Stove Protocol을 통해 다음 세대 주식 토큰화의 패러다임 전환 보기

주식 토큰화 시장은 새로운 진화 단계에 접어들고 있습니다.

거래 경험과 제품 형태에 대한 초기 탐색을 거친 후, 업계는 더 근본적인 변화 신호를 나타내기 시작했습니다. 주식 토큰은 더 이상 "체인에서 거래할 수 있는 자산"으로 간주되지 않고, 점차 반복적으로 호출되고 조합될 수 있으며, 더 높은 금융 구조에 내장될 수 있는 기본 자산 모듈로 이해되고 있습니다. 이러한 변화는 초기 DeFi가 거래에서 인프라로 발전하는 경로와 매우 유사합니다.

사실, HabitTrade가 최근 발표한 Stove Protocol은 이 방향에서 대표적인 예로 볼 수 있습니다. 기존의 플랫폼이나 단일 제품을 중심으로 한 솔루션과는 달리, Stove는 오픈 소스, 비영리, 제로 프로토콜 수수료 방식으로, 규제된 실제 관리 미국 상장 주식을 1:1 형태로 체인에 매핑할 수 있는 허가 없는 프로토콜 인터페이스를 제공합니다.

이 경로는 특정 거래 시나리오를 최적화하는 데 중점을 두지 않고, 주식이 실제로 체인 시스템에 들어올 때, 더 넓은 금융 응용 프로그램에서 지속적으로 사용될 수 있도록 어떤 구조로 존재해야 하는지를 답하려고 합니다.

어떤 면에서는, 이러한 프로토콜 패러다임의 출현은 주식 토큰화가 과거 "제품 형태" 중심의 경쟁에서 점차 "프로토콜 형태" 중심의 진화 경로로 전환되고 있음을 나타냅니다. 새로운 구조 아래에서, 주식 토큰은 검증 가능하고 조합 가능하며 확장 가능한 기본 자산 모듈로 추상화되어, 더 복잡한 금융 응용 프로그램과 프로토콜 간 협력의 새로운 공간을 열어줍니다.

주식 토큰화의 발전 경로와 트렌드

주식 토큰화는 2025년 RWA 트랙에서 가장 두드러진 성장 방향 중 하나가 되고 있습니다. 2024년 말 이후, 이 분야는 빠른 확장 단계에 접어들었으며, rwa.xyz 데이터에 따르면 관련 자산 규모는 거의 제로에서 약 7.8억 달러로 증가하여, 상장 회사의 주식을 체인 시스템으로 도입하려는 시장의 수요가 가속화되고 있음을 반영합니다.

구조적으로 볼 때, 주식 토큰화의 핵심은 1:1의 실제 자산 매핑 방식을 통해 전통적인 상장 회사 주식을 체인에서 지속적으로 존재하고 유통될 수 있는 디지털 자산 형태로 전환하는 것입니다. 이를 통해 24/7 운영과 전 세계 접근성을 갖추고, 암호 생태계에 희소하고 안정적인 현실 신용 앵커를 도입하며, DeFi에 더 확실한 가치 기반을 제공합니다.

비록 주식 토큰화는 새로운 개념이 아니지만, DeFi Summer 이후 Synthetix, Mirror와 같은 프로젝트는 합성 자산 모델을 통해 체인에서 주식 가격 노출을 제공했으며, FTX와 같은 중앙화 플랫폼도 미국 주식 거래의 토큰화를 탐색했습니다. 그러나 이러한 초기 모델은 본질적으로 "가격 노출" 수준에 머물러 있으며, 실제 주식의 보유 및 관리와는 관련이 없고, 기본 자산에 대한 법적 또는 경제적 통제권을 제공할 수 없으며, 오라클의 실패, 담보 변동 또는 극단적인 시장 상황에서 시스템적 위험을 드러내어 더 넓은 사용자 및 기관 수준으로의 확장을 제한했습니다.

