Circle：모든 회사가 스테이블코인을 발행할 수 있는 것은 아니다

원문 제목：The Stablecoin Trap: Issuing a Stablecoin Without the Infrastructure to Run One
원문 저자：Kash Razzaghi，Circle
편집：Peggy，BlockBeats

편집자의 말: 규제가 명확해지고 기관들이 진입함에 따라, 스테이블코인은 기술 도구에서 핵심 금융 인프라로 진화하고 있습니다. 본문에서는 스테이블코인을 발행하는 것이 단순한 기술적 선택이 아니라 신뢰, 유동성 및 규제 준수 능력과 관련된 장기 전략임을 지적합니다. 대부분의 프로젝트는 규모화 이전에 멈추며, 시장은 자연스럽게 소수의 성숙한 네트워크로 수렴하고 있습니다. 대부분의 기업에게 진정한 문제는 "코인을 발행할 것인가"가 아니라 "스테이블코인을 어떻게 잘 활용하여 비즈니스 성장 공간을 창출할 것인가"입니다.

다음은 원문입니다:

최근 몇 달 동안, 저는 세계 최대 기업의 경영진들과 반복적으로 익숙한 대화를 나누고 있습니다. 그들은 거의 즉각적이고 국경을 초월하여 유통될 수 있는 스테이블코인, 예를 들어 USDC, EURC와 같은 디지털 달러와 유로에 큰 관심을 보이고 있습니다. 그들 중 많은 이들이 "우리가 스테이블코인을 직접 발행해야 할까?"라는 질문을 고민하고 있습니다.

이러한 충동은 이해할 수 있습니다. 이 시장은 이미 실제 규모와 지속적인 성장 동력을 갖추고 있습니다. 2025년, 스테이블코인 시장의 총 시가총액은 2025년 1월 1일 약 2050억 달러에서 2025년 12월 31일 3000억 달러를 초과하는 것으로 성장할 것입니다. Circle이 발행한 USDC는 여전히 이 카테고리의 핵심 자산 중 하나이며, 2025년 말에는 750억 달러 이상의 시가총액으로 마감할 것입니다.

하지만 진정으로 시장에 진입하기 전에, 각 기업은 스스로에게 질문해야 합니다: 당신은 단순히 비즈니스에 스테이블코인을 사용하고 싶어하는 것인가, 아니면 "스테이블코인 발행"이라는 사업에 진정으로 진입할 계획인가?

이것은 기술적 문제가 아니라 전략적 문제입니다: 통화를 발행하는 것이 당신의 비즈니스 모델의 핵심에 해당하는가?

상대적으로, 블록체인에서 스테이블코인을 만드는 것은 사실 가장 쉬운 부분입니다. 본질적으로, 이는 소프트웨어 엔지니어링의 실천입니다: 블록체인 기반의 토큰 계약을 작성하고 배포하는 것입니다. 엔지니어 팀이 있거나 경우에 따라 화이트 라벨 파트너의 도움을 받으면, 토큰은 상당히 짧은 시간 내에 출시될 수 있습니다. 그러나 제품이 공식적으로 운영되기 시작하면, 스테이블코인의 운영은 연중무휴 금융 인프라를 지원해야 함을 의미합니다.

신뢰할 수 있고 규제를 받는 스테이블코인을 운영하려면 ------ 기관, 규제자 및 수백만 사용자의 기대를 충족할 수 있어야 ------ 다양한 시장 주기에서 실시간으로 준비금을 관리하고, 여러 은행 파트너와 매일 조정하며, 독립 감사에 응하고, 여러 사법 관할권 내에서 규제 및 준수 보고서를 완료해야 합니다. 이는 24시간 운영되는 규제, 리스크 관리, 자금 관리 및 유동성 운영 시스템을 구축해야 함을 의미하며, 압박 상황에서 명확한 업그레이드 및 처리 메커니즘을 갖추고, 오류에 대해 제로 관용을 가져야 합니다. 이러한 능력은 결코 "아웃소싱 한 번으로 끝낼 수 있는" 일이 아닙니다; 규모가 커짐에 따라 비용, 복잡성 및 평판 위험이 지속적으로 축적되고 확대됩니다.

시스템 관점에서 볼 때, 새로운 폐쇄형 자산 스테이블코인은 유동성과 신뢰를 더욱 분리시킵니다. 각 발행자는 준비금, 규제 시스템 및 상환 경로를 반복적으로 구축하고 있으며, 이는 오히려 스테이블코인이 압박 상황에서 의존하는 전체 깊이와 회복력을 약화시킵니다. 반면, USDC에 접속하면 첫날부터 유동성, 표준 및 운영 능력을 널리 채택된 통합 네트워크에 통합할 수 있습니다.

