기관의 여명과 주기의 종말: 2026년 8대 주요 암호화 기관의 핵심 서사 및 분기점 해석

저자：Bruce

서론: "황야의 서부"에서 "월가 지점"으로

2026년은 암호화폐 역사에서 중요한 이정표로 기록될 수 있습니다. 이전의 황소와 곰 시장의 전환이 소액 투자자의 감정과 비트코인 반감기(Halving)에 의해 주도된 "황야의 서부" 이야기였다면, 8대 주요 암호화폐 기관의 최신 연구 보고서는 새로운 서사로 나아가고 있습니다------기관 시대의 공식 확립.

Fidelity (피델리티)는 보고서에서 "시장이 '새로운 패러다임'(New Paradigm)으로 진입하고 있다"고 단언했습니다. 브라질, 키르기스스탄과 같은 주권 국가의 준비금과 전통적인 자산 관리 기관의 진입으로 인해, 단순히 역사적 데이터에 기반한 '4년 주기론'은 더 이상 유효하지 않습니다. 본문에서는 시장의 잡음을 제거하고, 이러한 주요 기관들이 보는 확실한 기회와 잠재적 위험을 깊이 분석할 것입니다.

1. 거시적 조정: 4년 주기의 소멸과 새로운 자산 속성

오랜 시간 동안 암호화 시장은 비트코인의 4년 반감기 주기를 중심으로 선형 외삽을 해왔습니다. 그러나 2026년 전망에서 이 논리는 집단적으로 "차원 축소"를 당했습니다.

1. 주기 법칙의 무효화 (Broken Cycle)

Bitwise, Fidelity, Grayscale는 "반감기 효과가 점차 감소하고 있다"는 데 의견을 모았습니다.

21Shares는 명확한 표현을 사용했습니다------"비트코인의 4년 주기는 파괴되었다(Broken)"고. 그들의 데이터 모델은 ETF의 도입이 수요 구조를 근본적으로 변화시켰으며, 시장의 동력이 공급 측(채굴자 반감기)에서 수요 측(기관 배분)으로 완전히 전환되었음을 보여줍니다. 블랙록과 피델리티의 고객들이 분기마다 BTC를 배분하기 시작할 때, 4년마다 한 번 있는 반감기 이야기는 더 이상 매력적이지 않게 됩니다.

2. 자산 성숙: 변동성의 "탈감작"

• Bitwise의 대담한 예측: Bitwise는 2026년까지 비트코인의 변동성이 처음으로 엔비디아(Nvidia)보다 낮아질 것이라고 예측했습니다. 이는 단순한 숫자 게임이 아니라 비트코인이 "고 베타 기술 주식"에서 "성숙한 안전 자산"으로의 질적 변화를 나타냅니다.

• Fidelity의 정성적 분석: 구체적인 숫자는 제시하지 않았지만, Fidelity는 세계적인 부채 증가와 법정 화폐 가치 하락의 배경 속에서 비트코인이 기술 주식과의 상관성을 벗어나 전 세계적으로 통화 인플레이션에 대한 독립적인 헤지 수단이 될 것이라고 강조했습니다.

2. 높은 확신의 서사: 자금은 어디로 흐르는가?

주기적 간섭을 배제한 후, 기관들은 세부 사항은 다르지만 자금 흐름의 논리는 매우 유사합니다.

1. 스테이블코인: 전통 금융 인프라에 도전 (ACH)

비트코인이 디지털 금이라면, 스테이블코인은 디지털 달러입니다. 여러 기관은 스테이블코인이 더 이상 암호화폐 생태계에 국한되지 않고 전통 금융 경로에 직접 도전할 것이라고 보고 있습니다.

• 21Shares 예측: 스테이블코인의 총 시가총액이 2026년까지 1조 달러를 돌파할 것입니다.

• Galaxy Digital 예측: 스테이블코인의 온체인 거래량이 미국의 ACH(자동 청산 시스템) 네트워크를 공식적으로 초과할 것입니다. 이는 스테이블코인이 전통적인 은행 간 청산 시스템을 대체하여 더 효율적인 자금 고속도로가 될 것임을 의미합니다.

• Coinbase 전망: 2028년까지 스테이블코인 시가총액이 1.2조 달러에 이를 것이라고 예측합니다.