실제 자산 지원이 이번 성장의 핵심

이번 시장 주기에서 주식 토큰화가 눈에 띄는 성장을 보인 근본적인 이유는 기본 패러다임의 변화입니다. 업계는 체인 외부의 실제 주식 보유 및 관리를 전제로 하고, 1:1 비율로 체인에서 해당 토큰을 발행하기 시작했습니다. 초기에는 주로 "가격 노출"을 제공하는 솔루션이었지만, 실제 자산을 지원하는 이러한 경로는 체인 상의 토큰과 현실 세계 자산 간의 더 명확하고 검증 가능한 대응 관계를 구축하게 되었으며, 안전성, 규제 준수 및 기관 수용성 등 여러 차원에서 실질적인 개선을 이루어냈고, 더 넓은 금융 시스템에 진입할 수 있는 기초 조건을 마련했습니다.

첫 번째 세대 패러다임: 탐색기

첫 번째 세대 주식 토큰의 핵심 의미는 주식이 토큰화될 수 있으며 체인에서 유통될 수 있다는 것입니다. 이 단계는 "체인에서의 주식 거래 제품"으로 더 많이 나타나며, 이 분야에 대한 상상력을 열어주었습니다.

구조적으로 볼 때, 이 단계의 전형적인 형태는 제3자 규제 기관이 주도하는 발행 모델입니다. 프로젝트 측은 직접적으로 증권사 역할을 맡지 않고, 라이센스가 있는 증권 기관과 협력하여 후자가 전통 시장에서 주식을 구매하고 관리한 후, 1:1 비율로 체인에서 토큰을 발행하고 여러 체인이나 플랫폼에서의 사용을 지원하려고 합니다.

Backed Finance가 출시한 xStocks는 이러한 사고 방식의 실천자에 해당하며, xStocks는 Alpaca Securities LLC와 같은 규제된 증권사와 협력하여 해당 주식 권리를 체인에서 거래하거나 조합할 수 있는 토큰으로 매핑합니다. 이 모델은 구조적으로 상대적으로 유연하지만, 그 규제 경계와 확장 능력은 특정 사법 관할권 및 협력자의 규제 자격에 크게 의존합니다.

두 번째 세대 패러다임: 규제 및 금융 구조기

시장이 보다 현실적인 확장 단계에 접어들면서, 주식 토큰의 내러티브 중심이 변화하기 시작했습니다. 초기에는 체인에서의 거래 경험을 강조했으나, 점차 전통 금융 운영 논리에 더 가까운 구조 설계로 전환되었습니다. 여기에는 명확한 규제 프레임워크, 법적 관계 및 기존 증권 시스템과의 연결 가능성이 포함됩니다.

이 단계에서 처음 등장한 것은 라이센스가 있는 금융 기관이 주도하는 폐쇄형 솔루션입니다. 이러한 경로는 일반적으로 증권사나 금융 플랫폼이 주식 거래, 관리 및 관련 금융 제품의 발행 프로세스를 포괄하며, 규제 프레임워크 내에서 사용자에게 주식 가격과 관련된 거래 노출을 제공합니다. Robinhood가 출시한 Stock Tokens의 경우, 유럽 시장에서 MiFID II 규제 체계를 기반으로 운영되며, CFD와 유사한 구조 설계를 채택하여 사용자가 가격 변동으로 인해 발생하는 경제적 결과에 참여하게 됩니다. 이러한 모델은 규제 소통 및 준수 설명 측면에서 명확한 이점을 가지며, 기존 금융 시스템에 더 쉽게 통합될 수 있습니다.

또 다른 경로는 구조화된 금융 솔루션에서 비롯됩니다. 예를 들어, Ondo Finance는 규제된 펀드나 SPV 구조를 통해 증권 자산을 보유하고, 해당 수익권이나 지분을 토큰화하여 체인에 도입합니다. 이러한 설계는 법적 구조의 명확성, 위험 분리 및 기관 수용성을 강조하여 체인 상의 자산이 규제 전제 조건 하에 전통 자산 관리 시스템과 연결될 수 있도록 합니다.

동시에 시장에서는 체인 상의 원주율 증권사 형태에 더 가까운 탐색 방향도 나타나기 시작했습니다. StableStock을 예로 들면, HabitTrade의 실제 거래 및 결제 능력을 기반으로 하여, 규제 전제 조건 하에 주식 거래, 관리 및 체인 상 자산 표현을 더 긴밀하게 통합하려고 시도하고 있습니다.