이 결정을 평가하고 있는 기업 경영진에게는 운영 측면에서 이 두 경로 간의 차이가 특히 명확해질 것입니다:

지름길의 유혹

현재, 핀테크 회사, 결제 기관에서 암호화 프로젝트에 이르기까지 많은 신규 진입자들이 각자의 스테이블코인을 탐색하거나 직접 출시하고 있습니다. 2025년 스테이블코인 시장의 성장은 규제 환경의 점진적인 명확성을 반영할 뿐만 아니라 기관의 관심 상승을 나타냅니다. 그러나 현실은 수백 개의 스테이블코인 프로젝트가 출시되었음에도 불구하고 약 95%는 실제로 지속적이고 글로벌한 규모를 달성하지 못했다는 것입니다.

어떤 이들은 무거운 운영 비용을 감수하지 않고도 동일한 경제적 수익을 복제할 수 있다고 생각합니다. 그러나 현실은 낭만적이지 않습니다. 스스로 발행하든 화이트 라벨 서비스를 통해 발행하든, 당신은 신뢰, 유동성 및 규모가 생사의 경계인 산업에 진입하게 됩니다.

때때로, 실수의 대가는 "조 단위"로 측정될 수 있습니다. 올해 초의 언론 보도에 따르면, 한 발행자는 운영 실수로 인해 300조 달러의 토큰을 우연히 발행했습니다. 몇 분 내에 수정되었지만, 이미 헤드라인을 장식하기에 충분했습니다. 또 다른 경우, 한 유명 스테이블코인이 시장의 급격한 변동 중에 잠시 탈피하여 다시 한번 강조되었습니다: 아주 작은 인프라 결함도 압박 아래에서 확대되고 연쇄적으로 전파될 수 있습니다.

이러한 사건들은 스테이블코인이 제대로 기능할 수 있는지는 고압 환경에서의 운영의 엄격성에 달려 있음을 일깨워 줍니다. 시장과 정책 입안자들은 이를 면밀히 주시하고 있습니다.

신뢰가 진정한 네트워크 효과

누구나 블록체인에서 토큰을 생성할 수 있습니다. 사실, 이미 수천 개가 존재하며 ------ 대부분 몇 분 내에 발행되고, 또한 빠르게 잊혀집니다. 스테이블코인이라는 세분화된 시장에서도 300개 이상의 프로젝트가 출시되었지만, 실제로 거의 모든 현실 사용량과 가치를 담고 있는 것은 극소수입니다; 그리고 대다수, 약 95%는 실제로 성공하지 못했습니다.

차이는 기술이 아니라 규모와 신뢰에 있습니다. 스테이블코인의 진정한 도전은 확장 단계에서 시작됩니다: 거래량이 다양한 시장과 주기에서 증가할 때, 어떻게 지속적으로 유동성, 상환 능력, 규제 준수 및 시스템 가용성을 유지할 것인가.

당신은 몇 분 내에 토큰을 발행할 수 있지만, 몇 분 내에 신뢰를 발행할 수는 없습니다. 신뢰는 투명성, 규모, 그리고 시장 주기 간의 일관된 상환 가능성에서 비롯되며, 이 과정에서 지속적으로 축적됩니다. 이것이 스테이블코인 시장이 결국 소수의 발행자에게 집중되는 이유이며 ------ 2026년 1월 30일 기준으로 USDC의 역사적 누적 결제량이 60조 달러를 초과한 이유입니다.

바퀴를 반복해서 만들기보다는 협력을 선택하라

대부분의 기업에게 올바른 질문은 "우리가 어떻게 스테이블코인을 발행해야 할까?"가 아니라 "우리가 어떻게 스테이블코인을 비즈니스에 통합하여 새로운 성장을 이끌어낼 수 있을까?"입니다.

USDC와 EURC를 통해 기업은 오늘날 디지털 달러와 유로를 통합하여 거의 즉각적인 결제, 글로벌 커버리지 및 수십 개의 블록체인 간의 상호 운용성을 확보할 수 있으며, 스스로 준비금 관리 및 규제 준수의 복잡성을 감당할 필요가 없습니다.

다음 장을 함께 써 나가자

스테이블코인 산업은 새로운 단계로 접어들고 있습니다. 정책 입안자들은 더 명확한 규칙을 제정하고 있으며, 기관들은 스스로의 기준을 높이고 있고, 시장은 신뢰, 유동성 및 규제가 진정한 방어선이라는 간단한 합의로 점차 수렴하고 있습니다.

목표는 더 많은 스테이블코인을 보유하는 것이 아니라, 더 적지만 더 나은 스테이블코인을 보유하는 것입니다 ------ 공유된 유동성, 투명한 준비금, 그리고 주기 간 검증된 성과로 현재의 수요에 응답할 수 있는 것입니다.

스테이블코인 전략을 수립하고 있는 기관에게 첫 번째 단계는 "무엇을 만들 것인가"를 결정하는 것이 아니라 "누구와 함께 만들 것인가"를 결정하는 것입니다. 만약 당신이 스테이블코인이 비즈니스에 힘을 실어주기를 원하지만 스테이블코인 발행자가 되고 싶지 않다면, 시간이 지나도 변치 않는 선택은 이미 명확합니다: Circle과 대화하고 USDC를 사용하세요.