼 시작될 수 있으며, 예를 들어 팬텀이 하룻밤 사이에 1,000만 명 이상의 새로운 거래자를 유치했을 때와 같습니다. 미래에는 대형 지역 거래소가 자국어로 하이퍼리퀴드에 대한 접근을 제공하거나, 미국 규제를 받는 중개인이 하이퍼리퀴드 거래자에게 더 높은 레버리지나 보호를 제공하거나, 심지어 소셜 미디어 대기업이 사용자당 평균 수익을 높이기 위해 사용자에게 영구 계약을 도입할 수 있습니다.

앞서 언급한 바와 같이, HIP-3는 제3자 배포자가 하이퍼리퀴드의 주문서에서 새로운 영구 계약 시장을 출시하여 새로운 자산을 거래할 수 있도록 허용합니다. 이러한 새로운 시장 생성 프로세스는 하이퍼리퀴드가 어떤 중앙 기관보다 더 빠르게 자산을 출시할 수 있게 합니다. 균형 상태에서, 새로운 경매가 열릴 때마다 투기 수요 잠재력이 가장 높은 새로운 자산이 나타나야 하며, 이는 하이퍼리퀴드가 항상 주목과 변동성이 가장 집중된 곳에서 거래량을 포착하도록 보장합니다. 최근 금속 가격 급등에서 이는 큰 호재가 되었으며, 제3자 팀이 운영하는 단일 은 영구 계약 시장의 일일 거래량이 10억 달러를 초과했습니다.

구축자 코드와 결합된 이러한 메커니즘은 배포자가 하이퍼리퀴드 위에 완전히 구축된 거래소를 시작할 수 있게 합니다. 현재 하이퍼리퀴드의 제3자 생태계는 연간 9천만 달러의 수익을 창출하고 있습니다. 경쟁자들은 이제 자신에게 중요한 질문을 던져야 합니다: 하이퍼리퀴드와 경쟁하는 것이 더 나은가, 아니면 그들과 협력하는 것이 더 나은가?

사용자의 관점에서 볼 때, 분산형 거래소는 자본 시장을 민주화합니다. 미국 사용자가 외국 자산에 더 쉽게 접근할 수 있는 혜택을 누릴 수 있지만, 가장 큰 수혜자는 비미국 사용자일 수 있습니다. 전 세계에 60억 명 이상이 인터넷에 접속할 수 있지만, 40억 명은 여전히 "중개 계좌를 개설하지 않은" 상태입니다. 동시에, 스테이블코인(블록체인에서 선도적인 달러 자산)의 국제적 채택률은 기하급수적으로 증가하고 있습니다.

또한, 상당 부분의 투기 활동은 전통 중개 채널 외부에서 발생하며, 특히 아시아, 중동 및 남미에서는 야간 및 주말 거래가 주를 이루고 있으며, 미국 시장에 접근할 기회가 제한적입니다. 분산형 거래소는 이러한 사용자들이 직접 참여할 수 있게 하여, 전 세계 유동성을 집결시킵니다. 이는 사법 관할권의 고립이나 접근 장벽 없이 이루어집니다.

결론적으로, 우리는 분산형 거래소의 구조가 더 빠른 실험 속도, 더 넓은 자산 범위 및 더 큰 잠재 시장을 가져온다고 믿습니다.

자율 시스템의 경제학

우리가 처음 하이퍼리퀴드 연구 보고서에서 하이퍼리퀴드를 "세계에서 가장 효율적인 현금 흐름 기계 중 하나"라고 묘사했을 때, 현재 그것은 10억 달러의 연간 수익률로 운영되고 있으며, 순이익률은 99%에 달하고 직원은 12명에 불과합니다. 이러한 지표는 S&P 500 지수나 나스닥 지수의 어떤 회사와도 비교할 수 없으며, 직원 1인당 8,300만 달러의 수익을 기준으로 할 때, 세계에서 인당 수익이 가장 높은 조직 중 하나입니다.

하이퍼리퀴드는 이러한 모델의 최대 규모의 구현이지만, 이러한 경제적 잠재력을 가진 유일한 분산형 거래소는 아닙니다. 이를 이해하기 위해서는 거래소 내부의 경제와 외부의 경제를 구분하는 것이 중요합니다.

