코인베이스의 2026 야망: 모든 것을 아우르는 거래소, 모든 것을 아우르는 배급층

본 문서의 저자 Charlie는 암호화폐 유니콘 Strike의 부사장(엘살바도르 비트코인 법안에 참여하고 라틴 아메리카 비트코인 및 스테이블코인 결제 사업을 담당), 조 단위 펀드 Franklin Templeton의 거시 분석가, 글로벌 결제 대기업 Adyen의 북미 초기 멤버로 활동했습니다. 현재 여러 상장 기업, 스타트업, 투자 기관에서 암호화폐 전략 고문으로 활동하고 있습니다.

원래 연말 전에 다시 글을 쓰지 않으려 했지만, 어제 Coinbase의 "System Update" 발표회에서 너무 많은 하이라이트가 있어 잠시 고민한 끝에 다시 펜을 들기로 했습니다.

올해 저는 Robinhood vs Coinbase: 차별화 경쟁, 다음 세대를 위한 월스트리트를 만들다라는 글을 썼고, 친구의 팟캐스트에서도 E55. Robinhood vs Coinbase, 암호화폐와 주식의 융합 신풍潮下, 누가 새로운 금융 기술의 승자가 될 것인가? ft. Charlie에 대해 깊이 논의했습니다. 두 회사 모두 Z세대가 가장 선호하는 금융 앱이지만, 이 전투는 점점 더 복잡해지고 있습니다.

발표회에서는 주식, 예측 시장, 영구 계약, Base와 Solana의 체인 상 장기 자산을 Coinbase 메인 앱의 DEX 진입점에 직접 통합, 기업을 위한 결제 및 수금, AI 투자 고문 등 일련의 새로운 제품 기능이 발표되었습니다. 또한 Base App은 전 세계적으로 연결된 "모든 것 앱"으로 포장되어, 콘텐츠는 토큰화되고 거래 가능하며, 창작자에게 새로운 플랫폼이 되었습니다.

표면적인 "모든 것 패키지" 아래에는 더 깊은 감정이 있습니다: Coinbase의 이번 업데이트는 단순히 기능을 쌓는 것이 아니라 "배포 레이어"의 역할을 강화하고 있습니다. 더 많은 배포 진입점을 통해 자신을 일종의 원스톱 규제 금융 제품으로 변모시키고, 토큰화된 금융이 그들의 인터페이스에서 발생하도록 하고 있습니다. 비록 기본 체인, 자산, 심지어 거래소가 모두 Coinbase의 원주율이 아닐지라도 말입니다.

금융은 기술 전쟁처럼 보이지만, 실제로는 배포 전쟁입니다. 기술과 제품이 물론 중요하지만, 이익은 보통 자리 잡은 사용자 마음가짐과 충성도에 속합니다. 즉, 당신이 사고, 팔고, 빌리고, 지불하기로 결정할 때, 앱을 전환하고 싶지 않기 때문입니다.

소매 측: Robinhood와의 경계를 의도적으로 모호하게 만들고 있다

Coinbase의 슬로건은 매우 직설적입니다: "모든 것 거래소"입니다. 가장 구체적인 행동은 미국 주식 거래를 메인 앱에 통합하고, 암호화폐와 주식을 동일한 계좌 뷰에 넣어 USD 또는 USDC로 직접 주식을 구매할 수 있도록 하며, "수수료 없음, 24/5"라는 전형적인(로빈후드가 가져온) 소매 친화적 서사를 더하는 것입니다.

기능적으로 이는 Robinhood에 가까워지는 것입니다. 주식은 소매 시장에서 가장 큰 금융 자산 범주로, 반드시 차지해야 할 곳입니다. C단 고객의 마음속에서 1위 제품이 되어야 합니다.

게다가 Coinbase는 주식뿐만 아니라 "주의 자산"에 더 가까운 또 다른 종류의 것을 도입했습니다. 바로 올해 폭발적으로 인기를 끌고 있는 예측 시장입니다. 예측 시장의 시작 단계에서 모든 시장 유입은 Kalshi에서 올 것입니다. 모든 것을(일시적으로) 자체 구축하는 것이 아니라, 먼저 규제를 준수하는 성숙한 백엔드를 통합하여 전면을 확고히 잡고 있습니다.

