长期以来，各国央行与比特币之间的关系一直充满怀疑和犹豫。尽管许多货币当局都曾考虑过发行央行数字货币，但鲜有认真考虑过将比特币作为储备资产持有的。然而，捷克国家银行启动了一项试点项目，测试直接托管比特币，这一举措彻底改变了这种局面------它或将重塑我们对数字时代主权财富管理的认知。

为了解这一进展的意义，CoinRank采访了Trezor分析师Lucien，他长期追踪比特币市场和自托管的发展动态。Lucien常驻布拉格，对捷克比特币生态系统有着深入的了解，他对捷克国家银行（CNB）的这项举措为何重要，以及它对未来货币政策和金融主权的影响，提出了独到的见解。

운영 샌드박스 방법

"이것은 많은 뉴스 헤드라인이 암시하는 것과는 다릅니다," 루시엔은 대화 시작 시 명확히 했습니다. "체코 중앙은행은 즉시 비트코인을 공식 비축 자산으로 포함하지 않았습니다. 그들은 비트코인, 달러 스테이블코인 및 토큰화된 은행 예금을 포함하는 100만 달러 가치의 테스트 포트폴리오를 만드는 이른바 운영 샌드박스를 만들었습니다."

그는 이러한 통제된 환경이 특정 목적을 가지고 있다고 설명했습니다: 더 큰 약속을 하기 전에 내부 능력을 구축하는 것입니다. "샌드박스 환경은 중앙은행이 보관 및 키 관리에서 자금 세탁 방지 준수, 회계 처리, 블록체인 결제 및 감사 등 여러 측면에서 실무 경험을 얻을 수 있게 해줍니다," 루시엔은 자세히 설명했습니다. "이것은 오랜 세월 중앙은행계에서 지배적이었던 이론적 논의와는 전혀 다른 방식으로, 배우면서 하는 접근 방식입니다."

이 조치의 시기에 대해 질문을 받았을 때, 루시엔은 흥미로운 모순을 지적했습니다. "이탈리아 중앙은행이 이 파일럿 프로그램을 시작하기 불과 10개월 전, 유럽 중앙은행 총재 크리스틴 라가르드는 유럽 중앙은행 이사회에 속한 어떤 중앙은행도 비트코인에 관여하지 않을 것이라고 단언했습니다. 그러나 지금 우리는 한 회원국이 그렇게 하고 있는 것을 보고 있습니다." 그는 잠시 멈추고 덧붙였습니다. "이러한 단절은 혁신과 위험 관리에 대한 다양한 통화 당국 간의 중요한 차이를 드러냅니다. 일부는 이념적으로 여전히 반대하고, 다른 일부는 시도할 의향이 있습니다."

루시엔은 이 조치가 브라질 중앙은행 총재 알레시 미헬의 전체 전략과 높은 일치를 이룬다고 지적했습니다. "미헬은 비트코인의 장기 투자 잠재력에 대해 공개적으로 논의해 왔으며, 그 은행이 비축 다변화를 이루도록 이끌어 왔습니다. 이 테스트 포트폴리오는 실제로 그가 2025년 1월에 제안한 것으로, 시장 압력이나 대중 감정에 대한 수동적 반응이 아닌 깊이 있는 사고를 반영합니다."

비트코인, 무기명 자산으로서

우리의 논의에서 비트코인은 자주 "디지털 금"으로 언급되었습니다. 이 비교에 대해 질문을 받았을 때, 루시엔은 "저는 이 표현이 근본적으로 정확하다고 생각하지만, 몇 가지 중요한 미세한 차이가 있습니다. 핵심은 비트코인을 금과 유사한 무기명 자산으로 이해하는 것입니다. 그 주권 가치는 직접 소유권에서 나오며, 다른 기관에 대한 청구권에서 나오지 않습니다."라고 응답했습니다.

그는 이를 전통적인 외환 보유고와 비교했습니다. "외환 보유고의 운영 원리는 완전히 다릅니다. 그것들은 궁극적으로 다른 정부 시스템에 대한 청구권이며, 이는 정치적 위험을 불가피하게 초래합니다. 비트코인과 금은 이러한 위험이 없으며, 기관이 이를 직접 보관할 수 있습니다."

