在 첫 번째 기사에서는 《디지털 자산 시장 투명성 법안》이 왜 최근 몇 년간 가장 주목받는 암호화폐 입법 중 하나가 되었는지 설명했습니다. 우리는 이 법안의 핵심 구조, 디지털 자산 분류 방식, 이러한 분류가 기관에 미치는 중요성, 그리고 현재의 입법 진행 상황에 대해 자세히 소개했습니다. 간단히 말해, 《투명성 법안》은 규제의 불확실성을 줄이는 것을 목표로 하며, 하원에서 통과되었고 현재 상원 위원회의 중요한 단계에 있습니다.

두 번째 기사에서는 정책 설계에서 확률로 시각을 전환합니다. 문제는 더 이상 《명확성 법안》이 중요한지가 아니라, 그것이 궁극적으로 법이 될 수 있는지------그리고 시장이 이 결과를 올바르게 가격 책정하고 있는지입니다. 현재 예측 시장은 이 문제에 대해 활발히 거래되고 있으며, 참여자들은 복잡한 입법을 이진 결과로 전환해야 합니다: 예 또는 아니오.

정책 프레임워크에서 시장 게임으로

예측 시장은 구체성에 의존합니다. 이 경우 계약은 미국의 암호화폐 규제가 개선될 것인지, 아니면 입법자들이 디지털 자산을 더 지지할 것인지에 대해 묻지 않습니다. 그것이 제기하는 질문은 더 좁고, 더 엄격합니다: 2025년 《디지털 자산 시장 투명성 법안》(명확히 번호가 H.R.3633)은 2026년 12월 31일 이전에 의회 양원을 통과하고 법으로 서명될 수 있을까요?

이 프레임워크는 매우 중요합니다. 이는 단순히 광범위한 규제 진전을 이루는 것만으로는 충분하지 않다는 것을 의미합니다. 유사한 법안, 수정된 안건, 또는 상원이 주도하는 대안이 최종적으로 다른 법안 번호로 발효되더라도, 이 시장에 대한 결과는 여전히 "부결"이 될 것입니다. 참여자들이 내기하는 것은 방향이 아니라 절차상의 성공입니다.

이러한 배경에서 현재의 가격 책정------찬성표 약 53센트, 반대표 약 48센트------는 시장이 법안 통과 가능성을 반대표보다 약간 높게 보고 있음을 나타내지만, 확실한 것은 아닙니다. 이렇게 작은 가격 차이는 위험의 균형 정도를 반영합니다.

법안을 지지하는 이유: 지지자들이 왜 이 법안이 통과될 수 있다고 믿는가

찬성표를 지지하는 사람들은 일반적으로 세 가지 측면에서 그들의 견해를 설명합니다: 정치적 입장, 산업 압력 및 전략적 시기.

첫째, 공화당 의원들은 디지털 자산 시장 구조 입법의 가장 확고한 지지자였습니다. 그들의 지지는 순수한 이념에서 비롯된 것이 아니라, 그들이 관심을 가지는 혁신, 경쟁력 및 그들이 보는 규제 과잉 확장을 제한하는 더 넓은 이념과 일치합니다. 이러한 관점에서 《명확성 법안》은 법적 경계를 통해 집행에서 오는 불확실성을 대체하는 것을 목표로 합니다. 명확한 규칙, 심지어 엄격한 규칙도 제한 없는 재량권보다 낫습니다.

둘째, 산업 로비 활동은 매우 조정되어 있습니다. 대형 거래소, 자산 관리 회사 및 인프라 제공업체는 수년 동안 기관 자본이 조심스러운 주된 이유가 시장의 불확실성이지 변동성이 아니라 주장해왔습니다. 《명확성 법안》은 이 문제를 직접적으로 해결하며, 자산이 미국 증권 거래 위원회(SEC) 또는 미국 상품 선물 거래 위원회(CFTC)의 관할권에 속하는지를 명확히 합니다. 많은 시장 참여자들에게는 이 점만으로도 다른 측면에서 타협할 수 있는 충분한 이유가 됩니다.

