브리지워터 2025 전략 대이동: 금 “장기 신자” 청산, “거시적 전환점”에서의 위험 선호 재평가?

작성자: DaiDai, MSX 마이점

1. 거시적 새로운 패러다임: 불확실성 시대의 투자 논리

1. 서론: 예측할 수 없는 미래를 다루다

전 세계 거시 경제는 깊은 구조적 변화를 겪고 있다. 브리지워터 어소시에이츠의 공동 최고 투자 책임자 밥 프린스(Bob Prince)는 두 가지 핵심 동력인 "현대 중상주의"의 가속화와 "인공지능 혁명"이 시장 구도를 재편하고 있다고 지적했다. 이 두 가지 패러다임 전환의 상호작용은 "예측할 수 없는 꼬리 사건"으로 가득 찬 새로운 환경을 낳았다. 이러한 배경은 전통적인 투자 전략에 심각한 도전을 제기하며, 전략적으로 투자 포트폴리오를 조정하고 미래에 적응하는 것이 시급한 과제가 되었다.

2. 핵심 동력 분석

밥 프린스의 논의를 바탕으로 두 가지 거시적 힘의 특성과 영향은 다음과 같다:

(1) 현대 중상주의의 가속화

"현대 중상주의"의 핵심 특징은 각국 정부가 국가의 부와 힘을 증대시키는 데 점점 더 중요한 역할을 하고, 자급자족과 산업 정책을 우선시한다는 것이다. 이러한 추세는 글로벌 지정학적 및 거시 경제 환경을 점점 더 복잡하게 만들고 있으며, 각국 간의 상호작용은 더 이상 경제적 차원에 국한되지 않고 더 많은 전략적 고려를 포함하게 되었다.

(2) 인공지능 혁명의 기하급수적 수요

인공지능 기술의 발전은 성능의 한계 향상이 계산 능력과 자본 투자의 "기하급수적 증가"를 필요로 하는 핵심 모순에 직면해 있다. 이러한 역동성은 반도체, 소프트웨어 및 에너지 등 관련 산업 체인에 전례 없는 수요를 제기할 뿐만 아니라, 막대한 자본 지출이 시장 성장과 분화의 핵심 변수가 될 것임을 의미한다.

3. 브리지워터의 대응 원칙

이러한 불확실성으로 가득 찬 거시적 새로운 패러다임에 직면하여, 프린스는 브리지워터의 세 가지 핵심 대응 원칙을 정리했으며, 이 원칙들은 현재의 투자 결정의 기초를 형성하고 있다:

(1) 다각화(Diversification)

미국 주식 시장을 포함한 시장 포지션이 역사적으로 높은 집중도를 기록하는 가운데, 다각화는 예측할 수 없는 상황에 대응하는 유일한 신뢰할 수 있는 방법이다. 그 목표는 미래에 어떤 예기치 않은 사건이 발생하더라도 투자 포트폴리오가 큰 타격을 받지 않도록 하는 것이다.

(2) 민첩성(Agility)

알려지지 않은 거시적 요소가 점차 명확해짐에 따라(as the unknown becomes known), 투자 전략은 빠르게 적응하고 조정할 수 있어야 한다. 민첩성은 새로운 정보와 패턴 변화에 능동적으로 반응하는 것을 의미하며, 기존의 판단에 고착되지 않아야 한다.

(3) 적절한 경계심(Healthy degree of paranoia)

불확실성으로 가득 찬 시장에서 경계를 유지하고 과도한 자신감을 피하는 것이 중요하다. 이는 시장의 일반적인 기대, 특히 낙관적인 선형 외삽에 대해 건강한 의구심을 유지해야 함을 의미한다.

이러한 거시적 새로운 패러다임에 대한 판단을 바탕으로, 브리지워터는 미래의 위험과 기회를 더 잘 다루기 위해 투자 포트폴리오에 대한 깊은 전략적 조정을 실시했다.

2. 포트폴리오 대이동: 2025년 3분기 전략 전환 상세 분석

1. 서론: 데이터로 본 전략 의도

2025년 3분기의 13F 파일(2025년 9월 30일 기준)은 브리지워터의 단호한 투자 포트폴리오 전환을 드러냈다. 데이터에 따르면, 브리지워터는 지난 몇 년간의 방어적 자세에서 더 적극적인 "수익 추구 자세"로 전환하고 있다.

