Wintermute Ventures: 기본면 회귀, 홍콩 Consensus 참석 후 인식 리셋

원문 제목：The return of fundamentals?

원문 저자：Wintermute Ventures

원문 번역：심조 TechFlow

개요：Wintermute Ventures 팀은 홍콩 Consensus에 참석한 후 이 관찰 보고서를 작성하여 시장 조성자의 관점에서 시장 감정 스캔을 제공합니다.

시장이 냉각되고 있다는 것은 공감대가 형성되었지만, 이 글의 가치는 그 이유를 설명하는 데 있습니다------서사 실패, 토큰 정체성 위기, 자본의 AI 주식으로의 회전, 이러한 신호들이 겹쳐져 단기적인 약세장이 아니라 산업 패러다임의 재조정을 가리키고 있습니다.

Wintermute Ventures 팀은 홍콩 Consensus에 참석한 후 돌아왔습니다. 이번 회의에서 가장 일관된 신호는: 시장 감정이 조심스러워지고 있으며, 거의 아무도 다음 명백한 물결이 어디에 있을지 아는 척하지 않으려 한다는 것입니다. 좋은 소식은 대화가 더 구체적이 되었고, 실제 신호와 순환 서사 사이를 구분하기가 더 쉬워졌다는 것입니다.

우리가 들은 것

감정 하락, 명확한 촉매제를 찾기 어려움

대부분의 사람들은 감정을 반전시킬 수 있는 명백한 최근 촉매제를 보지 못하고 있으며, 많은 투자자들은 암호화폐의 다음 주요 물결이 어디에 있을지 명확히 말하기 어렵습니다------몇몇 명백한 분야를 제외하고는. 창립자들은 이러한 변화를 느끼고 있습니다. 몇몇 창립자들은 더 높은 문턱으로 인해 더 빨리 자금을 조달하기를 희망한다고 말했습니다. 투자자들은 약속하기 전에 더 많은 끌림을 보고 싶어합니다.

자본이 AI 주식으로 회전하는 신호가 뚜렷, 특히 아시아에서

많은 "유동 자금"은 실제로 가족 사무소와 자가 자본으로, 엄밀한 의미의 펀드 위임 자본이 아닙니다. 이러한 자본은 AI에 모멘텀을 걸고 있으며, AI 주식을 기본 거래 대상으로 삼고 있습니다. 그러나 이는 모멘텀 행동처럼 보이며, 암호화 투자 논리의 근본적인 변화는 아닙니다.

주류 자산 외에, 토큰은 정체성 위기에 빠짐

주요 자산 외에는 거의 아무도 알트코인에 대해 흥미를 느끼지 않습니다. 더 깊은 문제는, 토큰이 신뢰할 수 있는 가치 축적 및 인센티브 정렬 메커니즘으로서의 명확한 정체성을 잃었다는 것입니다. 토큰 발행은 점점 방해 요소로 간주되고 있으며, 용병식 농민의 목소리가 시끄럽고 빠르게 유출되어 발행이 지속적인 가치나 정렬 신호를 전달하기 어렵게 만듭니다. 창립자들이 일반적으로 논의하는 방향 중 하나는: 오래된 각본을 복사하는 것을 중단하고, 진정한 사용자와 장기 정렬을 위해 설계하는 것입니다.

기회는 기본면과 방어성에 집중됨

시장은 명백히 수익이 있고, 라이센스가 있으며, 배급의 성벽이 있는 비즈니스에 편향되고 있습니다. 사람들은 여전히 암호화 창업이 전통 기술보다 더 나은 10배 수익을 가져올 것이라고 믿고 있습니다. 왜냐하면 전통 기술은 더 느려지고, 더 많은 합의에 이르렀기 때문입니다. 한편, 일부 혼잡한 분야에서 두드러지기 점점 더 어려워지고 있습니다: 수익 포장 제품은 일반적으로 포화 상태에 있으며 차별화가 어렵고, 예측 시장에는 새로운 참가자가 있지만 새로운 차별화가 부족하며, 옵션 시장은 여전히 흥미롭지만 많은 사람들은 인프라와 주변 역학이 아직 준비되지 않았다고 생각합니다.

라틴 아메리카는 매력적인 지역으로 반복 언급됨

라틴 아메리카 지역에서는 명확한 제품 시장 적합성이 나타나고 있으며, 더 엄격한 규제 방향으로 나아가고 있습니다. 승자는 각국의 규제 규칙을 통과하고 전통 은행 경로를 대체할 수 있는 팀이 될 것입니다. 이 분야는 이미 혼잡해졌으며, 차별화는 단순한 스테이블코인 관점이 아니라 규제 능력, 연결성 및 실행력의 종합적인 표현이 되어야 합니다.

감정이 약해졌음에도 불구하고 사람들은 암호화폐를 포기하지 않았습니다. 기대는 단순히 높아졌습니다. 투자자들은 이제 진정한 증거를 요구하고 있습니다(자연스럽게 자가 치유에서). 창립자들은 진정한 사용자 분배 및 확보에 집중해야 하는 압박을 받고 있습니다. 토큰은 더 엄격한 가치 포착 및 인센티브 정렬 검토에 직면해 있습니다. Wintermute Ventures의 관점에서 우리는 낙관적입니다. 이러한 리셋은 힘들지만 건강한------이것이 진정한 장기 신념을 가진 팀이 이끄는 가장 탄력적인 회사가 만들어지는 시점입니다.