StableStock과 같은 솔루션의 시장 열기가 치솟으면서, 그 뒤에 있는 인프라 능력도 재조명되고 있습니다. HabitTrade는 2021년부터 스테이블코인 결제가 가능한 미국 주식 거래를 지원하며, 체인 상 자금과 전통 자본 시장 간의 기본 통로를 구축하고, 거래 실행, 결제 및 관리 등 주요 단계를 포괄하고 있습니다. 그러나 규제 및 구조화된 금융이 업계의 공감대가 된 이후에야 이러한 하위, 인프라 중심의 능력이 점차 장기 전략적 가치로 드러나기 시작했으며, 더 이상 단일 제품이나 단기 유입의 구성 요소로만 간주되지 않게 되었습니다.

두 번째 세대 주식 토큰 솔루션은 규제 준수 및 기관 수용성이显著 향상되면서도, 전체 구조는 여전히 플랫폼이나 특정 금융 제품을 중심으로 전개되고 있습니다. 주식 토큰은 더 이상 특정 제품 형태에 국한되지 않고, 다양한 프로젝트에서 지속적으로 호출될 수 있는 가능성을 갖추게 되었습니다.

이 단계의 빠른 성장은 실제 자산 매핑이 기술 및 규제 측면에서 실행 가능하다는 것을 충분히 검증했지만, 전체 구조에서 대부분의 솔루션은 여전히 과도기적 형태에 머물러 있습니다. 현재 경로는 "어떻게 규제 전제 조건 하에 토큰화 표현 및 기본 거래를 실현할 것인가"를 해결하는 데 중점을 두고 있으며, "어떻게 주식이 금융 기본 자산의 방식으로 장기적으로 체인에 존재할 것인가"는 해결하지 못하고 있습니다.

성숙한 헤지, 자금 관리 및 위험 전이 메커니즘이 부족한 상황에서, 체인 상의 주식 가격 책정 및 유동성은 여전히 현실 시장과 내생적으로 일치하기 어렵고, 가격 발견은 여전히 기본 주식의 거래 및 청산 리듬에 진정으로 고정되지 않고 있습니다. 이는 관련 자산이 더 높은 빈도와 더 복잡한 금융 활동을 수용할 때 자연스럽게 구조적 한계에 직면하게 만듭니다.

비록 "1:1 매핑" 프레임워크 하에서도, 체인 상의 토큰과 현실 주식 간의 대응 관계는 실제로는 이행 및 법적 측면의 연결로 더 많이 나타나며, 완전한 금융 구조 통합이 이루어지지 않고 있습니다. 자산은 이미 체인에 올라갔지만, 자산을 둘러싼 금융 구조는 아직 동기화되지 않았으며, 이는 주식 토큰화가 더 나아가야 할 중요한 경계입니다.

세 번째 세대 패러다임: 프로토콜화의 전환

앞서 분석한 바와 같이, 주식 토큰이 여전히 거래 대상물로만 간주되고, 반복적으로 호출되거나 담보로 사용되거나 조합되거나 위험 관리에 사용될 수 없다면, 그 성장 공간은 자연스럽게 제한됩니다. "자산은 체인에 올라갔지만, 금융 구조는 아직 체인에 올라가지 않았다"는 구조적 격차를 실제로 메우기 위해서는, 주식 토큰화는 반복적으로 재사용할 수 있는 기본 프로토콜 표준이 필요합니다.

이러한 제약 조건 하에서, 세 번째 세대 주식 토큰이 나타나기 시작했습니다. 업계의 관심은 점차 "플랫폼 제품"에서 "공공 프로토콜"로, "거래 지향"에서 "소유권 및 권리 지향"으로 이동하고 있습니다. 새로운 구조 하에서, Stove는 생태계의 개방성을 더욱 강조합니다. 프로토콜 자체는 참여 자격을 소수의 기관이나 플랫폼에 집중시키지 않고, 규제 실행자, 개발자 및 응용 프로토콜을 포함한 다양한 유형의 참여자에게 각자의 협력 공간을 보장합니다.