비트코인이 정말 금보다 더 나은지에 대한 질문에 루시엔은 더욱 흥분했습니다. "비트코인은 실제 운영 측면에서 금보다 더 나은 성능을 발휘할 수 있습니다. 금은 금고, 보험, 무장 운송 및 분석 검증이 필요합니다. 이러한 모든 것들은 막대한 비용과 복잡한 물류를 초래합니다. 비트코인은 적절한 키 관리가 필요하지만, 기관이 이 능력을 습득하면 자산의 안전성과 이전 효율성이 크게 향상됩니다. 결제는 몇 주가 아니라 몇 시간 내에 이루어지며, 비용 구조도 전혀 다릅니다."

그는 또 다른 주요 이점을 강조했습니다. "비트코인이 제공하는 고유한 투명성은 금과는 비교할 수 없습니다. 예를 들어, 엘살바도르는 실시간으로 블록체인에서 비트코인 보유량을 공유하며, 누구나 독립적으로 검증할 수 있습니다. 그러나 금 보유고에 대해서는 대중이 중앙은행이 발표한 데이터만을 신뢰해야 합니다. 하지만 비트코인에 대해서는 이러한 투명성이 프로토콜 자체에 내장되어 있습니다."

주요 관리 도전 과제

중앙은행이 직면한 운영 도전에 대해 이야기할 때, 루시엔은 주저하지 않고 말했습니다. "운영에서 가장 두드러진 장애물이 있다면, 그것은 키 관리입니다. 이것은 가장 큰 도전 과제입니다. 왜냐하면 매우 복잡하고 어떤 보안 보장도 없기 때문입니다. 비트코인 거래에는 취소 버튼이 없습니다. 키 관리에서의 어떤 실수도 영구적이고 되돌릴 수 없는 손실을 의미할 수 있습니다."

그는 계속해서 말했습니다. "좋은 소식은 금융 기관이 원칙적으로 다단계 승인을 이해하고 있다는 것입니다. 수십 년 동안 은행은 이중 승인 시스템을 사용해 왔으며, 더 큰 거래는 여러 사람의 서명이 필요합니다. 비트코인의 다중 서명은 본질적으로 이 개념의 암호화된 버전입니다."

하지만 루시엔은 중요한 차이점을 강조했습니다. "도전 과제는 실행 메커니즘에 있습니다: 그것은 수학 원리이며, 내부 정책이 아닙니다. 당신은 규칙 위에 군림할 수 없으며, 예외를 둘 수 없습니다. 이는 거버넌스와 서명 절차가 처음부터 완벽해야 함을 의미합니다."

그는 중앙은행 관계자들이 밤잠을 이루지 못하게 하는 구체적인 문제를 하나씩 분석했습니다. "누가 어떤 키를 가지고 있습니까? 서명 기준은 무엇입니까? 누군가 기관을 떠나거나 비상 상황이 발생하면 어떻게 합니까? 키를 안전하게 교체하는 방법은 무엇입니까? 새로운 취약점을 도입하지 않고 백업 시스템을 구현하는 방법은 무엇입니까? 각 문제는 신중하게 저울질해야 할 장단점을 포함합니다."

"이 문제들은 해결할 수 있습니다," 루시엔은 보장했습니다. "하지만 이는 전혀 새로운 운영 능력을 구축해야 합니다. 이것이 CNB가 샌드박스 방법을 채택한 이유입니다. 이를 통해 그들은 규모를 확장하기 전에 제한된 위험 하에서 이러한 도전 과제를 해결할 수 있습니다."

체코 공화국의 독특한 위치

대화가 체코로 향하면서 루시엔은 고국의 비트코인 생태계에 대한 열정을 숨기지 않았습니다. "체코 공화국의 현재 비트코인 인프라는 종종 간과됩니다," 그가 말했습니다. "중앙은행이 비트코인 수용을 대중에게 안내해야 하는 많은 국가와는 달리, 체코 대중은 격려가 필요 없습니다. 그들은 이미 10년 넘게 비트코인을 열정적으로 사용해 왔습니다."