2. 대규모 매도 및 청산: 집중 위험 회피

Gainify, Moomoo 및 Fintel의 데이터를 바탕으로, 브리지워터는 3분기에 대규모 매도 및 청산을 실행하여 포트폴리오의 집중도 위험을 줄이려 했다.

(1) "기술 7대 거물" 대폭 축소

브리지워터는 일부 기술 대기업에 대한 노출을 대폭 줄여 20억 달러 이상의 종합 포지션을 제거했으며, 주요 대상은 다음과 같다:

• 엔비디아(NVDA): 65.28% 축소, 약 464만 주를 줄여 기말 보유량이 약 247만 주로 감소, 보유 시가총액이 약 2.98억 달러로 감소했다. (주: 이는 해당 분기 최대 단일 매도 중 하나로, 반도체 주식의 단기 과열에 대한 우려를 나타낸다.)
• 마이크로소프트(MSFT): 36.03% 축소, 약 33만 주를 줄여 기말 보유량이 약 58.6만 주로 감소, 보유 시가총액이 약 2.52억 달러로 감소했다.
• 알파벳(GOOGL): 52.61% 축소, 약 232만 주를 줄여 기말 보유량이 약 209만 주로 감소, 보유 시가총액이 약 3.46억 달러로 감소했다.
• 메타 플랫폼스(META): 48.34% 축소, 약 31만 주를 줄여 기말 보유량이 약 33만 주로 감소, 보유 시가총액이 약 1.89억 달러로 감소했다.

이러한 조치는 기술 대기업들이 큰 상승과 평가의 급격한 상승을 경험한 후, 브리지워터가 과열 거래에서 집중도를 줄이기로 선택했음을 나타낸다.

(2) "금" 및 "신흥 시장"에서 완전 철수

가장 주목할 만한 조치는 브리지워터가 SPDR Gold Trust(GLD) 포지션을 완전히 청산한 것으로, 이는 전통적인 거시적 헤지 도구를 포기하는 것을 의미한다. 동시에 이 펀드는 신흥 시장에서 거의 완전히 철수했으며, iShares MSCI Emerging Markets ETF(IEMG) 보유량이 93% 감소했다. 이러한 일련의 조치는 자본이 방어적이고 불확실성이 높은 분야에서 기본 면이 더 명확한 시장으로 이동하고 있음을 강하게 시사한다.

3. 핵심 증대 및 신규 매수: 미국 시장의 폭과 선택된 기술 가치 사슬 강화

대폭 매도하는 동시에 브리지워터는 자금을 미국 시장과 특정 기술 분야에 재배치하여 그 위험 대비 수익 비율에 대한 낙관적인 평가를 나타냈다.

(1) 미국 대형 주식 지수 ETF 증대

브리지워터는 iShares Core S&P 500 ETF (IVV)에 막대한 신규 자본을 투입하여 그 비중을 크게 높였다.

iShares Core S&P 500 ETF (IVV): 약 174만 주를 증대시켜(증가율 +75%), 기말 보유 총수가 405만 주에 달하고, 보유 시가총액은 약 27.1억 달러에 이른다.

주: IVV와 SPY는 이미 그 투자 포트폴리오의 구조적 기둥이 되었으며, 이번 11억 달러 이상의 자본 주입은 미국 시장의 폭에 대한 재조명을 반영한다.

(2) 특정 기술 분야에 대한 전략적 배치

브리지워터는 고평가된 기술 대기업을 매도하는 것과는 달리, 장기적인 기본 면이 명확하고 상대적으로 합리적인 평가를 가진 기술 기업에 대해 대폭 매수하거나 신규 매수했다. 이는 주로 소프트웨어, 결제 및 반도체 공급망에 집중되어 있다:

• 램 리서치(LRCX): 약 183만 주를 증대시켜(증가율 +111%, 보유량이 두 배로 증가), 기말 보유량이 약 346만 주에 달하고, 시가총액은 약 4.64억 달러에 이른다.
• 어도비(ADBE): 약 53.3만 주를 증대시켜(증가율 +73%), 기말 보유량이 약 126만 주에 달하고, 시가총액은 약 4.45억 달러에 이른다.
• 워크데이(WDAY): 증가율이 +132%에 달하며, 기말 보유량이 약 104만 주에 달하고, 시가총액은 약 2.51억 달러에 이른다.
• 마스터카드(MA): 증가율이 +190%에 달하며, 기말 보유량이 약 36.6만 주에 달하고, 시가총액은 약 2.08억 달러에 이른다.