이는 전형적인 유럽 및 미국 핀테크 접근 방식입니다. Stripe/Adyen도 결제 게이트웨이에서 시작했으며, Robinhood가 이미 검증한 길입니다.

예측 시장: Kalshi는 기능이 아니라 "규제 배포 무기"입니다

예측 시장은 올해 폭발적인 성장을 맞이했으며, 자주 언급되는 비교는 Polymarket vs Kalshi입니다. 표면적으로는 제품과 유동성 풀의 경쟁처럼 보이지만, 배포 관점에서 Kalshi의 차별화된 경쟁력은 대형 플랫폼에 더 쉽게 통합될 수 있다는 점입니다.

Kalshi는 자신이 CFTC의 규제를 받는 계약 시장임을 강조합니다. 반면 Polymarket은 미국에서의 어려움이 규제에 걸려 있으며, 최상급 고객군(대형 플랫폼의 기존 KYC 사용자)에 가까워질수록 배포가 더 어려워집니다.

따라서 Kalshi의 배포 우위가 실제로 실현됩니다: Coinbase는 첫날부터 예측 시장을 통해 "유동성" 지표를 얻을 필요가 없으며, 예측 시장을 습관적인 경로로 만들고, 이미 사용자 잔고를 보유하고 KYC를 완료한 앱에 통합하는 것이 필요합니다.

더 직설적으로 말하자면, Robinhood처럼 Coinbase는 사용자의 순간적인 흥분을 차지하고 싶어합니다. 스포츠, 선거, 데이터, 정책, 기후, 문화적 핫이슈 등은 소셜 미디어에서 전파될 수 있는 사건이며, 주의력을 거래 행동으로 전환하기 가장 쉬운 사건입니다.

그것은 중독처럼 위험하지만, 위험하기 때문에 강력한 배포 면이 됩니다.

그 외에도 사실 쉽게 간과되는 2차 효과가 있습니다: 예측 시장은 거래를 가져올 뿐만 아니라 데이터도 가져옵니다. 그것은 소셜 미디어보다 "정량화 가능한 감정"에 더 가깝고, 뉴스보다 내러티브의 전환점을 더 빠르게 포착하며, AI 제품으로 사용자의 다음 행동으로 쉽게 변환될 수 있습니다.

따라서 앱에 AI 고문을 동시에 배치하면, 이 데이터는 단순한 유동성이 아니라 실행 가능한 의도 입력(actionable intention)이 됩니다.

체인과 자산: Base 외에도 더 많은 신뢰를 얻다

Coinbase는 지난 2년 동안 Base에 베팅하여 달콤한 열매를 맛보았으며, 이 경로를 계속할 것입니다. 그러나 이번 업데이트에서 중요한 자세는 Solana를 동일한 발견 및 거래 장기 자산의 DEX 진입점 배포 흐름에 통합하는 것입니다.

표면적으로 이는 경험 업그레이드입니다: 지갑을 전환할 필요가 없고 복잡한 크로스 체인 경로를 다룰 필요가 없습니다. 더 깊은 차원에서 보면, 이는 두 가지 압력에 동시에 대응하고 있습니다.

첫 번째는 "관점"입니다. "Coinbase가 자사 체인에 편향될 것인가?" 이는 신뢰의 제약입니다. 만약 당신이 모든 것 거래소를 만들고자 한다면, 사용자가 당신이 자사 제품을 밀고 있다고 느끼게 해서는 안 됩니다. 단지 의심이 드는 것조차도 말입니다. 다중 체인 집합은 이러한 의심을 억제하는 방법입니다.

두 번째는 "포획"입니다. 다른 생태계의 장기 자산과 밈 경제의 주의력을 Coinbase의 생태계로 흘려보내고, 자신의 비용, 리스크 관리, 배포 시스템 내에서 거래를 완료하고 교차 판매를 이루는 것입니다. "Coinbase가 DeFi로 변하는 것이 아니라", "Coinbase가 DeFi를 자신의 기본 공급으로 변환하는 것"이며, 여전히 배포 진입점의 논리입니다.