따라서 Stove의 출현은 단순히 새로운 구현 방식을 추가한 것이 아니라, 주식 토큰화가 단일 암호 제품의 설계 문제가 아니라 금융 기본 인프라 과제로 간주되기 시작했다는 패러다임 전환의 신호와 같습니다. 이는 HabitTrade가 2021년 이후 지속적으로 심화해온 방향과 높은 일치를 이루며, 규제 실행, 결제, 관리 및 발행 등 기본 능력을 중심으로 전개되고 있으며, 단기 유입에 의존하는 제품 모델이 아닙니다.

첫 두 세대 패러다임이 주목한 핵심 문제는 "어떻게 주식을 체인에 올릴 것인가"였다면, Stove가 대표하는 세 번째 세대 경로는 주식이 실제로 체인에 존재할 때, 어떤 방식으로 존재해야 하는지를 답하고 있습니다.

Stove Protocol: 공공재 방식으로 주식 토큰화의 개방 표준 구축

앞서 언급한 바와 같이, 첫 두 세대 주식 토큰화 솔루션은 "어떻게 주식을 거래 가능한 체인 제품으로 만들 것인가"를 탐색하는 데 중점을 두었다면, Stove Protocol의 접근점은 명백히 더 기본적입니다. 그것이 해결하고자 하는 것은 특정 거래 경험뿐만 아니라, 체인 상의 사용자가 실제 주식 자산에 실제로 접근할 수 있는지, 그리고 이러한 자산이 더 넓은 금융 응용 프로그램에서 지속적으로 사용될 수 있는지를 더 집중적으로 다루고 있습니다.

Stove의 설계에서, 실제 주식은 규제 자격을 갖춘 증권사가 체인 외부에서 구매 및 관리하며, 체인 상의 토큰은 해당 권리의 프로그래머블 표현으로 존재하며 항상 현실 주식과 1:1 매핑 관계를 유지합니다. 기존의 플랫폼이나 제품 중심의 솔루션과는 달리, Stove는 거래 중개에 참여하지 않으며, 가격 차익 위험을 부담하지 않으며, 프로토콜 수수료를 설정하지 않고, 주조, 상환 및 결제와 같은 핵심 능력을 표준화된 인터페이스로 추상화하여 오픈 소스, 비영리 방식으로 전체 Web3 생태계에 개방합니다.

이러한 설계는 주식 토큰이 규제 전제 조건 하에 다양한 유형의 체인 상 프로토콜에서 반복적으로 호출될 수 있음을 의미합니다. 사용자에게는 체인 상의 주식이 단순히 사고팔 수 있는 간단한 대상이 아니라, 실제로 가격 변동, 배당 및 회사 행동과 같은 경제적 결과를 실질적으로 담을 수 있는 가능성을 제공합니다. 개발자와 프로토콜에게는 참여 장벽을 낮추어, 관리, 결제 및 일관성 문제를 반복적으로 해결할 필요 없이 동일한 유형의 주식 자산을 중심으로 대출, 조합 또는 자금 관리와 같은 금융 시나리오를 구축할 수 있게 합니다.

Stove Protocol의 시스템 구조

결과적으로, Stove Protocol의 핵심 목표는 두 가지로 요약할 수 있습니다:

• 체인 상 사용자가 규제된, 실제 관리되는 주식 자산을 직접 거래할 수 있도록 하고, 경제적 결과에서 체인 외부의 주식과 일치하도록 합니다;

• 개방 프로토콜 방식으로 주식 토큰화의 참여 장벽을 낮추어, 더 많은 응용 프로그램, 프로토콜 및 개발자가 통일된 표준 위에서 주식 관련 시나리오를 구축할 수 있도록 합니다.

이 목표를 중심으로, Stove 시스템은 단순히 "체인 외부 관리 + 체인 상 발행"의 직결 모델을 채택하지 않고, 주식 토큰화를 여러 상호 분리되지만 검증 가능한 연결 고리로 나누어 처리합니다. 거래 의도와 현실 시장 실행은 체인 외부에서 발생하고, 자산 매핑, 결제 및 상태 기록은 체인 상에서 발생합니다. 프로토콜 자체는 거래 상대방 역할을 하지 않으며, 유동성 경쟁에 참여하지 않고, 현실 증권 시장의 실행 결과를 검증 가능한 방식으로 체인 시스템에 도입하는 데 집중합니다.

