Tiger Research：2025년, 서사 광풍의 해

저자: Tiger Research

2025년, 암호화폐 산업은 수많은 서사의 출현을 목격했다. 어떤 것은 한순간에 사라졌고, 빠르게 붕괴되었지만, 그 중 핵심적인 서사는 우리에게 깊고 지속적인 통찰을 남겼다.

핵심 통찰

• 2025년의 암호화폐 시장은 극심한 서사 교체를 경험했으며, 시장의 피로감과 의구심이 연중 지속적으로 쌓였다.
• 대다수의 서사는 단기적인 주목을 소모했지만, 일부 서사는 실제 응용 사례와 시장 구조를 낳아 산업의 진화를 안정적으로 추진했다.
• 투기자를 중심으로 한 트렌드 외에도, 소액 투자자가 참여하기 쉬운 서사가 계속해서 등장하고 확장되어 시장의 참여 기반을 넓혔다. 이는 또한 의미 있는 전환이다.

1. 서사, 서사, 또 서사

2025년 암호화폐 시장의 가장 두드러진 특징은 서사 전환의 놀라운 속도였다. 현재 서사가 충분히 검증되기 전에 시장의 주목은 다음 핫이슈로 빠르게 이동했다.

밈코인은 특히 극적인 전환을 이끌었다. 트럼프, 머스크, 시드니 스위니를 둘러싼 새로운 서사가 연이어 등장했다. 투자자들의 시선도 빠르게 이동했다.

문제의 핵심은 대다수의 서사가 단발성의 축제에 불과하다는 것이다. 이들은 단기적인 주목을 소모했지만, 실제 산업으로 발전할 수 있는 기반 구조를 구축하지 못했다. 일부 시장 참여자는 심지어 투자자를 수확하기 위해 허위 서사를 만들어내기도 했다. 그 결과, 시장 참여자들은 점점 피로해지고 의구심이 더욱 짙어졌다.

그렇다고 모든 서사가 피로로 끝나는 것은 아니다. 일부 서사는 실제 산업으로서의 입지를 확립하며 암호화폐 시장의 진화를 실질적으로 추진했다. 그렇다면, 어떤 것이 지속되고 어떤 것이 사라졌는가? 본 보고서는 2025년을 형성한 주요 서사를 깊이 탐구하고, 그 흥망성쇠에서 교훈을 추출할 것이다.

2. 2025년의 서사가 드러낸 진리

출처: Tiger Research

2.1. 유지 가치가 신규 고객 확보를 초월하다

출처: Dune

밈코인은 올해 가장 많은 시장의 주목을 끌었다. 그 간단하고 직관적인 특성은 이전에 암호화폐에 무관심하거나 복잡하다고 느껴서 주저했던 사람들을 끌어들였다. Moonshot과 같은 거래 애플리케이션은 진입 장벽을 더욱 낮추어, 신규 사용자가 짧은 시간 안에 급증했다.

그러나 대다수의 사용자는 오래 머물지 않았다. 그들은 빠른 이익을 추구하기 위해 왔고, 떠나는 것도 마찬가지로 신속했다. 그들의 활동은 다른 서비스로 확산되지 않았고, 지속적인 파급 효과도 발생하지 않았다. 시장에는 많은 유입이 있었지만, 단지 일회성 참여 열기만을 만들어냈다.

이 사례는 적절한 촉매가 낮은 진입 장벽과 만날 때 대규모 사용자가 유입될 가능성이 있음을 명확히 보여준다. 밈코인은 이러한 잠재력을 입증했다. 동시에, 유입만으로는 부족하다는 현실도 드러났다. 만약 프로젝트가 사용자가 머물 이유를 설계하지 못한다면, 유입은 결국 빠르게 유출로 전환될 것이다. 사용자 유지가 여전히 핵심 도전 과제이다.

2.2. InfoFi의 양면성

2025년은 InfoFi가 진지하게 다뤄진 해이기도 하다. Kaito와 같은 플랫폼을 중심으로 InfoFi 서비스가 번창하며, 사용자는 정보를 생산하고 그에 따라 보상을 받는 모델을 수용했다. 보상 메커니즘과 정보 생산을 결합하는 것은 의미 있는 실험으로, 많은 소액 투자자를 시장으로 끌어들였다.

