이더리움 2025년의 성과를 어떻게 봐야 할까요?

2025년, 이더리움에게는 매우 상징적인 해가 될 것입니다. 이더리움 재단의 멤버 @renaissancing가 연례 요약《2025년의 이더리움: 실험에서 세계적 인프라로》에서 언급했듯이, 이더리움은 공식적으로 "사회 실험"의 역할을 벗어나 "글로벌 금융 인프라"의 중책을 맡게 되었습니다.

만약 연간 성과를 암호화폐 가격으로 본다면, 연초에 ETH를 구매한 보유자에게는 올해가 힘든 해가 될 것입니다. ETH는 연초부터 현재까지 최소 15%의 손실을 기록했으며, 8월에 4,953달러의 역사적 최고점을 기록했음에도 불구하고 현재 가격은 거의 5개월간의 최저점입니다.

하지만 암호화폐 가격이 오르락내리락하는 가운데, 프로토콜 레이어의 업그레이드, 규제 프레임워크의 점진적인 명확화, 기관 자금의 깊은 고정은 기본적인 면이 더 안정적인 방향으로 발전하고 있음을 예고합니다. 본문에서는 2025년 이더리움의 중요한 전환점과 이정표를 심층 분석하고, 2026년의 전략적 배치를 전망하며, 이 "세계 컴퓨터"가 어떻게 신중하고 보수적인 조직에서 글로벌 금융의 결제 제국으로 탈바꿈할 수 있는지를 탐구합니다.

짧은 7개월 안에 두 번의 주요 업그레이드 완료

이더리움은 2025년 Pectra(5월)와 Fusaka(12월)라는 두 가지 핵심 업그레이드를 완료했습니다. 이 두 번의 업그레이드는 각각 "사용자 경험"과 "확장성에 따른 성능 향상"에 초점을 맞추고 있습니다.

• Pectra 업그레이드: 사용자 경험을 강화하고 검증자의 부담을 줄입니다. 일반 지갑이 스마트 계약 기능을 갖출 수 있도록 허용하며, 예를 들어 사용자가 스테이블코인으로 Gas 비용을 지불하거나 한 번의 권한 부여로 여러 거래를 처리할 수 있게 하여 여러 단계의 수동 확인이 필요하지 않게 됩니다. 검증자의 스테이킹 유연성을 높여 단일 검증자의 스테이킹 한도를 32 ETH에서 2,048 ETH로 증가시키고, 자금 효율성을 높이며 네트워크의 전체 활성 검증자 수를 줄여 네트워크 부담을 감소시킵니다.

• Fusaka 업그레이드: Layer 2의 데이터 병목 현상을 해결하고 이더리움의 성능을 향상시킵니다. PeerDAS 기술을 통해 검증자는 모든 데이터를 다운로드하지 않고도 유효성을 검증할 수 있어, 이더리움은 이전보다 8배 더 많은 데이터 공간을 수용할 수 있으며 Layer 2 비용을 낮출 수 있습니다. 주 네트워크의 Gas Limit이 연초 30M에서 점진적으로 60M으로 증가함에 따라 이더리움 자체의 처리량이 두 배로 증가합니다.

ETF의 유입에서 DAT의 부상까지

기술 업그레이드가 이더리움의 핵심 진화라면, 기관 자금의 유입은 2025년 가장 강력한 외부 변수입니다.

SEC가 스테이킹 가이드라인을 발표하고 《GENIUS 법안》이 통과되면서 규제의 안개가 점차 걷히고 있습니다. 이는 간접적으로 이더리움 ETF의 도화선이 되었으며, 2025년 5월 말부터 8월 말까지 이더리움 현물 ETF는 급속한 자금 유입을 경험하며, 월가의 수요가 처음으로 대규모로 이더리움으로 전환되었음을 나타내고 있습니다. 하지만 더 주목할 만한 변화는 이더리움 재단의 부상입니다.

마감 시점의 데이터에 따르면, DAT와 ETF는 총 10.7%의 ETH 유통 공급량을 보유하고 있으며, 전자는 681만 개의 ETH(약 201.4억 달러)를 보유하고 있고, 후자는 613만 개의 ETH(약 181.2억 달러)를 보유하고 있습니다. 이는 이더리움의 시장 공급 구조가 질적으로 변화했음을 보여주며, 기관화된 보유가 이더리움의 가치 하한을 고정하고 있음을 나타냅니다.

공공 블록체인 경쟁이 치열하지만 여전히 "글로벌 자산 결제 센터"의 핵심 위치를 강화

체인 상 활동의 경쟁에서 이더리움은 Solana, BNB 체인, 신흥 공공 블록체인의 강력한 도전에 직면해 있지만, 여전히 "글로벌 자산 결제 센터"로서의 핵심 위치를 강화하고 있습니다.