특정 플랫폼이나 응용 프로그램에 묶이지 않기 때문에, Stove는 주식 토큰화에 장기적으로 재사용 가능한 기본 표준을 제공하는 것과 같습니다. 이러한 위치에서 프로토콜은 주문 결제, 토큰 생애 주기, 자산 생성, 회사 행동 및 자금 관리와 같은 핵심 능력을 모듈화하여 외부에 통일된 인터페이스로 개방하여, 주식 토큰이 특정 제품 형태에 국한되지 않고 다양한 프로젝트에서 지속적으로 호출될 수 있는 가능성을 갖추게 됩니다.

RFQ 결제

RFQ 결제는 Stove Protocol에서 체인 외부의 규제 실행과 체인 상 자산 결제를 연결하는 핵심 모듈로, 현실 주식이 라이센스가 있는 기관에 의해 거래 및 관리되어야 하는 전제 하에, 검증 가능하고 감사 가능한 체인 상 결제를 실현합니다.

주식 거래가 체인 상에서 직접 중개될 수 없기 때문에, Stove는 AMM을 채택하지 않고 RFQ(견적 요청) 모델을 도입하여 거래 과정을 두 단계로 나누었습니다. 사용자는 체인 외부에서 주문을 생성하고 서명하여 검증 가능한 거래 의도를 표현합니다. 규제 자격을 갖춘 실행자는 현실 시장에서 주식 매매를 완료한 후, 결과를 체인 상에서 결제하기 위해 제출합니다.

체인 상 계약은 주문 서명, 매개변수 및 실행 결과를 검증하며, 검증이 완료되면 토큰의 주조 또는 소각을 트리거하여 체인 상 자산 상태가 항상 현실 주식 보유와 일치하도록 보장합니다. 거래 실행은 체인 외부에 남아 있고, 결제 및 상태 변경은 체인 상에서 발생하여, 규제 준수, 가스 비용 및 투명성 간의 균형을 이룹니다.

RFQ 결제는 중개에 참여하지 않으며, 프로토콜 수수료를 추출하지 않고, 모든 결제 논리는 결정론적 규칙에 따라 실행되며, 체인 상 시스템이 체인 외부 실행 결과를 신뢰할 수 있도록 수신하는 다리 역할을 합니다. 이것이 Stove가 개방 프로토콜 속성을 유지하면서도 현실 주식 시장 운영 논리에 적응할 수 있는 핵심 이유입니다.

토큰 공장 및 관리자

StockTokenFactory와 StockTokenManager는 Stove Protocol의 자산 층을 구성하여, 주식 토큰이 생성에서 종료까지의 전체 생애 주기 동안 항상 현실 세계의 주식 상태와 일치하도록 보장합니다.

주식 토큰화 시나리오에서 현실 자산은 정적이지 않다는 것을 알 수 있습니다. 상장, 분할, 배당, 코드 변경 및 상장 폐지와 같은 사건이 지속적으로 발생하며, 이러한 변화가 체인 상에 체계적으로 매핑되지 않으면 "1:1 매핑"은 초기 상태에 머물러 장기적으로 성립하기 어렵습니다. 이를 위해 Stove는 토큰 생성 논리와 운영 관리를 명확히 분리하고, Factory + Manager 조합을 통해 주식 토큰의 생애 주기를 프로토콜화하여 관리합니다.

StockTokenFactory는 각 주식에 대해 결정론적이고 예측 가능한 토큰 인스턴스를 생성하는 역할을 합니다. CREATE2 메커니즘을 기반으로, 각 주식 토큰 주소는 주식 코드 및 거래소와 같은 매개변수에 의해 고유하게 도출될 수 있어, 외부 프로토콜이 제3자를 신뢰하지 않고도 특정 토큰이 특정 주식 자산에 대응하는지를 검증할 수 있게 하여, 중복 발행이나 암묵적 대체를 방지합니다. 각 토큰은 소수점이 없는 구조를 채택하여, 의미적으로 "한 주식"에 직접 대응합니다.