• a16z 관점: 스테이블코인은 인터넷의 "기초 결제 층"으로 진화하고 있으며, PayFi(지불 금융)의 번영을 촉진하여 국경 간 결제가 이메일을 보내는 것처럼 저렴하고 즉각적이게 만들 것입니다.

2. AI 결제와 KYA: 새로운 상업 문명

이는 a16z와 Coinbase가 공통적으로 주목하는 가장 큰 기술 변수로, 양측은 서로 다른 각도에서 같은 그림을 그리고 있습니다.

• Google AP2와 Coinbase x402: Coinbase 보고서는 Google의 Agentic Payments Protocol (AP2) 표준을 강조하고, 그들이 개발한 x402 프로토콜이 AP2의 결제 확장으로 작용할 것이라고 지적했습니다. 이는 AI 지능체가 HTTP 프로토콜을 통해 즉각적인 마이크로 결제를 수행할 수 있게 하여 AI 간의 비즈니스 폐쇄 루프를 연결합니다.

• KYC에서 KYA로: a16z는 "KYA"(Know Your Agent) 개념을 창의적으로 제안했습니다. 그들은 현재의 온체인 거래 주체 중 "비인간"과 "인간"의 비율이 96:1에 달한다고 지적했습니다. 전통적인 KYC(고객 알기)는 KYA로 진화할 것입니다. AI 지능체는 은행 계좌가 없지만 암호화 지갑을 가질 수 있으며, 24시간 내내 지치지 않고 마이크로 결제를 통해 데이터, 계산 능력 및 저장소를 구매할 것입니다.

3. 예측 시장: 정보 자유의 새로운 매개체

이는 진정한 "기관 합의 경로"로, 여러 기관이 동시에 2026년의 폭발점으로 지목하고 있습니다.

• Bitwise: 분산형 예측 시장(예: Polymarket)의 보유량(Open Interest)이 역사적인 최고치를 기록할 것이며, 전통 뉴스 매체와 평행한 "진실의 출처"가 될 것이라고 예측합니다.

• 21Shares: 구체적인 숫자를 제시하며 예측 시장의 연간 거래량이 1000억 달러를 초과할 것이라고 합니다.

• Coinbase의 "세금 유도론": 매우 독특한 관점을 제시하며, 미국의 새로운 세법(도박 손실 공제 제한)이 사용자들을 예측 시장으로 밀어넣을 것이라고 주장합니다. 예측 시장은 세무적으로 "파생상품"으로 분류될 수 있어 세무적 이점을 가질 수 있습니다.

3. 주요 분기: 알파는 종종 논란 속에 존재한다

합의는 종종 가격이 이미 반영되었다는 것을 의미하고, 분기는 초과 수익(Alpha) 또는 잠재적 위험을 의미합니다.

1. 디지털 자산 재고(DAT)의 "대청소" vs "레드 헤링"

MicroStrategy가 시작한 "상장 기업의 비트코인 보유" 모델에 대해 기관들의 의견은 극단적으로 나뉘고 있습니다.

• 대청소파(Galaxy Digital & 21Shares):

• 21Shares는 DAT의 총 규모가 2500억 달러에 이를 것이라고 예측했지만, "살아남는 것은 소수에 불과할 것"이라고 강조했습니다. 소형 DAT 회사가 장기적으로 순자산(NAV) 이하로 거래되면 청산될 것입니다.

• Galaxy Digital은 구체적으로 예측했습니다: "최소 5개의 DAT 회사가 자산을 매각하거나 인수되거나 직접 파산할 것"이라고. 그들은 2025년의 맹목적인 추종이 자본 전략이 부족한 많은 회사들을 시장에 진입하게 했으며, 2026년이 시장의 "정리 시점"이 될 것이라고 믿고 있습니다.

• 무시파(Grayscale):

• 그들은 여전히 "레드 헤링" 관점을 유지하며, DAT가 미디어에서 큰 소리를 내고 있지만 회계 기준과 프리미엄 소멸에 제한되어 2026년 시장 가격 책정의 핵심 동력이 되지 않을 것이라고 주장합니다.