이는 브리지워터가 기술 주식을 포기한 것이 아니라, 감정에 의해 더 강하게 움직이는 소비자 대기업에서 자본을 반도체 장비 및 기업용 소프트웨어 회사로 전환하고 있음을 나타낸다.

(3) 신규 상장 기업 주목

브리지워터는 최근 상장된 플랫폼형 기업에 대해 신규 매수하여 새로운 성장 포인트에 대한 지속적인 탐색을 보여주었다:

• 레딧(RDDT): 신규 매수, 약 61.7만 주를 매입하여 보유 시가총액이 약 1.42억 달러에 이른다.
• 로빈후드(HOOD): 신규 매수, 약 80.8만 주를 매입하여 보유 시가총액이 약 9800만 달러에 이른다.

3. 금의 수수께끼 해석: 장기 신념과 전술적 조정의 게임

1. 서론: 모순처럼 보이는 결정 뒤에

브리지워터의 창립자 레이 달리오(Ray Dalio)는 오랫동안 금의 확고한 지지자였다. 그러나 2025년 3분기, 브리지워터는 금 ETF를 완전히 청산했다. 이 "모순처럼 보이는" 결정은 장기 신념의 부정이 아니라, 현재 환경에 기반한 전술적 조정일 가능성이 더 크다.

2. 달리오의 금 철학

TradingKey와 Motley Fool의 정보를 종합하면, 달리오의 금 투자 철학은 거시적 주기에 대한 이해에 뿌리를 두고 있다.

(1) 궁극적인 안전 자산

달리오는 금이 통화 가치 하락과 제도 신뢰 저하에 대한 핵심 헤지 도구이며, 어떤 상대방의 약속에도 의존하지 않는 유일한 자산이라고 생각한다.

(2) 전략적 배치 제안

그는 그리니치 경제 포럼에서 시장 압력이 심화되는 시기에 금의 배치 비율을 10%--15%로 높일 것을 제안하며, 제로 배치 또는 저배치 금은 "전략적 오류"라고 단언했다.

3. 전술적 철수의 논리적 추론

Gainify의 분석을 결합하면, 브리지워터가 금을 청산한 논리는 그들의 위험 선호의 변화에서 이해할 수 있다.

(1) 위험 선호의 전환

금 노출을 해제하는 것은 브리지워터가 방어적 가치 저장 도구에서 더 적극적인 주식 배치로 전환했음을 나타낸다.

(2) 헤지 가치의 한계 변화

현재 환경에서 브리지워터는 제로 수익 금의 헤지 가치가 기회 비용을 충당하기에 부족하다고 판단했을 수 있으며, 미국 주식 시장과 선택된 기술 분야가 더 나은 위험 대비 수익 비율을 제공한다고 생각했을 수 있다.

4. 미래의 길 전망: 불확실성 속에서 균형을 찾다

1. 서론: 새로운 거시적 패러다임 아래 새로운 균형

브리지워터의 2025년 전략은 단순히 긍정적이거나 부정적이지 않으며, 불확실성을 인정하는 전제 하에 더 탄력적인 포트폴리오를 구축하여 거시적 전환점에 적응하는 것이다.

2. 전략의 내재적 논리

(1) 폭으로 전통적 헤지를 대체하다

S&P 500 ETF를 증대시키는 것은 미국 시장에 대한 긍정적인 전망일 뿐만 아니라, 단일 자산(예: 금)을 대체하여 위험을 분산시키려는 것이다.

(2) 변화 속에서 민첩성 유지

브리지워터는 인공지능 물결 속에서 기본 면이 더 명확하고 평가가 더 합리적인 기술 자산을 선택하여 "알려지지 않은 것이 알려지는" 역동적인 과정에 대응하고 있다.

(3) "올웨더" 이념을 고수하다

현재의 조정은 브리지워터의 "올웨더"(All Weather) 이념이 새로운 거시적 패러다임 아래에서의 동적 실천이며, 다양한 상황에서 포트폴리오 균형을 유지하는 것을 목표로 하며, 단일 방어를 위해 상승 공간을 희생하지 않는 것이다.

결론적으로, 브리지워터의 2025년 투자 전략은 불확실성 속에서 구식 균형 기준을 포기하고, 더 폭넓은 다각화와 더 정밀한 민첩성을 통해 새로운 포트폴리오의 탄력성을 구축하는 능동적인 진화이다.

++면책 조항: 본 문서의 내용은 참고 및 교육 목적으로만 제공되며, 어떠한 재무, 투자 또는 법적 조언을 구성하지 않습니다.++