30% 인원 감축에도 불구하고 2억 5천만 달러에 회사를 인수한 Polygon은 도대체 무엇을 생각하고 있는 걸까?

원문 제목：《방금 2.5억 달러로 회사를 인수하고, 30% 감원한 Polygon의 새로운 방향》

원문 저자：David, 심조 TechFlow

오늘 소식을 보았습니다: Polygon이 약 30%의 직원을 감원했습니다.

Polygon 공식에서는 공식 발표를 하지 않았지만, CEO Marc Boiron은 인터뷰에서 감원을 인정하며 새로 인수한 팀이 합류했기 때문에 총 인원은 안정적으로 유지될 것이라고 말했습니다.

소셜 미디어에서도 감원된 직원들이 게시물을 올려 이 사실을 간접적으로 확인했습니다.

하지만 같은 주에 Polygon은 2.5억 달러를 들여 두 회사를 인수했다고 발표했습니다. 사람을 줄이면서 큰 돈을 쓰는 것이 조금 이상하지 않나요?

단순히 축소하는 것이라면 2.5억 달러를 들여 인수하지 않을 것입니다. 확장하는 것이라면 30%의 직원을 감원하지 않을 것입니다. 두 가지 일을 함께 보면, 더 혈액을 교환하는 것처럼 보입니다.

감원된 것은 기존 비즈니스 라인의 직원들로, 비어 있는 자리는 인수한 팀에게 주어졌습니다.

2.5억 달러로 구매한 것은 라이센스와 결제 파이프라인

인수된 두 회사는 하나는 Coinme, 다른 하나는 Sequence입니다.

Coinme는 2014년에 설립된 오래된 회사로, 법정 화폐와 암호화폐 간의 교환 통로를 제공하며, 미국의 5만 개 이상의 소매점에서 암호화 ATM을 운영합니다. 가장 가치 있는 자산은 라이센스로, 48개 주의 자금 이체 라이센스를 보유하고 있습니다. 이 라이센스는 미국에서 얻기 매우 어렵고, PayPal, Stripe와 같은 회사들이 몇 년을 들여야 겨우 모았습니다.

Sequence는 지갑 인프라와 크로스 체인 라우팅을 제공합니다. 간단히 말해, 사용자가 브리징이나 가스 교환과 같은 번거로운 일을 직접 처리하지 않고, 한 번의 클릭으로 크로스 체인 송금을 할 수 있게 해줍니다. 고객으로는 Polygon, Immutable, Arbitrum 등의 체인이 있으며, Google Cloud와도 배급 협력이 있습니다.

두 건의 인수 합쳐서 2.5억 달러입니다. Polygon은 이 시스템에 "Open Money Stack"이라는 이름을 붙였고, 안정적인 코인 결제의 미들웨어로 은행, 결제 회사, 송금업체와 같은 B2B 고객에게 판매할 계획입니다.

제가 이해한 논리는 이렇습니다:

Coinme는 규정에 맞는 법정 화폐 입출금 통로를 제공하고, Sequence는 사용하기 쉬운 지갑과 크로스 체인 기능을 제공하며, Polygon의 체인은 결제 계층을 제공합니다. 이 세 가지가 합쳐지면 완전한 안정적인 코인 결제 인프라가 됩니다.

문제는, 왜 Polygon이 이 일을 하려는 것일까요?

L2 이 길, Polygon은 이미 힘들어졌다

2025년 상황은 분명합니다, Base가 이겼습니다.

Coinbase의 이 L2는 지난해 초 31억 달러의 TVL에서 56억 달러로 증가하여 전체 L2 시장의 50%를 차지하고 있습니다. Arbitrum은 30%를 유지하고 있지만 기본적으로 성장하지 않았습니다. 나머지 수십 개의 L2는 대부분 에어드랍이 끝난 후 사용되지 않고 있습니다.

Base가 이긴 이유는 무엇인가요? Coinbase는 수백만 명의 등록 사용자를 보유하고 있으며, 어떤 제품 기능이 출시되면 사용자가 자연스럽게 옵니다.

예를 들어, Morpho라는 대출 프로토콜의 Base에서의 예금은 지난해 초 3.54억 달러에서 현재 20억 달러로 증가했으며, 핵심 원인은 Coinbase의 앱에 통합되었기 때문입니다. 사용자는 앱을 열면 사용할 수 있으며, L2가 무엇인지, Morpho가 무엇인지 알 필요가 없습니다.

Polygon은 이런 진입점이 없습니다. 2024년에도 한 번 감원을 했으며, 그때는 20%를 감원했습니다. 그때는 불황으로 인한 축소였고, 모두가 직원을 줄이고 있었습니다.

이번은 다릅니다. 자금이 있는데도 감원을 하니, 이는 방향을 바꾸기로 한 적극적인 선택을 의미합니다.

예전에는 Polygon이 기업 채택에 대한 이야기를 했습니다. 예를 들어 Disney와의 가속기, Starbucks NFT 회원 프로그램, Meta의 Instagram 민팅, Reddit 아바타 등입니다.

4년이 지나면서, 그 협력의 대부분은 소식이 없습니다. Starbucks의 Odyssey 계획도 지난해에 종료되었습니다.

L2 시장에서 Base와 정면으로 싸우는 것은 Polygon에게 거의 승산이 없습니다. 기술 격차는 좇을 수 있지만, 사용자 진입점은 좇을 수 없습니다. 이길 수 없는 전장에서 시간을 낭비하기보다는 새로운 기회를 찾는 것이 낫습니다.