이더리움의 TVL 비율은 매우 강한 회복력을 보여줍니다. 연초 비율은 56%였고, 5월 초에는 51%로 떨어졌지만, 이후 8월에 62%로 반등하여 최종적으로 58%의 비율로 안정적으로 마감했습니다. 투기 자본이 다음 기회와 새로운 체인을 추구할 때, 이더리움의 TVL 방어선은 여전히 견고하며 해마다 안정적인 위치를 유지하고 있습니다.

그 중 이더리움 스테이블코인의 공급량은 연간 45% 증가하여 1,118억 달러에서 1,625억 달러로 증가했습니다. 또한 국채의 토큰화나 신용 상품과 관련하여, 거의 모든 대형 금융 시범 사업(예: JP모건의 첫 번째 토큰화 화폐 시장 펀드 MONY와 블랙록의 BUIDL 펀드)은 이더리움을 우선 선택했습니다. 현재 이더리움의 RWA 시장 점유율은 65.46%에 달하며, 두 번째인 BNB 체인(9.83%)을 훨씬 초과합니다.

2025년을 요약하자면, 이더리움의 암호화폐 가격이 큰 변동을 겪었음에도 불구하고, 기술 업그레이드, 규제 환경의 재편, 기관 보유의 구조적 변화로 인해 이더리움의 기본적인 면의 회복력이 시장에 만족스러운 성과를 안겨주었습니다.

이더리움의 2026년, 글로벌 금융 결제 레이어로 나아가야 한다

1. Glamsterdam과 Kohaku 업그레이드: 기관 자금의 유입 가속화

2026년, 이더리움은 두 번의 중요한 업그레이드를 통해 기관의 진입 시 우려되는 성능과 프라이버시 문제를 해결할 것입니다:

• Glamsterdam(예상 2026년 중): Glamsterdam은 "병렬 거래 처리"와 "내장 제안자-구성자 분리(ePBS)"를 도입합니다. 간단히 말해, 과거 이더리움은 단일 차선 도로처럼 한 거래가 끝나야 다음 거래를 처리할 수 있었지만, 업그레이드는 병렬 처리를 가능하게 하여 이더리움을 다차선 고속도로로 변화시키고, 탈중앙화 특성을 유지합니다. 또한 Gas Limit이 60M에서 200M으로 증가할 것으로 예상되어 이더리움의 처리량이 크게 향상되어 금융 환경에서 안정적이고 빠른 결제 경험을 제공할 수 있게 됩니다.

• Kohaku(예상 2026년 말): 이더리움의 프라이버시 업그레이드를 추진하여 사용자에게 더 나은 프라이버시 보호를 제공합니다. 이 업그레이드는 "프라이버시 프로토콜 Railgun"과 "프라이버시 풀 Privacy Pools"를 도입하여 기업과 개인이 거래 정보를 숨길 수 있도록 하며, 자금 출처의 청렴성을 증명할 수 있지만 전체 네트워크에 지갑 잔액과 거래 비즈니스 비밀을 공개할 필요는 없습니다. 이는 개인과 기관의 프라이버시 유출 우려를 효과적으로 해결합니다.

하지만 Cryptoslate의 분석에 따르면, Glamsterdam의 핵심 취약점은 검증자가 "블록 재실행"에서 "ZK 실행 증명(zk-proofs) 검증"으로 강제 전환해야 한다는 점입니다. 만약 고빈도 거래나 네트워크가 극도로 혼잡할 때, 증명서를 생성하는 시스템에 지연이 발생하거나 심지어 다운되면, 검증자는 거래의 진위를 확인할 수 없게 되어 전체 네트워크가 중단될 수 있습니다.

또한 ePBS는 병렬 처리를 구현했지만 "무료 옵션 문제(free option problem)"를 도입하게 되며, 연구에 따르면 시장이 극단적으로 변동할 경우 최대 6%의 블록 생산이 방해받을 수 있어 금융 결제의 즉시성과 안정성을 위협할 수 있습니다. 이는 초단위 결제를 추구하는 금융 기관에 심각한 거래의 안정성과 즉각성을 위협할 것입니다.

2. dAI 전략 노선: AI 경제의 인프라 구축

이더리움 재단은 2025년 9월 분산형 인공지능 프로젝트 팀 dAI 팀을 설립한다고 발표하며, 향후 10년 동안 이더리움이 인공지능 및 머신 경제의 선호 결제 및 협력 플랫폼이 되도록 노력하고 있습니다. 프로젝트 책임자 Davide Crapis는 연말에 2026년 로드맵을 발표하며 ERC-8004와 x402 두 가지 프로토콜을 핵심 기둥으로 설정했습니다.

• ERC-8004: AI 에이전트를 위한 분산형 "디지털 신원"과 "신용 보고서"를 구축하는 것을 목표로 합니다. 이 프로토콜은 ZK 증명 또는 TEE 신뢰 실행 환경을 통해 AI에게 검증 가능한 신원과 역사적 평판 기록을 제공하여, 그 임무 수행 결과가 진실하고 예상에 부합하도록 보장합니다. 이는 기계와 기계, 또는 사람과 기계 간에 중개자 없이 안전하게 협력하고 자동화 계약을 체결할 수 있는 신뢰 기반을 마련합니다.