StockTokenManager는 토큰의 장기 운영에서 상태 일관성을 책임집니다. 이는 토큰의 주조 및 소각을 통합 관리하며, RFQ 결제와 연결되어, 매번 합법적인 결제에서 mint 또는 burn을 실행하여 체인 상 공급이 항상 체인 외부의 실제 보유와 일치하도록 보장합니다. 동시에, Manager는 분할, 배당, 코드 변경 및 상장 폐지와 같은 기업 행동을 표준화된 프로세스로 체인 상에 매핑하고, 시간 잠금 메커니즘을 통해 주요 작업을 제약하여, 갑작스러운 변화로 인한 비대칭 위험을 줄입니다.

이 설계 하에서, 각 주식 토큰은 명확히 정의된 상태 기계 내에 존재합니다. 정상 유통에서 기업 행동이 촉발되고, 퇴역 및 종료에 이르기까지 모든 주요 노드는 체인 상 호출을 통해 완료되고 검증 가능한 기록을 남깁니다. 이는 사용자에게 예측 가능한 자산 최종 경로를 제공하며, 외부 프로토콜에 명확한 위험 경계를 설정합니다.

StockTokenFactory와 StockTokenManager의 조합을 통해, Stove는 주식 토큰화를 일회성 매핑에서 장기적으로 운영 가능하고 감사 가능하며 재사용 가능한 자산 기반 시설로 업그레이드합니다. 이는 Stove Protocol과 대부분의 "주식 토큰 제품" 간의 핵심 차이를 형성합니다. 전자는 표준화된 자산 층을 구축하는 반면, 후자는 단순히 거래를 위한 일련의 토큰 대상에 불과합니다.

기업 행동 모듈

주식 토큰화 시스템에서, 장기적으로 성립하고 반복적으로 사용되며 더 복잡한 금융 시나리오에 진입할 수 있는지를 결정하는 것은 종종 간과되기 쉬운 전제 조건에서 비롯됩니다. 현실 세계의 주식이 지속적으로 변화할 때, 체인 상의 토큰이 여전히 동일한 자산을 지속적이고 정확하게 대표할 수 있는가 하는 것입니다.

분할, 합병, 현금 배당, 코드 변경 및 상장 폐지와 같은 기업 행동은 전통 금융 시스템에서 거래소, 청산 기관 및 증권사가 협력하여 수행되며, 이는 주식이 금융 자산으로서 장기적으로 존재할 수 있는 전제 조건입니다. 이러한 변화가 체계적으로 체인 상에 매핑되지 않으면, 이른바 "1:1 매핑"은 발행 당시만 성립하고 시간이 지남에 따라 점차 무효화되며, 주식 토큰은 지속적으로 사용 가능한 자산이 아닌 정적 증명으로 퇴화하게 됩니다.

이것이 바로 많은 기존 또는 과도기적 주식 토큰화 솔루션에서 기업 행동이 종종 주변 문제로 처리되는 이유입니다. 인력 작업, 중앙화된 공지 또는 사후 수정에 의존하게 됩니다. 이러한 방식은 규모가 작고 사용 시나리오가 단일할 때는 유지될 수 있지만, 일단 토큰이 대출, 조합 또는 장기 보유에 사용되면, 그 불확실성이 빠르게 확대되어 시스템적 위험으로 발전하게 됩니다.

이러한 배경에서, Stove Protocol은 설계 초기부터 기업 행동을 주식 토큰화가 반드시 해결해야 할 핵심 전제로 간주했습니다. Corporate Actions 모듈의 목표는 체인 상 주식이 언제든지 현실 세계의 주식 상태와 일치하도록 보장하여, 주식 토큰이 장기적으로 존재하고 반복적으로 사용될 수 있는 가능성을 제공합니다.

이 모듈 하에서, 분할, 합병, 현금 배당, 코드 변경 및 상장 폐지와 같은 주요 기업 행동은 프로토콜 층의 통일된 처리 프로세스에 포함되며, 현실 시장의 증권사 실행 및 청산 결과와 엄격하게 대응합니다. 보유 수량의 조정이나 경제적 수익의 분배와 같은 결과는 체인 상에서 명확하게 반영되며, 인력 설명이나 플랫폼 신용에 의존하지 않습니다.