그는 인상적인 기여를 나열했습니다. "체코 공화국은 세계 최초의 마이닝 풀을 보유하고 있습니다. 첫 번째 하드웨어 지갑인 Trezor도 여기서 탄생했으며, 우리는 오늘날에도 여전히 사용되는 많은 비트코인 표준에 기여했습니다. 프라하는 세계 비트코인 수도로 불리며, 전국에 1000개 이상의 장소에서 비트코인 거래가 이루어집니다. 이는 유럽에서 비트코인 거래가 가장 집중된 지역 중 하나입니다."

"이것은 단순한 이론적 응용이 아닙니다," 루시엔은 강조했습니다. "이것은 일상적인 상업 활동에 통합되었습니다. 세계 최초의 비트코인 회의는 2011년 프라하에서 개최되었으며, 현재 이 도시는 유럽에서 가장 큰 순수 비트코인 회의인 BTC Prague를 개최하고 있습니다."

규제 환경에 대해 질문을 받았을 때, 그는 한 가지 주요 이점을 강조했습니다. "체코 법률은 비트코인의 보급을 실질적으로 지원하고 있습니다. 비트코인을 3년 이상 보유하면 세금이 면제됩니다. 일상적인 비트코인 결제도 세금이 부과되지 않습니다. 이러한 정책은 정부가 비트코인의 잠재력을 이해하고 있으며, 장기 보유를 장려하고 일상적인 사용을 편리하게 만드는 환경을 조성하고 있음을 보여줍니다. 이는 유럽 규제 프레임워크에서 드물게 나타나는 일입니다."

루시엔은 대중과 기관의 채택 간의 관계에 대해 흥미로운 관점을 제시했습니다. "대중의 수준은 많은 EU 국가를 훨씬 앞서 있습니다. 이탈리아 중앙은행의 파일럿 프로젝트는 대중의 채택을 장려하기 위한 것이 아니라 중앙은행이 뒤처지지 않도록 하고 잠재적 비축 관리 능력을 향상시키기 위한 것입니다. 이는 통화 당국이 선도하고 대중이 따르는 일반적인 서사를 뒤집는 것입니다."

규제 방법 비교

체코 모델을 다른 관할권이 어떻게 모방할 수 있는지에 대한 논의에서, 루시엔은 중요한 구분을 제시했습니다. "이해해야 할 중요한 점은 두 가지 다른 유형의 조치가 자주 혼동된다는 것입니다," 그는 설명했습니다. "싱가포르, 스위스, 아랍에미리트, 그리고 점점 더 많은 미국이 소매 암호화폐 시장을 위한 포괄적인 규제 프레임워크를 구축하고 있습니다. 여기에는 거래소, 보관 서비스 제공업체, 스테이블코인 발행자의 라이센스 발급 및 전통 증권의 토큰화가 포함됩니다."

그는 계속해서 말했습니다. "CNB의 파일럿 프로젝트는 근본적으로 다른 상황을 나타냅니다. 이것은 중앙은행 자체의 내부 운영 실험입니다. 대중을 위한 규제 프레임워크가 아니라, 통화 당국의 자산 부채표에 자산을 보유하는 문제입니다. 이는 독립적인 기관의 결정이며 서로 반드시 관련이 있는 것은 아닙니다."

그는 체코의 접근 방식의 독특함을 강조했습니다. "체코 공화국은 동시에 이 두 가지 방법을 시행하고 있습니다. 그들은 합리적인 소매 규칙을 수립했습니다. 비트코인 일상 결제는 세금이 면제되며, 3년 자본 이득세 면제가 있습니다. 그리고 이제 중앙은행은 비트코인을 준비금으로서의 가능성을 적극적으로 테스트하고 있습니다. 대부분의 관할권은 이 두 가지 방법 중 하나만 취하고 있으며, 두 가지를 모두 고려하지 않습니다."

