암호화폐 연구 기관 10X Research의 보고서

암호화폐 연구 기관 10X Research는 비트코인 가격이 정점에서 46% 하락했음에도 불구하고 비트코인 ETF는 850억 달러의 순유출을 기록했으며, 이는 ETF 총 자산 규모에 비해 상대적으로 온건한 감소라고 지적했습니다.

ETF 소유 구조의 특성은 주로 시장 조성자와 차익 거래에 집중하는 헤지 펀드가 지배적임을 보여줍니다. 이들이 보유한 포지션은 대부분 헤지 또는 시장 중립적이며, 비트코인에 대한 방향성 베팅이 아닙니다. 또한, 보유 비중이 높은 장기 기관 투자자들도 있으며, 이들은 거래 회전율이 낮고 투자 기간이 더 깁니다. 2025년 4분기의 최신 13F 신고 데이터를 기준으로, 블랙록 산하 IBIT의 610억 달러 자산 중 55-75%가 여전히 시장 조성자와 차익 거래에 집중하는 헤지 펀드에 의해 보유되고 있는 것으로 추정됩니다. 2025년 4분기 비트코인 가격이 88,000달러 근처에서 횡보하는 동안, 시장 조성자는 약 16-24억 달러의 노출을 줄였으며, 이는 투기 수요 감소와 차익 거래 수요 감소를 반영합니다.