셋째, 지지자들은 이 법안의 추진력이 강하다고 지적합니다. 이 법안은 하원에서 통과되었으며, 이는 매우 의미가 있습니다. 하원의 통과는 상당수의 의원들이 암호화폐 시장 프레임워크를 지지할 의향이 있음을 나타냅니다. 입법적 관점에서 이는 《명확성 법안》이 대부분의 법안이 조용히 좌초되는 단계를 넘어섰음을 의미합니다. 만약 상원 지도부가 수정안에 대해 합의에 도달할 수 있다면, 법안의 핵심 내용을 유지하면서도 주요 반대 의견을 해결할 수 있다면, 지지자들은 이 법안이 2026년에 통과될 가능성이 여전히 높다고 생각합니다.

이러한 관점에서 현재 "찬성"에 대한 가격은 합리적으로 보입니다. 이는 사람들이 지속적인 불확실성의 대가가 너무 높아지면 양당의 실용주의가 결국 우세할 것이라고 낙관적으로 생각하고 있음을 반영합니다.

반대의 이유: 왜 회의론이 여전히 강한가

동시에 많은 거래자와 입법자들은 여전히 조심스럽게 접근하고 있으며, 그 이유 또한 설득력이 있습니다.

첫째는 절차적 위험입니다. 《명확성 법안》은 현재 상원 위원회 단계에 있으며, 복잡한 금융 입법은 종종 이 단계에서 가장 쉽게 정체됩니다. 위원회의 지연은 단순한 일정 문제만이 아니라, 일반적으로 범위, 권한 또는 정치적 영향력에 대한 해결되지 않은 분쟁이 있음을 나타냅니다. 매번의 지연은 남은 시간을 압축하고, 이 법안이 다른 무관한 문제로 인해 저지될 가능성을 높입니다.

둘째는 당파적 입장의 비대칭입니다. 공화당원들은 대체로 이 법안을 혁신을 지지하는 것으로 포지셔닝하지만, 많은 상원 민주당원들은 다른 의견을 가지고 있습니다. 그들의 회의론은 암호화폐에 대한 반대에서 비롯된 것이 아니라, 위험에 대한 우려에서 비롯됩니다. 투자자 보호, 시스템 안정성 및 자금 세탁 방지 집행 등에 대한 우려는 매우 중요합니다. 이러한 문제를 우선시하는 입법자들에게는 미국 증권 거래 위원회(SEC)의 역할을 약화시키거나 충분한 보호 조치 없이 금융화를 가속화할 것으로 여겨지는 어떤 프레임워크도 그들의 경계를 불러일으킵니다.

스테이블코인, DeFi 규제 및 토큰화된 증권의 처리 방식은 모두 각 당사자의 관심사로 떠올랐습니다. 심지어 문구의 미세한 차이도 각 기관 간의 권력 분배를 변경할 수 있으며, 이러한 변화의 영향은 암호화폐 분야를 넘어설 수 있습니다. 따라서 주저함은 방해가 아니라 합리적입니다.

셋째 위험은 일정에 의해 영향을 받습니다. 입법 시간은 연속적이지 않습니다. 의회 휴회, 공휴일 및 선거 주기는 입법 과정을 방해합니다. 2026년이 다가오면서 사람들의 관심은 점점 연말 정치와 중간 선거로 향하게 될 것입니다. 이러한 상황에서 논란이 많은 금융 입법은 우선 순위에서 더 어려워질 것이며, 더 쉬워지지 않을 것입니다. 위원회 심의를 조기에 통과하지 못한 법안은 무기한 보류될 위험에 처할 가능성이 높습니다.

마지막으로, 거래자에게 가장 중요한 점은 계약에 직접적으로 결의 위험이 포함되어 있다는 것입니다. 만약 의회가 2026년에 암호화폐 시장 구조 법안을 통과시킨다 하더라도, 그 법안이 H.R.3633이 아니면 최종 결과는 여전히 부결입니다. 만약 상원 협상 대표가 다른 법안 번호로 수정된 버전을 추진하거나 더 광범위한 입법안에 통합한다면, 정책 결과는 긍정적일 수 있지만, 거래자의 내기는 여전히 패배할 것입니다.