세 번째는 "진취성"입니다. 만약 이더리움과 Solana가 "월스트리트가 더 선호하는 체인"이라는 내러티브 공간을 계속해서 다투고 있다면, Coinbase는 양쪽 모두를 배포 면에 포함시켜 본질적으로 "중립적인 진입점"으로서의 전략적 위치를 높이고 있습니다. 마지막에 어떤 체인이 승리하든, Coinbase는 자신이 패배하지 않기를 희망합니다.

B2B: Stripe + Brex의 야망, 1년의 변신

소매에서 조금 더 멀리 보면, Coinbase Business의 위치는 점점 "원스톱 기업 금융 서비스"에 가까워지고 있습니다: 스타트업과 중소기업을 위해 계좌, 결제, 수금, USDC 수익, 규제 인프라 등 일체의 조합을 제공하며, 미국과 싱가포르와 같은 기업 금융 서비스가 성숙한 주요 시장에서 진입하고 있습니다.

1년 동안 Coinbase Commerce에서 Coinbase Business로의 변신과 진화는 놀라움을 안겨주었습니다.

"Stripe + Brex"와 비교하는 것이 매우 유용합니다. 이는 Coinbase가 이들을 대체할 것이라는 것이 아니라, 더 전체적이고 완전한 B2B 핀테크 서비스를 목표로 하고 있다는 것입니다.

Stripe의 강점은 "수취 및 조정(orchestration)"입니다. Brex의 강점은 "지출 및 자금 관리"입니다. 반면 Coinbase가 구축하고 있는 것은 암호화폐 원주율의 기업 서비스입니다: 스테이블코인 결제, 글로벌 결제, USDC 자금 관리, 그리고 동일한 계좌에서 자산을 보관하고 송금하며, 미래에는 더 많은 도구를 추가할 수 있습니다.

그것을 더 강력하게 만드는 것은 단순히 Coinbase Business의 SaaS화 서비스가 아니라, 기본적으로 모듈화 가능한 CDP(Coinbase Developer Platform)입니다. 그리고 그것은 Coinbase가 고객을 "모든 앱"으로 확장하고자 하는 의도를 암시합니다.

Coinbase는 CDP의 능력을 네 가지 기둥으로 요약합니다: 호스팅, 결제, 거래, 스테이블코인. 번역하자면: 어떤 앱도 Coinbase의 기본 능력 위에 지갑, 결제, 거래를 구축할 수 있습니다.

그리고 x402는 그것이 agentic commerce라는 새로운 내러티브에 계속해서 배팅하고 있다는 것을 더 잘 보여줍니다: 그것은 응용 경제의 한 층 아래에 앉고 싶어하며, 단순히 암호화폐 경제의 일부가 되고 싶지 않습니다.

Stripe는 전자 상거래가 API로 전환되는 시대에 돈을 벌었습니다. 그리고 Coinbase는 새로운 시대에 베팅하고 있습니다: 결제, 지갑, 거래가 스테이블코인 경로와 체인으로 이동할 때, 돈도 비슷한 경로를 따라 인프라 제공자에게 흐를 것입니다.

신원과 주의력: Base App은 "후 소셜파이" 시대의 답이다

Coinbase는 Base App이 140개 이상의 국가에서 사용 가능하다고 말하며, 이를 온체인 모든 것 앱으로 설명합니다: 소셜, 거래, 결제, 배포, 수익 창출이 혼합되어 있으며, 콘텐츠는 토큰화되고 거래 가능합니다.

web2의 수익화 스택은 가치를 중앙집중화했습니다. 창작자는 많은 경우 급여를 받는 것처럼 느끼며, 플랫폼 수수료와 인플레이션이 함께 구매력을 잠식합니다.

그러나 Base App의 내러티브는 a16z가 지속적으로 전파해온 web3입니다: 만약 당신의 작품, 영향력, 커뮤니티 관계가 온체인 원주율 자산 형태로 지갑에 존재한다면, 창작자는 미래의 가치 상승 수익을 직접 받을 수 있는 가능성이 있으며, 단지 플랫폼이 분배한 그 작은 급여로 인플레이션과 통화 초과 발행을 견디는 수익을 받는 것이 아닙니다.