상태 일관성을 우선 보장하기 위해, Corporate Actions 모듈은 기업 행동이 촉발된 후, 관련 상태가 완전히 처리되고 기록되기 전까지 해당 토큰이 계속 유통되는 것을 허용하지 않습니다. 이 설계는 운영상의 편리성을 추구하지 않으며, 시스템 차원에서 자산이 정보 비대칭이나 상태 불일치 상황에서 계속 사용되는 것을 방지합니다.

결과적으로, Corporate Actions 모듈이 해결하는 것은 주식 토큰이 장기 운영 중에도 여전히 현실 주식의 신뢰할 수 있는 매핑으로 간주될 수 있는가 하는 문제입니다. 현실 세계의 변화가 체계적이고 투명하게 체인 상에 도입될 수 있을 때만 "1:1 대응"이 지속적으로 검증 가능한 상태가 될 수 있습니다.

금고

Stove Protocol은 시스템 차원에서 독립적인 금고 메커니즘(Vault System)을 도입하여 기업 행동과 관련된 실제 자금 흐름을 통합 관리합니다. 그 핵심 역할은 체인 상 자산과 현실 세계 간의 자금 결제 앵커 역할을 하여, 주식 토큰이 대응하는 경제적 결과가 실제로 발생하도록 보장하는 것입니다.

상장 회사가 배당, 역분할 또는 상장 폐지와 같은 사건이 발생할 때, 해당 현금 배분 또는 보상 자금은 금고 시스템에 포함되며, 체인 상 규칙에 따라 관리 및 분배됩니다. 이 메커니즘을 통해, 체인 상의 토큰이 단순히 가격 변화나 권리 선언을 나타내는 것이 아니라, 현실 세계의 기업 행동과 일치하는 경제적 결과를 형성할 수 있습니다.

Stove의 설계에서, 금고 자금과 관련된 모든 작업은 프로토콜 층의 명확한 제약을 받습니다. 자금은 정해진 프로세스에 따라 시스템 모듈에 의해 규칙에 따라 실행되며, 배당 지급, 상장 폐지 청산 등의 주요 행동이 명확하고 추적 가능한 실행 경로를 갖추도록 합니다. 이러한 구조의 의미는 "사람"에 대한 신뢰를 가능한 한 "프로세스"에 대한 신뢰로 전환하는 것입니다.

기업 행동과 관련된 자금을 체인 상에서 검증 가능한 금고 시스템에 통합함으로써, Stove Protocol은 주식 토큰화에 대한 중요한 보장을 제공합니다. 체인 상 자산은 단순히 현실 주식에 형식적으로 대응하는 것이 아니라, 그 경제적 결과도 지속적이고 투명하게 실현될 수 있습니다. 이는 사용자에게 주식 토큰의 장기 신뢰성 판단에 직접적으로 관련되며, 더 복잡한 금융 시나리오에 진입할 수 있는 기초 조건을 결정합니다.

동일한 논리를 바탕으로, Stove는 전체 구조에서 주요 작업 및 시스템 진화를 상대적으로 절제된 설계 방향으로 채택하고 있습니다. 기존 자산 매핑 관계를 해치지 않는 전제 하에, 프로토콜은 규제 환경 및 시장 변화에 점진적으로 적응할 수 있도록 제어된 방식으로 허용하여, 시스템이 현실 제약 앞에서 유연성을 잃지 않도록 하고, 주요 자산 논리가 빈번한 조정으로 인해 통제력을 잃지 않도록 방지합니다. 이러한 "진화 가능하지만 인위적인 재량에 의존하지 않는" 방향은 Stove가 장기적인 기본 인프라로 존재하려는 중요한 전제입니다.

토큰 발행에서 생태계 채택까지, 주식 토큰의 응용 확장 경로

주식이 토큰화되는 것은 첫 번째 단계일 뿐이며, 이러한 토큰이 지속적으로 사용될 수 있는지, 그리고 자연스럽게 더 넓은 체인 상 금융 시나리오에 진입할 수 있는지가 장기적인 가치를 결정합니다.

Stove Protocol은 주식 토큰화를 중심으로 다양한 응용 프로그램이 반복적으로 호출될 수 있는 개방적인 협력 구조를 구축하려고 시도하고 있습니다.