주장의 핵심은: 분산형 거래소는 소프트웨어이지 기관이 아닙니다. 핵심 팀은 거래소 구축의 초기 비용을 부담하며, 지속적인 개발을 위해 프로토콜에서 토큰 보상을 받을 수 있습니다. 그러나 중앙화 거래소와는 달리, 법정 통화 은행 채널, 대규모 규제 팀, 지역 자회사, 고객 지원 또는 광범위한 보관 및 자금 비즈니스를 유지할 필요가 없습니다. DEX가 출시되면 유일한 지속적인 고정 비용은 토큰 인플레이션 형태로 검증자에게 지급되는 소액의 수수료입니다. 예를 들어, 하이퍼리퀴드 검증자를 운영하는 총 비용은 월 약 1만 달러로 추정되며, 이는 하이퍼리퀴드의 10억 달러 연간 수익에 비해 거의 무시할 수 있는 수준입니다.

사실, 사용자 확보, 현지화 및 자산 상장 작업이 점점 더 제3자 프론트 엔드 및 생태계 구축자에게 아웃소싱됨에 따라, 프로토콜 자체는 거의 제로 한계 비용으로 소프트웨어처럼 확장할 수 있습니다. 이는 DEX가 탈출 속도에 도달하면 운영 레버리지가 크게 증가함을 의미합니다. 극단적인 경우, 충분히 성숙한 DEX는 직접적으로 어떤 팀에도 지급할 필요가 없을 수도 있습니다. 대신, 제3자 팀은 오픈 소스 기여를 통해 핵심 프로토콜을 유지하며, 그들이 거래소 위에 구축한 비즈니스에서 수익을 얻습니다. 이 점에서, 이러한 DEX는 거의 100%의 순이익률로 운영될 것입니다.

가장 중요한 것은, 영구 분산형 거래소가 규모가 커질수록 복리 효과를 발휘한다는 점입니다. 유동성이 깊어짐에 따라 청산 품질이 향상됩니다. 개선된 청산 결과는 더 엄격한 마진 요구와 더 높은 자본 효율성을 지원합니다. 더 높은 자본 효율성과 더 강한 지급 능력 보장은 사용자 신뢰를 강화하고 더 많은 유동성을 끌어들입니다. 시간이 지남에 따라, 우리는 이러한 역학이 이 산업에서 승자가 모든 것을 차지하는 결과를 초래할 것이라고 믿습니다. 자본은 가장 효과적인 위험 관리가 이루어지는 곳에 축적될 것입니다.

신뢰의 조용한 힘

"당신의 개인 키가 없다면, 당신의 코인이 아닙니다 (Not your keys, not your coins)."

"신뢰하지 말고, 검증하라 (Don't trust, verify)."

이러한 격언은 매 암호화폐 주기마다 전파되어, 신규 사용자에게 중앙화된 상대방을 신뢰하는 위험을 경고합니다. 오랫동안, 앞서 언급한 분산형 거래소 구축의 도전으로 인해, 중앙화된 중개 없이 암호화폐를 거래할 수 없었습니다. 따라서 암호 경제의 역사에는 Mt. Gox에서 FTX에 이르는 거래소 파산 사건이 가득합니다.

비록 분산형이 블록체인의 철학적 약속으로 간주되지만, 실제로 블록체인 애플리케이션은 사용자에게 실질적으로 더 낮은 거래 상대방 위험을 제공합니다. 본질적으로 불투명한 폐쇄 시스템인 CEX와는 달리, DEX는 사용자에게 코드에 의해 강제되는 양도할 수 없는 권리를 제공합니다.

영구 계약의 사용 사례에 대해 말하자면, 이는 사용자가 마진 논리, 자금 비용 메커니즘, 청산 규칙 및 거래소 지급 능력을 실시간으로 확인할 수 있음을 의미하며, 중개인의 보장이나 사후 개입에 의존할 필요가 없습니다. 우리는 이것이 매우 중요하다고 생각합니다. 왜냐하면 FTX가 파산한 이후 몇 년 동안 CEX는 불투명한 인출 통제에서 불투명한 내부 위험 통제 문제까지 사용자 신뢰를 지속적으로 침식해왔기 때문입니다. 또한, 유사한 투명성과 거버넌스 실패는 암호 분야에만 국한된 것이 아니라, 더 넓은 폐쇄 금융 시스템의 공통적인 문제입니다.