하지만 어려움도 현실적입니다: a16z가 web3 이념에 기반하여 추진한 SocialFi의 성과는 그리 이상적이지 않으며, Farcaster와 같은 상징적인 프로젝트는 "지갑 우선" 방향으로 수렴하고 있습니다. 순수한 소셜은 복리 효과를 내기 어렵고, 지갑과 자산 회로가 필요하기 때문입니다.

이러한 배경 속에서 Base App의 의도는 분명해집니다: Coinbase는 더 나은 Instagram/TikTok을 만들고자 하는 것이 아니라, 지갑이 새로운 계좌이며, 정보 흐름이 새로운 자산 발견 메커니즘이고, 소셜 레이어가 금융 레이어에 종속되며, 자산이 배포 논리를 주도한다고 말하고 있습니다.

AI 고문: 그것은 접착제이자 위험 증폭기입니다

Coinbase Advisor는 자연어 의도를 투자 포트폴리오 및 실행 경로로 변환하며, 이는 비자율적임을 강조합니다. 사용자 확인 없이 자동으로 주문하지 않습니다.

이는 거의 필연적인 발전 방향입니다: 주식, 암호화폐, 영구 계약, 예측 시장, 대출을 모두 하나의 앱에 넣으면, 의사 결정 피로를 줄이고 발견 메커니즘을 강화해야 하며, AI를 사용하여 정보 수집, 분석 및 결정을 지원해야 합니다. 일반 사용자가 매일 자신의 CIO, 거시 연구원 및 리스크 관리자가 되기를 요구할 수는 없습니다. 전략적 관점에서 보면, 이는 "의도 레이어"를 차지하는 것입니다.

하지만 이것은 미래에 반전이 가장 많이 일어날 수 있는 곳이기도 합니다: 하나의 앱에 주식, 영구 계약, 예측 시장, 소셜 거래, AI 제안이 모두 담겨 있을 때, 이는 규제와 대중에 의해 "최악의 결과"로 평가될 것이며, "가장 매끄러운 경험"으로 점수를 얻지 못할 것입니다. "AI가 나에게…"라는 문구는 자연스럽게 그들을 비난하는 뉴스의 소재가 될 것입니다.

Coinbase는 규제 구조를 통해 위험을 최대한 억제할 수 있지만, 상표 위험은 여전히 존재하며, 배포 면이 확대됨에 따라 증폭될 것입니다.

그래서, Coinbase는 무엇으로 변하고 있는가?

이 모든 것을 종합적으로 보면, Coinbase는 서로 맞물리는 세 개의 성벽을 쌓고 있는 것처럼 보입니다.

첫 번째 성벽은 소비자 주 화면입니다: 다중 자산 거래 + 고빈도 주의 회로(예측 시장) + 장기 자산 발견(DEX 집합, 원활한 크로스 체인 투자)입니다.

두 번째 성벽은 기업/개발자 기반입니다: 지갑, 스테이블코인 결제, 거래 API를 통해 다른 앱이 그 위에 금융 능력을 구축할 수 있도록 하며, x402는 다음 세대 결제 기본 표준 프로토콜에 자신을 포함시키려 합니다.

세 번째 성벽은 신원입니다: Base App은 지갑, 정보 흐름, 소유권을 하나의 배포 면으로 결합하여 "콘텐츠---거래---수익"의 폐쇄 루프를 형성합니다.

이 프레임워크 내에서 Robinhood와의 비교는 맞지만, 그보다 훨씬 부족합니다. Robinhood는 단지 소매 배포 기계일 뿐이며, Coinbase가 되고자 하는 것은: 소매 배포 + 상업 배포 + 지갑/신원 배포입니다.

야망은 크지만, 제약도 명확합니다: 규제와 신뢰입니다.

이 전투는 결국 Coinbase가 기능을 구현할 수 있는지 여부가 아니라, 규제 압박 속에서도 경험의 일관성을 유지할 수 있는지 여부에 달려 있습니다. 즉, 강제로 서로 복리 효과가 없는 탭으로 분산되지 않도록 하는 것입니다. 만약 그것이 "주 화면"의 일관성을 지킬 수 있다면, 이 배포 면은 스스로 강화되기 시작할 것입니다.