• x402 프로토콜: Coinbase가 설계하였으며, 핵심 목표는 기계 간의 "자율 경제 거래"를 실현하는 것입니다. 이 프로토콜은 HTTP 402 상태 코드를 부활시켜 결제 기능을 네트워크 기본 프로토콜에 직접 통합하여 AI 에이전트 간의 상호작용을 위한 결제 인프라를 구축합니다. 이는 AI가 전통 금융 시스템에서 "신용 카드를 소유할 수 없는 문제"를 완전히 해결하여, 한 AI 에이전트가 다른 AI의 서비스를 호출할 때 자동으로 소액 결제나 구독을 시작할 수 있게 합니다.

ERC-8004는 AI의 "신뢰" 문제를 해결하고, x402는 AI의 "결제" 능력을 해결합니다. 두 가지의 결합은 AI 에이전트가 분산형으로, 인위적인 개입 없이 자율적으로 경제 결제를 완료할 수 있게 하여 AI와 머신 경제의 금융화를 위한 "마지막 1마일"을 연결합니다.

3. Etherealize: 월가와 이더리움의 "교차점"

이더리움 재단과 비탈릭 부테린이 직접 자금을 지원하고, 월가의 베테랑 트레이더 Vivek Raman과 이더리움 핵심 개발자 Danny Ryan이 공동으로 이끄는 Etherealize의 설립은 이더리움 전략의 중대한 전환을 나타냅니다: 더 이상 단순히 기본 코드에 집중하는 것이 아니라 "월가의 디지털 물류 허브"가 되는 것입니다.

Etherealize의 존재는 이더리움이 오랫동안 겪어온 "기술은 강력하지만 마케팅과 금융 연결 창구가 부족한" 문제를 해결합니다. 그 작업의 초점은 전통 금융과 체인 상 생태계를 깊이 통합하는 것입니다:

• 자산 토큰화(RWA): 은행이 주택 담보 대출 시장, 채권 및 신용 상품과 같은 "비효율적인" 자산을 이더리움의 토큰화 자산으로 전환하여 유동성을 해방하도록 지원합니다.

• 현대 결제 엔진 구축: 기관의 작업 흐름을 위해 결제 도구를 개발하여, 전통적으로 T+1 또는 T+2 결제 프로세스를 이더리움(및 그 Layer 2)을 활용한 24/7 즉시 결제로 최적화하여 자본 효율성을 강화합니다.

• 가치 옹호 및 규제: 기관 수준의 보고서를 발표하고, ETF 발행자 및 기업과 ETH 자산의 가치에 대해 소통하며, 규제 기관과 협상하여 이더리움이 자본 시장에서 "대체 불가능성"을 확보하도록 합니다.

Etherealize는 "이더리움과 기관의 통합"을 시작하는 중요한 추진력으로 여겨집니다. 그 출현은 이더리움이 전통 금융의 요구에 부합하는 도구를 적극적으로 개발하고 있음을 증명하며, 글로벌 금융 자산이 이더리움이라는 결제 기계에서 실제로 합법적으로 운영될 수 있도록 합니다.

2026년은 효율성과 탈중앙화 간의 균형을 찾는 시험대가 될 것이다

2025년의 끝에서 돌아보면, 우리는 몇 가지 깊은 관찰을 하게 됩니다: 한편으로 기본 데이터(58% TVL 비율, 10.7%의 기관 보유, 65%의 RWA 점유율)는 강력한 성과를 보이고 있지만, 다른 한편으로 암호화폐 가격과 커뮤니티 신뢰는 상대적으로 약세를 보이고 있습니다. 이러한 괴리는 이더리움이 고통스럽지만 중요한 "전환"을 겪고 있음을 드러냅니다. 2026년으로 접어들면서 모든 전략적 퍼즐이 자리를 잡았지만, 기술적 기반의 도전도 함께 증가하고 있습니다.

Cryptoslate의 분석에 따르면, 이더리움 2026 로드맵의 성공 여부는 "증명 시장(Proving Markets)"의 구조에 달려 있습니다. 만약 ZK 증명의 생성이 특정 소수의 공급업체에 집중된다면, 이더리움은 현재 MEV Relay와 유사한 중앙 집중 의존의 함정에 빠질 수 있으며, 이는 탈중앙화 인프라를 추구하는 본래의 취지와 반대되는 결과를 초래할 수 있습니다.

현재 이더리움은 더 이상 폐쇄적으로 개발하는 단계를 벗어났습니다. 2026년은 이 "세계 컴퓨터"가 위험과 효율성의 게임에서 그 대체 불가능성을 증명할 수 있는지의 중요한 해가 될 것입니다.