안정적인 코인 결제는 좋은 방향이지만, 매우 치열하다

안정적인 코인 결제는 확실히 성장하는 시장입니다.

2025년 안정적인 코인의 총 시가총액은 3000억 달러를 초과하며, 전년 대비 45% 증가했습니다. 용도도 변하고 있으며, 예전에는 주로 거래소 간의 자산 이동에 사용되었으나, 현재는 크로스 보더 결제, 기업 재무, 급여 지급 등의 장면으로 확장되고 있습니다.

하지만 이 시장은 이미 매우 치열합니다.

Stripe는 지난해 11억 달러를 들여 안정적인 코인 인프라 회사 Bridge를 인수했으며, 최근에는 Hyperliquid에서 USDH 안정적인 코인의 발행권을 확보했습니다. PayPal의 PYUSD는 Solana에서 이미 7%의 안정적인 코인 점유율을 차지하고 있습니다.

Circle은 Payments Network를 추진하고 있습니다. JP Morgan, Wells Fargo, Bank of America와 같은 대형 은행들은 자사의 안정적인 코인을 발행하기 위해 동맹을 구성하고 있습니다.

Polygon의 창립자 Sandeep Nailwal은 Fortune 인터뷰에서 이번 인수가 Polygon과 Stripe 간의 경쟁 관계를 형성한다고 말했습니다.

솔직히 이 말은 조금 과장된 것 같습니다.

Stripe는 11억 달러를 들여 인수했지만, Polygon은 2.5억 달러를 썼습니다. Stripe는 수백만 개의 상인을 보유하고 있으며, Polygon의 고객은 주로 개발자입니다. 가장 중요한 것은, Stripe는 수십 년에 걸쳐 쌓아온 결제 라이센스와 은행 관계를 가지고 있습니다.

정면으로 맞붙는다면, 이는 같은 규모의 상대가 아닙니다.

하지만 Polygon은 다른 방식에 베팅할 가능성이 있습니다. Stripe는 안정적인 코인을 자신의 폐쇄형 생태계에 통합하려 하고, 상인들은 여전히 Stripe를 사용하지만 결제 계층을 안정적인 코인으로 바꾸어 더 빠르고 저렴하게 만들고자 합니다.

Polygon이 하고자 하는 것은 개방형 인프라를 구축하여 어떤 은행이나 결제 회사도 그 위에 자신의 비즈니스를 구축할 수 있도록 하는 것입니다.

하나는 수직 통합이고, 다른 하나는 수평 진입입니다. 이 두 가지 모델은 반드시 직접 경쟁하지는 않지만, 같은 고객의 주목을 끌기 위해 경쟁하고 있습니다.

새로운 방향으로, 앞길은 불확실하다

마지막으로, 암호화 산업에서 지난 2년간의 감원은 드문 일이 아닙니다.

OpenSea는 50%를 감원했으며, Yuga Labs, Chainalysis도 축소하고 있습니다. ConsenSys는 지난해 20%를 감원했으며, 올해도 감원했습니다. 대부분은 수동적인 축소로, 자금이 바닥나서 우선 생존해야 한다는 것입니다.

Polygon은 다릅니다. 자금이 있고, 2.5억 달러를 들여 인수할 수 있지만, 여전히 30%의 직원을 감원하기로 선택했습니다.

혈액을 교환하며 새로운 방향으로 나아가고 있지만, 위험도 있습니다.

Polygon이 인수한 Coinme의 핵심 사업은 암호화 ATM으로, 미국 전역의 5만 개 이상의 소매점에 기계를 배치하여 사용자가 현금을 가지고 코인을 구매하고, 코인을 가지고 현금을 교환할 수 있도록 합니다.

문제는, 이 사업이 지난해에 문제가 발생했다는 것입니다.

캘리포니아 규제 기관은 Coinme에 30만 달러의 벌금을 부과했으며, 이유는 ATM이 사용자가 초과 인출을 하도록 하여 하루 1000달러의 한도를 위반했기 때문입니다. 워싱턴주는 더 강하게, 직접 금지 명령을 내렸고, 지난해 12월에야 해제되었습니다.

Polygon의 CEO는 Coinme의 규정 준수 상황이 "요구 사항을 초과한다"고 말했습니다. 하지만 규제 처벌은 백지와 검은 글씨로 되어 있으며, 아름다운 말로는 이 점을 바꿀 수 없습니다.

이 모든 일을 토큰에 대응시키면, $POL 토큰의 서사는 변하게 됩니다.

예전에는 체인이 사용될수록 POL의 가치가 높아졌습니다. 인수 이후, Coinme는 각 거래에서 수수료를 떼어가는 것으로, 이는 진짜 수익이며, 토큰 서사가 아닙니다. 공식적으로는 매년 1억 달러 이상의 수익을 예상하고 있다고 합니다.

만약 정말 그렇게 된다면, Polygon은 "프로토콜"에서 "회사"로 변모할 수 있으며, 수익, 이익, 평가 기준점을 가질 수 있습니다. 이는 암호화 산업에서 희귀한 존재입니다.

하지만 전통 금융의 진입 속도가 명백히 빨라지고 있으며, 암호화 원주율 회사에 주어진 기회의 창은 좁아지고 있습니다.

업계에는 "불황기에 건설하고, 호황기에 수확한다"는 말이 있습니다.

Polygon의 현재 문제는, 여전히 건설 중이지만, 호황기의 수확자는 아마도 그들이 아닐 수 있다는 것입니다.