결국, 금융 시장은 신뢰의 시스템입니다. 규칙이 명확하고 실행이 기계화될 때, 거래자는 더 기꺼이 참여합니다. 이것이 DEX의 구조적 장점입니다. 사용자에게 최대한의 투명성, 감사 가능성 및 백업 보장을 제공함으로써(예: 라이터가 사용자에게 언제든지 담보를 이더리움 메인넷으로 인출할 수 있는 능력을 제공함), 사용자들이 직면하는 거래 상대방 위험이 더 낮아집니다. 동등한 조건에서, 이는 사용자가 DEX를 더 기꺼이 사용하도록 만들고, 규제 기관에 대해 오프쇼어 중앙화 거래소와는 다른 강력한 근거를 제공합니다.

수천억 달러로 가는 길

"젊은/신생 기업들이 새로운 시장을 개척하고 있으며, 그들의 잠재적 시장 규모를 과소평가하기 쉽습니다. 우버나 리프트는 택시를 대체하는 것인가, 아니면 자동차 소유권을 재정의하는 것인가?" ------ 필립 라퐁

오늘날, 선도적인 분산형 영구 거래소의 총 시가 총액은 400억 달러에 불과합니다. 암호화폐 분야 외에서, 가장 큰 상장 거래소와 중개 회사의 총 시가 총액은 1조 달러를 초과합니다. 우리는 영구 분산형 거래소 산업이 이 총판에 침투하고, 심지어 의미 있게 확대될 수 있다고 믿습니다. 다시 말해, 우리의 주장은 영구 분산형 거래소 산업의 세 가지 핵심 가정에 기반하고 있습니다:

1. 영구 계약은 명확한 가격 예측기가 있는 자산에 대해 생성될 수 있습니다.

2. 영구 계약은 전통적인 선물 및 옵션 거래량의 상당 부분을 차지할 수 있으며, 특히 소매 주도 시장 부문에서 그렇습니다.

3. DEX는 중앙화된 상대방에 비해 구조적 이점을 가지며, 새로운 자산 클래스 영구 계약 산업의 성장을 계속 이끌 것입니다.

기회 규모 평가

오늘날, 중앙화 거래소의 규모를 고려할 때, 분산형 거래소는 암호 영구 계약 총 거래량의 일부분에 불과합니다.

더 넓은 글로벌 파생상품 시장과 비교할 때, 그들은 기본적으로 미미합니다. 옵션, 선물 및 차익 거래 계약 시장에서 발생하는 명목 거래량은 매일 8조 달러를 초과하며, 영구 DEX는 겨우 200억 달러에 불과합니다.

물론, 이러한 모든 유동성이 포착될 수 있는 것은 아닙니다. 그러나 우리는 향후 몇 년 동안 단기 옵션 및 글로벌 CFD 시장이 이러한 거래소에 대한 현실적인 기회가 될 것이라고 믿습니다. 앞서 언급했듯이, 이러한 제품이 더 쉽게 접근 가능해짐에 따라, 소매 거래자들의 이러한 시장 참여는 점점 더 높아질 것이며, 영구 계약은 소매 거래자와 그들의 레버리지 욕구에 대한 우아한 대안이 될 것입니다. 이 기회의 규모는 아무리 강조해도 지나치지 않습니다. 예를 들어, 우리가 추정하는 소매 옵션 유동성의 20%만 포착하더라도(옵션 총 거래량의 5%에 해당), 전체 영구 DEX 시장의 규모는 10배로 확대될 것입니다.

심지어 적당한 시장 점유율을 포착하는 것만으로도 그 수익 영향은 막대합니다. 위의 표는 글로벌 파생상품 시장에서 다양한 가능한 수수료율과 시장 침투율 하의 연간 수수료 기회를 보여줍니다. 1-2bp의 유효 수수료율 하에서, 단지 파생상품 거래량의 1%만 포착해도 약 300억에서 700억 달러의 연간 수익으로 전환될 수 있습니다. 만약 시장 점유율이 2-4%에 도달한다면, 기회는 빠르게 수백억 달러로 증가할 것입니다. 위에서 언급했듯이, 영구 DEX는 믿을 수 없는 이익 흐름 능력을 가지고 있으므로, 이러한 수익을 거의 이익으로 간주할 수 있습니다.

여기서 결론은, 영구 DEX가 전 세계 거래를 독점할 필요 없이도 매우 가치 있는 기업이 될 수 있다는 것입니다. 이러한 최종 시장의 침투율이 낮은 수치에 불과하더라도, 그들의 예상 비즈니스 결과를 크게 재평가할 수 있습니다. 우리는 소매 투기 깔때기의 규모가 이러한 초기 포착률을 수용할 수 있을 만큼 충분하다고 믿습니다.