이 구조에서 프로토콜 자체는 표준화된 인터페이스와 오픈 소스 도구를 통해 더 넓은 생태계 참여자에게 노출됩니다.

규제 관리 기관과 시장 참여자는 체인 상의 토큰과 현실 주식 간의 진정성과 상환 가능성을 유지하며, 개발자와 DeFi 프로토콜은 이를 바탕으로 대출, 수익, 파생상품 또는 조합화와 같은 다양한 응용 형태를 자유롭게 탐색할 수 있습니다.

데이터, 오라클 및 인프라 제공자의 도입은 가격 발견, 청산 일관성 및 크로스 체인 유통을 지원합니다.

이러한 설계의 핵심은 후속 응용 프로그램을 위한 충분한 구축 공간을 남기는 것입니다.

오픈 SDK, 공공 인터페이스 및 크로스 프로토콜 호환성을 통해, Stove는 주식 토큰이 다양한 DeFi 시나리오에 진입하는 장벽을 더욱 낮출 수 있을 것으로 기대되며, 단일 거래 플랫폼이나 특정 사용 시나리오에 국한되지 않고, 점차 조합 가능하고 재사용 가능한 금융 기본 구성 요소가 될 것입니다.

업계 관점에서 볼 때, 이러한 생태계 지향은 Stove가 프로토콜 가치를 채택의 폭에 기반하여 구축하고 있음을 의미합니다.

토큰화된 주식이 여러 프로토콜 간에 자유롭게 흐르고, 실제 체인 상 금융 활동에 지속적으로 참여할 수 있을 때, 현실 자산의 체인 상 형태로서의 의미가 진정으로 드러날 것입니다.

체인 상 자본 시장의 다음 기본 퍼즐 조각

스테이블코인 시스템이 점차 성숙해지고, 국채, 머니 마켓 펀드 등 현실 자산이 지속적으로 체인에 진입함에 따라, Web3는 "실제 자산의 체인 상" 수용도가 명확히 향상되었습니다. 이러한 배경 속에서, 주식은 현실 금융 시스템에서 가장 성숙하고 유동성이 가장 풍부하며 가격 합의가 가장 강한 자산 유형으로, 다음 표준화된 체인 상 자산이 될 수 있는 현실적 기반을 갖추고 있습니다.

더 장기적인 구조적 관점에서 볼 때, 주식 토큰화의 핵심은 새로운 거래 대상을 확장하는 것이 아니라, 현실 자본 시장과 체인 상 금융 시스템 간에 지속 가능하고 확장 가능한 연결 방식을 구축할 수 있는지에 달려 있습니다. 이러한 논리는 DeFi의 진화에서 충분히 검증되었습니다. 자산 가치의 지속적인 방출은 종종 사용 반경이 체계적으로 확대된 후에 발생하며, 단일 거래 시나리오에 머물지 않습니다.

현재 주식 토큰화의 성장은 여전히 발행 및 거래 규모 측면에서 주로 나타나고 있으며, 그 장기적인 공간은 자본 효율성의 향상과 금융 도구가 자산 사용 방식을 재구성하는 데 더 많이 의존합니다. 따라서 진정으로 그 발전 한계를 결정하는 것은 체인 상 주식 자산이 프로토콜 원주율 호출을 받을 수 있는지, 그리고 대출, 조합 및 자금 관리와 같은 더 높은 수준의 금융 구조에 통합될 수 있는지입니다.

바로 이 측면에서, 프로토콜화, 표준화 및 공공재 속성을 강조하는 탐색이 의미를 드러내기 시작합니다. 이는 주식 자산이 체인 상에서 반복적으로 사용되고, 프로토콜 간 협력할 수 있으며, 진정으로 금융 기본 자산이 될 수 있는지를 결정합니다.

따라서 주식 토큰화는 체인 상 자본 시장이 완전한 형태로 나아가는 과정에서 피할 수 없는 기본 퍼즐 조각이 되고 있습니다. 그 성숙 속도는 여전히 규제의 영향을 받을 것이지만, 구조적 진화의 관점에서 볼 때, 그 발전 방향 자체는 이미 충분히 명확합니다.