체코의 규제 개념에 대해 질문을 받았을 때, 루시엔은 솔직하게 말했습니다. "그것은 이론적 논의가 아닌 실천에서 배우는 것을 강조합니다. 다른 지역이 여전히 논의 문서와 정책 제안을 작성하고 있을 때, 체코 중앙은행은 이미 운영 능력을 향상시키기 위해 직접 나섰습니다. 이는 관료주의적 논의보다 실무 경험을 우선시하는 실용적인 접근 방식입니다."

통화의 미래에 미치는 영향

대화가 끝나갈 무렵, 저는 루시엔에게 미래에 대한 전망을 물었습니다. "향후 10년에서 15년 동안의 글로벌 통화 구조의 정확한 방향을 예측하는 것은 투기적입니다," 그는 인정했습니다. "하지만 몇 가지 기본적인 요소는 여전히 명확합니다. 비트코인의 공급 계획과 통화 정책은 고정되어 있으며 투명합니다. 당신은 정확히 무엇을 얻을지 알고 있습니다. 법정 통화의 확실성은 훨씬 낮습니다. 왜냐하면 그것들의 공급량은 정치적 결정에 따라 변하기 때문입니다."

그는 초기 채택자가 상당한 이점을 가지고 있다고 생각했습니다. "비트코인을 중립적인 주권 자산으로 이해하는 중앙은행, 특히 규모가 작고 반응이 더 빠른 중앙은행은 상당한 이점을 얻을 수 있습니다. 그들은 정치적 합의와 관료적 관습에 얽매인 대형 기관보다 더 빠르게 행동할 수 있으며, 이는 다음 통화 위기에서 그들에게 유리하게 작용할 수 있습니다."

루시엔은 강조했습니다. "비트코인은 근본적으로 선택권을 제공합니다. 관할권이나 기관의 규모에 관계없이, 그것은 모든 사람에게 동일하게 적용되며 동일한 보장을 제공합니다. 향후 몇 년 동안 각국 중앙은행이 이 도구를 사용할지 여부와 이를 효과적으로 구현하는 방법은 어떤 통화 당국이 성공적으로 운영할 수 있는지, 어떤 통화 당국이 지속 가능하지 않은지를 결정할 가능성이 높습니다."

그는 조심스럽게 명확히 했습니다. "이는 비트코인이 법정 통화를 대체해야 한다는 것이 아닙니다. 오히려 비축 다변화를 위한 추가 선택지를 제공하는 것입니다."

마무리 발언에서 루시엔은 스위스 중앙은행의 파일럿 프로젝트를 다시 언급했습니다. "지금 비트코인 보관 능력을 구축하기 시작한 기관은 이 분야를 무시한 기관보다 더 많은 이점을 가질 것입니다. 스위스 중앙은행의 파일럿 프로젝트는 규모가 작고 100만 달러에 불과하지만, 그들이 축적하고 있는 운영 경험은 통화 구조가 계속 진화함에 따라 매우 귀중해질 수 있습니다. 주권 금융 도구가 점점 더 희귀해지는 세상에서, 거래 상대방 위험 없이 무기명 자산을 보관하는 방법을 아는 것은 중요한 전략적 이점을 의미합니다. 그리고 이 이점은 시간이 지남에 따라 계속 축적될 것입니다."

"현재 체코 중앙은행의 이 실험은 여전히 실험일 뿐입니다," 그는 요약했습니다. "그러나 그 존재 자체가 중앙은행이 어떤 조치를 취할 수 있고 해야 하는지에 대한 오랜 인식을 도전하고 있습니다. 다른 통화 당국이 이를 따를지는 두고 볼 일이지만, 문은 이미 열려 있습니다. 통화 정책 분야에서, 많은 다른 분야와 마찬가지로 이론과 실천 간의 간극은 종종 이론 자체보다 더 중요합니다. 체코 중앙은행은 실천을 선택했으며, 그로 인해 다른 선택을 탐색하는 중앙은행에 대한 참고할 수 있는 로드맵을 제공했습니다."