기준으로 삼아, 1월 30일, 금속 변동성이 기록적인 날에 하이퍼리퀴드는 전 세계 은 파생상품 거래량의 약 2%를 포착했으며, 소매 거래자에게 경쟁력 있는 스프레드를 제공했습니다. 다양한 자산 및 시장 체제에서 이러한 성과를 유지하는 것은 쉽지 않지만, 초기의 매력은 고무적입니다.

우리의 시야가 충분히 멀다면, 영구 계약이 발전함에 따라 전통적인 고정 만기 선물이 실물 자산에 대한 장기 헤지의 초기 목적에 되돌아가는 것은 불가능하지 않습니다. 오늘날 대부분의 주요 계약에서 선물 거래량의 대부분은 거래자가 방향성, 차익 거래 또는 변동성에 대해 투기하는 데 의해 주도되며, 생산자나 기업이 운영 위험을 헤지하기 위해 거래하는 것이 아닙니다. 미국 상품선물거래위원회의 각 자산 클래스 데이터에 따르면, 선물 활동의 절반 이상(아마도 80%에 가까운 비율)이 투기적이며, 상업적이지 않습니다.

영구 계약이 이러한 계약의 경제적 위험 노출을 복제할 수 있다면, 동시에 지속적인 거래, 더 간단한 계약 설계 및 통합된 자산 간 마진을 제공한다면, 투기 점유율에 대해 구조적으로 우위를 점할 수 있습니다. 그런 경우, 고정 만기 선물은 실제 세계의 위험 노출을 관리하는 상품 생산자, 항공사 및 은행과 같은 기업에게 여전히 필수적이며, 영구 계약은 투기가 주도하는 계약 유형으로 성장할 것입니다. 이러한 최종 상태를 고려할 때, 전체 파생상품 시장의 두 자릿수 침투율을 달성할 수 있는 길이 존재합니다.

우리는 시장이 이러한 잠재력을 인식하지 못하고 있으며, 분산형 영구 거래소의 장기적인 경쟁력을 인식하지 못하고 있다고 믿습니다. 하이퍼리퀴드와 라이터라는 두 시장 리더의 주가는 각각 17배와 3배에 불과하며, 이는 금융 기술 및 전통 거래소 동료들에 비해 훨씬 낮습니다. 아래에서는 위의 동료 배수를 활용하고, 위의 분석에 따라 2030년 산업 이익 추정을 통해 이 기회를 정량화합니다.

앞서 언급한 바와 같이, 소량으로도 숫자가 커질 수 있습니다. 그럼에도 불구하고, 위의 모든 분석은 미국을 중심으로 하며, 향후 파생상품 총 거래량이 증가하지 않을 것이라고 가정합니다. 전 세계 전체 파생상품 거래량 및 24/7 거래가 가져오는 더 큰 청중을 고려하면, 이 잠재적 목표 시장을 더욱 의미 있게 확대할 수 있을 것입니다.

최종 거래소------영구 계약을 트로이 목마로

마지막으로 강조해야 할 점은, 영구 DEX의 최종 목표는 기존의 파생상품 시장을 더 효율적으로 복제하는 것이 아니라, 파생상품 시장의 범위를 전면적으로 확대하는 것입니다. 하이퍼리퀴드는 HIP-4와 같은 조치를 통해 예측 시장 및 옵션과 같은 인접 제품을 동일한 통합 시스템에서 원주율 지원할 수 있습니다. 포트폴리오 마진 메커니즘과 결합하여, 이는 자본 효율성과 표현력에서 오늘날의 조각난 전통 스택을 훨씬 초월하는 최종 거래소 아키텍처를 여는 문을 열 수 있습니다.

플랫폼 기회

이 시점에서, 영구 계약이 블록체인에 얼마나 많은 수익을 가져다줄 수 있는지는 분명해 보입니다. 데이터만으로도 이를 입증할 수 있습니다. 하이퍼리퀴드는 세계에서 가장 높은 수익을 올리는 블록체인입니다. 덜 분명하지만 거의 동일하게 중요한 것은, 영구 계약이 블록체인에서 가장 구축하기 어려운 사용 사례 중 하나라는 점입니다. 이를 해결하면 블록체인의 다른 모든 사용 사례가 더 쉽게 "부가될" 수 있습니다.

