사실, 암호화 겨울은 2025년 1월에 시작된다

저자：Matt Hougan, Bitwise 최고 정보 책임자

편집：후타오, ChainCatcher

우리는 2025년 1월부터 암호화폐 겨울에 처해 있습니다. 아마도 우리는 겨울의 끝이 시작보다 더 가까운 상황에 있습니다.

우리는 전면적인 암호화폐 겨울에 있습니다.

암호화 트위터 커뮤니티는 최근에야 이를 인식하기 시작했지만, 이는 의심의 여지가 없습니다. 비트코인은 2025년 10월의 역사적 최고점에서 39% 하락했으며, 이더리움은 53% 하락했고, 많은 다른 암호 자산들은 더 큰 하락폭을 보였습니다.

이것은 "강세장 조정"이나 "소폭 하락"이 아닙니다. 이는 2022년 영화 《레버넌트》에서 레오나르도 디카프리오가 연기한 캐릭터처럼 전면적으로 폭발한 암호화폐 겨울입니다------그 원인은 과도한 레버리지와 기존 플레이어들의 일반적인 이익 실현 등입니다.

이 사실을 인식하고 받아들이는 것은 매우 명쾌합니다.

왜 암호화폐의 보급, 규제 및 기타 분야에서 긍정적인 소식이 들려오고 있음에도 불구하고 암호화폐 가격은 여전히 하락하고 있을까요? 우리는 암호화폐 겨울의 심연에 있기 때문입니다.

왜 새로 임명된 연준 의장이 비트코인의 지지자이며, 암호화폐 공포와 탐욕 지수가 역사적 최고 수준에 가까운가요? 우리는 암호화폐 겨울에 있기 때문입니다.

2018년이나 2022년의 겨울을 경험한 암호화폐 투자자들은 기억할 것입니다. 겨울이 가장 깊을 때, 좋은 소식은 아무 의미가 없습니다. 월스트리트가 적극적으로 인재를 채용하거나 모건 스탠리가 암호화폐에 대한 투자를 늘려도 암호화폐 시장의 반등을 이끌 수 없습니다. 이러한 요소들은 장기적으로는 중요할 수 있지만, 지금은 그럴 때가 아닙니다. 암호화폐 겨울의 끝은 흥미롭지 않고, 오히려 지치게 합니다.

그렇다면 겨울은 언제 끝날까요?

좋은 소식은: 우리는 당신이 생각하는 것보다 끝에 더 가까워지고 있다는 것입니다.

암호화폐 겨울의 역사

암호화폐 겨울은 보통 약 13개월 지속됩니다. 예를 들어, 비트코인은 2017년 12월에 정점에 도달하고, 2018년 12월에 바닥을 찍었습니다. 2021년 10월에 다시 정점에 도달하고, 2022년 11월에 바닥을 찍었습니다.

이 기준으로 볼 때, 우리는 곧 힘든 시기를 맞이할 것입니다. 결국 비트코인의 정점은 2025년 10월에 발생했습니다. 내년 11월까지 다시 진입해야 할까요?

저는 그렇게 생각하지 않습니다.

현재 "겨울"을 분석하는 데 시간을 많이 보낼수록, 그것이 사실상 2025년 1월에 시작되었음을 점점 더 인식하게 됩니다. ETF와 디지털 자산 금고 회사(DAT)의 자금 흐름이 진실을 가리고 있었기 때문입니다.

ETF와 DAT 자금 흐름이 2025년의 겨울을 가리고 있다

2025년 1월 1일부터 Bitwise 10대 시가총액 암호화폐 지수 구성 요소의 차트를 자세히 살펴보세요.

이 차트는 세 그룹으로 명확하게 나뉩니다. 첫 번째 그룹 자산(BTC, ETH, XRP)은 10.3%에서 19.9% 하락하며 양호한 성과를 보였습니다. 두 번째 그룹 자산(SOL, LTC, LINK)은 표준적인 약세장을 겪으며 36.9%에서 46.2% 하락했습니다. 그러나 세 번째 그룹 자산(ADA, AVAX, SUI, DOT)은 큰 타격을 받아 61.9%에서 74.7% 하락했습니다.

이 세 그룹 자산 간의 근본적인 차이는 기관 투자자가 이들에 투자할 수 있는 능력에 있습니다. 첫 번째 그룹 자산은 연중 ETF/DAT의 강력한 지원을 받았고(또는 XRP의 경우, 미국 증권 거래 위원회에 대한 소송에서 승리한 덕분입니다); 두 번째 그룹 자산의 ETF는 2025년에 승인될 것으로 예상되며¹; 반면 세 번째 그룹 자산은 이러한 지원을 전혀 받지 못했습니다.

세 번째 그룹 자산의 처참한 상황을 보세요. 이들은 암호화폐 고유의 채널 지원에만 의존하고 있습니다!

첫 번째 그룹 자산이 받은 기관 지원 규모는 전례가 없습니다. 예를 들어, 차트에 표시된 기간 동안 ETF와 DAT는 744,417개의 비트코인을 매입했으며, 이는 약 750억 달러에 해당합니다. 이 750억 달러의 지원이 없었다면 비트코인은 얼마나 하락했을까요? 저는 약 60% 하락했을 것이라고 추정합니다.

2025년 1월 이후, 소매 암호화폐 시장은 겨울에 처해 있습니다. 기관 투자자들은 단지 특정 자산의 이 사실을 일시적으로 가리고 있을 뿐입니다.

새벽 전에 어둠이 가장 깊다

지금 기억해야 할 것은 암호화폐 분야에 실제로 많은 좋은 소식이 있다는 것입니다. 규제 측면에서의 진전은 실질적입니다. 기관의 채택도 실질적입니다. 스테이블코인과 토큰화도 실질적입니다. 월스트리트의 수용도 실질적입니다.

좋은 소식은 약세장에서 종종 무시되지만, 사라지지는 않습니다. 그것들은 잠재적 에너지의 형태로 저장됩니다. 안개가 걷히고 시장 감정이 정상으로 돌아올 때, 이 저장된 에너지는 강력하게 돌아올 것입니다.

무엇이 안개를 걷어낼 수 있을까요? 강력한 경제 성장은 급진적인 위험 선호 상승을 촉발할 수 있으며, 《클리어 법안》이 가져오는 긍정적인 놀라움, 비트코인이 주권 국가의 인정을 받는 징후, 또는 단순히 시간의 흐름일 수 있습니다.

여러 차례 암호화폐 겨울을 경험한 베테랑으로서 말씀드리자면, 겨울이 끝날 때의 느낌은 지금과 매우 유사합니다: 절망, 우울, 그리고 무기력함. 그러나 현재의 시장 조정은 암호화폐의 어떤 특성도 근본적으로 변화시키지 않았습니다.

저는 우리가 곧 강력하게 반등할 것이라고 생각합니다. 결국 2025년 1월부터 지금까지는 겨울과 같았으니, 봄은 반드시 곧 올 것입니다.