이 단 하나의 조건만으로도 "예"의 확률을 크게 할인할 수 있습니다.

정치와 시기가 승산에 미치는 영향

앞으로 몇 달은 뉴스 헤드라인을 만드는 것보다 신호를 전달하는 데 더 중요합니다. 위원회 심의를 재조정하거나, 공개적인 양당 공동 제안, 또는 상원 지도부의 명확한 지지가 있다면, 이는 대중의 기대를 크게 변화시킬 것입니다. 반대로, 침묵, 반복적인 지연, 또는 산업 지지자 간의 공개적인 분열은 반대의 목소리를 강화할 것입니다.

공휴일 휴회는 문제의 복잡성을 더욱 악화시킵니다. 이는 입법 일정이 단축되고 의원들의 주의가 분산됩니다. 심지어 지지율이 높은 법안이라도 의회의 리듬과 일치하지 않으면 동력을 잃을 수 있습니다. 의원들이 복귀할 때 그들의 작업 초점이 이미 변화했을 수 있습니다.

선거는 또 다른 불확실성을 더합니다. 정치적 동기가 변화함에 따라 입법적 균형도 변화할 것입니다. 2026년 초에 실행 가능해 보였던 목표가 연말에는 위험으로 변할 수 있으며, 특히 암호화폐 규제가 기술 정책 논의가 아닌 선거 주제로 전락할 경우 더욱 그렇습니다.

가격 해석: 현재 나는 구매하지 않기로倾向

현재 가격을 기준으로------찬성표 53센트, 반대표 48센트------나는 개인적으로 반대하는 쪽에 더 기울어져 있습니다. 그러나 이것이 내가 《명확성 법안》이 실패할 운명에 처해 있다고 생각한다는 의미는 아닙니다. 오히려 나는 H.R.3633 법안이 2026년 말까지 모든 입법 절차를 완료할 확률이 시장의 예상보다 낮다고 생각합니다.

반대 측은 여러 상호 얽힌 실패 모델의 혜택을 보고 있습니다: 절차 지연, 당파적 교착 상태, 일정 압축, 그리고 다른 법안 번호가 결국 법이 될 가능성. 각 위험은 개별적으로는 관리 가능할 수 있지만, 종합적으로는 그 실행 가능성에 의문을 제기할 만큼 충분합니다.

확률적 관점에서 볼 때, 나는 "예"에 대해 프리미엄을 지불할 의향이 있으려면 더 강력한 확인이 필요합니다.

무엇이 나의 마음을 바꿔 "예"를 선택하게 할 것인가?

그렇긴 하지만, 이것은 고정된 견해가 아닙니다. 특정 조건이 충족된다면, 나는 신속하게 재평가할 것입니다.

가장 중요한 것은 상원 위원회가 H.R.3633 법안을 성공적으로 심의하고 통과시키는 것입니다. 이 사건은 가장 논란이 많은 문제에 대해 타협이 이루어졌음을 나타내며, 가장 큰 병목 현상을 제거할 것입니다.

두 번째 촉매는 명확한 양당 협력, 특히 영향력 있는 상원 민주당원의 공개 지지입니다. 이는 법안이 당파적 협상 교착 상태에 빠질 위험을 줄일 것입니다.

마지막으로, H.R.3633가 새로운 상원 법안으로 대체되지 않고 입법 도구로 계속 사용될 것이라는 명확한 확인은 결의 위험을 크게 줄일 것입니다.

이러한 신호가 나타난다면, "예"의 가격은 상승할 수 있으며, 그 잠재적 확률도 상승할 것입니다. 그때는 위험 균형이 투자자들이 입장을 전환하도록 유도할 수 있습니다.

현재 예측 시장은 최대한의 역할을 하고 있습니다: 참여자들이 정책의 중요성과 절차적 성공 간의 차이를 직시하도록 강요하고 있습니다. 《명확성 법안》은 미국 암호화폐 규제의 미래를 결정할 가능성이 높습니다. 그러나 이 법안이 이 특정 법안 번호와 일정에 따라 최종적으로 발효될지는 여전히 시장이 답하려고 하는 질문입니다.

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