그러나 한계가 즉시 드러났다. 콘텐츠 품질은 본질적으로 주관적이어서 정량적으로 측정하기 어렵다. 하지만 보상 분배는 지표의 객관적 기준에 기반해야 하므로, 참여자의 행동 패턴이 점차 왜곡되었다. 참여자들은 정보의 정확성보다 자극적인 콘텐츠를 우선적으로 추구하기 시작했다. 그 결과, X 플랫폼은 정보가 축적되는 공간에서 광고판에 가까운 존재로 변모했다.

InfoFi는 정보 생산을 촉진하는 잠재력을 보여주었다. 그러나 동시에, 우리는 정보 품질을 어떻게 평가하고 보상할 것인가라는 미해결 문제를 남겼다. 이 문제를 해결하지 못한다면, InfoFi는 정보 생태계를 확장하기는커녕 시장의 피로감을 더욱 악화시킬 수 있다.

2.3. 프라이버시는 필수 요건이 되다

출처: rwa.xyz

기관 자본이 빠르게 유입됨에 따라, 암호화폐 시장은 소액 투자자 주도에서 기관 주도로 전환되고 있다. 이러한 변화와 함께 프라이버시 분야가 주목받기 시작했다. 이는 우연이 아니다.

출처: Tiger Research

온체인 투명성은 오랫동안 암호화폐의 장점으로 여겨져 왔다. 그러나 거래 규모, 시점 및 보유를 노출하는 환경은 기관 투자자에게 전략의 완전한 노출을 의미한다. 전통 금융에서 장외 거래 비율의 상승은 완전한 투명 구조에 대한 시장의 불안감을 반영한다.

투명성은 모든 참여자에게 공정하게 혜택을 주지 않았다. 기관 참여와 시장 확장에 대한 논의가 계속 깊어짐에 따라, 프라이버시 문제는 더 이상 부차적인 주제로 간주될 수 없다.

2.4. 암호화폐가 제품 시장 적합성을 보여준 해

2025년은 암호화폐가 추상적인 잠재력을 넘어 실제로 실행 가능한 응용 사례를 보여준 해이다. 스테이블코인, x402 및 예측 시장은 각기 다른 형태를 가지고 있지만, 공통된 핵심 장점을 공유한다: 그것들은 암호화폐의 국경 없는 통화 속성과 거래 신뢰를 제공하는 능력을 현실 세계의 문제 해결과 유기적으로 결합한다.

이러한 사례의 핵심은 암호화폐가 중앙 권위 없이 거래를 촉진하고 결과 신뢰를 제공할 수 있다는 점이다. 전 세계 참여자가 동시에 참여하는 환경에서 암호화폐는 중개자 없이 거래를 실현하고 결과를 검증할 수 있다. 전통 시스템은 이러한 이점을 제공하기 어렵다. 이러한 사례는 특정 조건을 충족하는 분야에서 암호화폐가 상대적 우위를 나타낼 수 있음을 보여준다.

이러한 예시는 암호화폐가 모든 분야의 만능 해결책이라는 것을 증명하지는 않는다. 그러나 암호화폐의 독특한 속성이 문제 구조와 일치할 때, 프로젝트는 명확한 제품 시장 적합성을 실현할 수 있음을 보여준다. 2025년은 이러한 조건을 처음으로 비교적 명확하게 드러냈다.

3. 빠른 서사 주기와 침전물

2025년의 암호화폐 시장은 비정상적으로 많은 서사가 등장했다. 현재 서사가 충분히 검증되기 전에 주목은 다음 이야기로 빠르게 이동했으며, 많은 서사가 짧은 소비 후 신속하게 사라졌다. 이러한 전환의 놀라운 속도를 감안할 때, 이 해는 표면적으로 시간 낭비처럼 보일 수 있다.

그러나 이러한 인상만으로 2025년을 무의미하다고 단정짓는 것은 자의적이다. 서사는 짧은 생명을 가졌지만, 각종 실험은 뒤에서 동시에 진행되었고, 기관도 진지하게 통합을 준비하기 시작했다. 이 시기의 트렌드는 순수한 투기 서사를 넘어섰다. 투기자를 중심으로 한 소규모 이야기보다, 더 많은 소액 투자자가 상대적으로 쉽게 접근할 수 있는 서사가 계속해서 등장했다. 이는 시장의 참여 기반을 넓히기 시작했다.

빠르게 소비되는 서사는 즉각적인 성과를 남기지 못했다. 그러나 이 과정은 우리가 어떤 구조가 효과적인지, 어떤 것이 단지 허상인지 명확히 하는 데 도움을 주었다. 지금이 바로 이러한 교훈을 연료로 삼아 다음 단계로 나아갈 때이다.