상세히 설명한 바와 같이, 역사적으로 블록체인은 높은 지연, 역선택 및 제한된 처리량과 같은 미세 구조적 약점으로 가득 차 있어 영구 계약 구축을 불가능하게 만들었습니다. 이러한 문제 중 많은 부분이 결제 및 현물 거래와 같은 사용 사례에 중요하지만, 생사가 걸린 문제는 아닙니다. 예를 들어, 지연 및 처리량 문제는 스테이블코인 송금이 즉시 도착하지 않을 수 있음을 의미할 수 있지만, 이는 결국 돈을 받지 못한다는 것을 의미하지는 않습니다. 반면, 담보를 충분히 빠르게 청산할 수 없는 영구 거래소는 지급 불능 상태가 될 수 있습니다.

선도적인 영구 DEX가 이러한 문제를 해결함에 따라, 그들이 새로운 영역으로 확장하기 시작하는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 하이퍼리퀴드와 라이터는 지난 1년 동안 현물 시장과 EVM 사이드카(사이드체인/부가체인)를 출시했으며, 후자는 이들이 이더리움 및 솔라나와 같은 범용 플랫폼에서 사용할 수 있는 제품을 제공할 수 있게 합니다. 같은 기간 동안, 하이퍼리퀴드는 커뮤니티 주도의 프로세스를 통해 자체 브랜드의 스테이블코인을 출시했습니다. 최근에는 HIP-4를 발표하여 하이퍼리퀴드에서 예측 시장 및 옵션 거래를 위한 기본 구축 모듈을 제공합니다. 이러한 사용 사례 간의 시너지 효과는 흥미롭고, 하나의 가설을 통해 가장 잘 설명할 수 있습니다.

미래에는 더 많은 자산이 하이퍼리퀴드에서 토큰화됨에 따라, 당신은 어떤 자산 바구니를 담보로 사용하여 어떤 합성 노출을 생성할 수 있는 세상을 상상할 수 있습니다. 예를 들어, 당신은 달러 가치 하락과 AI 인프라에 대한 기대가 있으며, 비트코인, 금 및 토큰화된 엔비디아, SK 하이닉스 및 TSMC 주식으로 구성된 집중 투자 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 당신은 이를 담보로 소프트웨어 주식 지수를 공매도할 수 있습니다. 왜냐하면 당신은 이러한 기업들이 에이전트 코딩 시대에 이미 망했다고 생각하기 때문입니다.

원주율 옵션 시장을 통해, 당신은 만기 계약을 롤링하여 청산 수준을 헤지할 수 있습니다. 당신의 성과가 매우 뛰어나기 때문에, 당신은 누구나 접근할 수 있는, 실시간 감사 가능하고 자가 관리되는 금고를 통해 포트폴리오 관리 서비스를 제공합니다. 연결된 EVM 사이드카의 프라이버시 풀에서 한 사용자가 이 금고에 스테이블코인을 예치합니다. 그 사용자는 체인 상의 모든 투명한 금융 데이터를 기반으로 구축된 새로운 소셜 거래 인터페이스를 통해 이 기회를 발견했습니다. 이러한 모든 활동은 단일 글로벌, 허가 필요 없는 시스템 내에서 발생합니다.

이것이 바로 최종 거래소가 전통적인 의미의 거래소를 넘어서는 곳입니다. 이러한 기본 원리를 동일한 지붕 아래 모을 수 있는 장소는 전체가 부분의 합보다 더 큰 증가를 실현할 수 있습니다.

이 미래를 실현하기 위해서는 많은 단계가 남아 있습니다. 그러나 핵심 개념은 자산이 유동적인 원장을 공유할 때 금융 활동이 갑작스러운 폭발을 일으킨다는 것입니다. 그에 따라, 우리는 영구 DEX가 이 플랫폼 기회를 성공적으로 포착할 경우, 솔라나나 이더리움 수준의 성과를 달성하고 장기적으로 1조 달러를 돌파할 수 있다고 믿습니다.

모든 것을 연결하다

여기까지 읽었다면, 축하합니다. 위의 정보를 통해, 당신은 이제 영구 계약 기회에 대한 이해가 지구상 99.9999%의 사람들보다 더 깊어졌습니다. 많은 이들에게 영구 계약은 산업이 끝없는 투기를 갈망하여 발생한 우연한 금융 도구처럼 보이지만, 궁극적으로는 암호 경제에서 가장 중요한 혁신 중 하나가 될 수 있습니다. 이 혁신은 언젠가 디지털 금, 스테이블코인 및 예측 시장과 함께 이 산업의 "프레지던트 마운틴"으로 나열될 수 있습니다.