2. 양자 컴퓨팅: 주목할 필요 vs 기우

• 경계파(Coinbase): 보고서에서 "양자 위협(The Quantum Threat)" 장을 따로 마련하여, 현재 후양자 암호학 표준으로의 전환을 시작해야 하며, 기본 서명 알고리즘은 양자 저항 솔루션으로 업그레이드해야 한다고 경고했습니다. 이는 인프라 보안의 필수 선택입니다.

• 침착파(Grayscale): "양자 위협"을 "레드 헤링"으로 분류했습니다. 그들은 2026년 투자 주기 내에 양자 컴퓨터가 타원 곡선 암호를 해독할 가능성이 제로라고 믿으며, 투자자들은 이를 위해 "공포 프리미엄"을 지불할 필요가 없다고 주장합니다.

3. L2의 "대청소" (The Zombie Chain Apocalypse)

이는 21Shares의 가장 날카로운 예측 중 하나입니다. 그들은 대다수의 이더리움 Layer 2가 2026년을 넘기지 못하고 "좀비 체인(Zombie Chains)"으로 전락할 것이라고 믿고 있습니다.

• 이유: 유동성과 개발자 자원이 강한 마태 효과를 가지며, 결국 상위(예: Base, Arbitrum, Optimism)와 고성능 체인(예: Solana)으로 집중될 것입니다.

• 데이터 증거: Galaxy Digital은 "애플리케이션 레이어 수익과 L1/L2 네트워크 레이어 수익의 비율이 2026년에 두 배가 될 것"이라고 예측하며, "뚱뚱한 애플리케이션" 이론(Fat App Thesis)을 검증했습니다------가치가 인프라 레이어에서 실제 사용자를 가진 슈퍼 애플리케이션으로 흐르고 있습니다.

4. 비합의 예측: 간과된 구석

위의 주류 관점 외에도 일부 기관은 독특한 "비인기" 예측을 제시하여 주목할 만합니다:

• 프라이버시 경로의 귀환(Galaxy Digital & Grayscale): Galaxy Digital과 Grayscale은 프라이버시 경로에 대해 긍정적인 전망을 가지고 있으며, Galaxy Digital은 프라이버시 토큰의 총 시가총액이 1000억 달러를 초과할 것이라고 예측했습니다. 그들은 또한 Zcash ($ZEC)의 반등을 언급하며, 프라이버시가 "범죄 도구"에서 "기관 필수품"(Privacy as a Service)으로 재가격화될 것이라고 믿고 있습니다.

• 규제 ICO의 부활(21Shares): 21Shares는 미국의 디지털 자산 시장 명확화 법안과 같은 규제 프레임워크의 도입으로 인해 "규제된 ICO"(Regulated Initial Coin Offerings)가 합법적인 자본 시장 자금 조달 도구로 돌아올 것이라고 믿고 있습니다.

• 암호화 주식의 초과 수익(Bitwise): 암호화 관련 주식(예: 채굴 기업, Coinbase, Galaxy)의 성과가 전통 기술 주식의 일곱 거대 기업(Magnificent 7)을 초과할 것이라고 예측합니다.

결론: 2026 투자자의 생존 법칙

8대 기관의 전망을 종합해보면, 2026년의 시장 논리는 근본적으로 변화했습니다. "눈을 감고 반감기를 기다리는" 단순한 모델은 과거의 유물이 되었습니다.

투자자에게 새로운 생존 법칙은 세 가지 차원으로 요약될 수 있습니다:

1. 선두주자와 실제 수익을 포용하라: L2와 DAT의 잔혹한 정리 속에서 유동성과 자본 구조가 생존 지표입니다; 긍정적인 현금 흐름을 생성할 수 있는 프로토콜에 주목하십시오.

2. "과학적 양" 이해하기: Google AP2 표준에서 KYA까지, 기술 인프라의 업그레이드는 새로운 알파를 가져올 것이며, x402와 같은 새로운 프로토콜의 도입에 주목해야 합니다.

3. 허위 서사에 주의하라: 기관의 눈에는 황금 기회뿐만 아니라 "레드 헤링"도 존재합니다. 어떤 것이 장기적인 트렌드(예: 스테이블코인이 ACH를 대체하는 것)이고, 어떤 것이 단기적인 투기인지 구분하는 것이 2026년의 승리의 열쇠가 될 것입니다.

(본 기사는 저자가 기관 보고서를 기반으로 한 분석 의견을 나타내며, 어떠한 투자 조언도 구성하지 않습니다.)