증거는 데이터에 있습니다. 영구 계약은 암호 경제에서 점점 더 지배적인 파생상품으로 성장할 수 있는 명확한 경로를 가지고 있으며, 옵션 및 선물에 비해 명백한 이점을 가지고 있어 더 큰 전통 자산 클래스의 소매 수요를 흡수할 수 있게 될 것입니다. 영구 계약의 "현실 세계 자산" 확장이 시작된 지 몇 달 만에, 이들은 이미 전 세계 금융 시장에 영향을 미치기 시작했으며, 최근 이란 갈등 기간 동안 원유 가격 발견 엔진 역할을 수행했습니다. 우리는 시간이 지남에 따라 영구 계약의 주요 지위가 더욱 분명해질 것이라고 믿습니다.

이 과정에서, 우리는 하이퍼리퀴드와 같은 분산형 거래소가 바이낸스와 코인베이스와 같은 중앙화 거래소로부터 시장 점유율을 계속 빼앗을 것이라고 믿습니다. 하이퍼리퀴드는 이미 주식 및 상품 영구 계약 분야에서 압도적으로 앞서 있는 리더이며, 이는 미래 트렌드의 명확한 신호가 되었습니다. 분산형 거래소는 자가 관리, 실시간 감사 가능, 허가 없이 구축 가능하고 전 세계에서 접근할 수 있는 구조적 이점을 가지고 있습니다. 이러한 특성은 그들이 장기적으로 중앙화 거래소를 이길 수 있게 해줄 것입니다. 또한, 규제 및 구조적 비호환성으로 인해 시카고 상품 거래소 및 인터컨티넨탈 거래소와 같은 전통 거래소 기업은 수년간 경쟁할 수 없는 상황에 직면할 것입니다.

마지막으로, 분산형 거래소가 영구 계약의 성장을 이끌면서, 우리는 그들이 인접한 카테고리로도 확장할 것이라고 믿습니다. 영구 계약은 블록체인에서 가장 어려운 제품 중 하나이며, 블록체인이 이를 성공적으로 호스팅할 수 있게 되면, 자연스럽게 다른 암호 사용 사례가 부가적으로 모이기 시작할 것입니다. 우리는 하이퍼리퀴드가 현물 거래 및 스테이블코인으로 확장하고, 곧 예측 시장 및 옵션으로도 확장할 것이라는 초기 증거를 이미 보았습니다. 이러한 의미에서, 영구 분산형 거래소는 미래 금융 플랫폼의 트로이 목마이기도 합니다.

물론, 이 과정에서 성장의 고통이 있을 것입니다. DEX는 여전히 명확한 규제 명확성이 부족합니다. 분산형 영구 거래소는 위험 관리 엔진을 미세 조정해야 하며, 자동 청산 메커니즘을 최적화하여 점진적인 보험 기금을 탐색해야 합니다. 시간이 지남에 따라, 그들은 전통 시장의 자본 비용과 갭 리스크를 줄여야 할 것입니다. 그러나 우리는 이러한 것들이 세부 사항일 뿐이며, 주장을 깨뜨릴 요소가 아니라고 믿습니다. 가장 중요한 것은 트렌드의 방향을 정확하게 유지하는 것이며, 도중의 장애물에 대해 논쟁하는 것이 아닙니다.

우리는 궁극적으로 블록체인이 본질적으로 유리한 독점자이며, 유동성, 통합, 보안 및 개발자 주위에 강력한 네트워크 효과를 형성하고 있다고 믿습니다. 규모가 커질수록 이러한 네트워크는 상호 연결된 자산, 애플리케이션, 기업 및 사용자로 구성된 디지털 초구조가 되어 쉽게 복제되거나 모방될 수 없습니다. 앞서 언급한 바와 같이, 잠재적 목표 시장은 신뢰할 수 있게 수조 달러로 측정될 수 있으며, 영구 계약의 승리 블록체인이 얻는 상은 글로벌 금융 분야에서 가장 큰 성과 중 하나가 될 것입니다.

영구 계약이 발명된 지 10년이 지난 지금, 그들은 이미 상당한 진전을 이루었지만, 사실 이 카테고리는 여전히 글로벌 금융 해변의 모래알에 불과합니다.

그러나 이것이 바로 모든 것이 그렇게 흥미로운 이유입니다.

위대한 영구화는 이제 막 시작되었습니다.