비트코인 채굴자들이 왜 집단적으로 AI로 전환하고 있을까? 그 배경이 놀랍다

本文由Tiger Research撰写，探讨了比特币的价格暴跌迫使矿工转变其商业模式。

요점 요약

• 수익 불안정성과 비트코인 채굴 비용의 지속적인 상승으로 인해 암호화폐 채굴 기업의 핵심 비즈니스가 불안정해지고 있습니다.

• 따라서 암호화폐 채굴 기업은 기존 채굴장을 활용하여 데이터 센터 공간을 대형 기술 회사에 임대하는 방향으로 전환하고 있습니다.

• 이러한 조치는 치열한 경쟁을 줄여 해당 산업을 더욱 견고하게 만들고 있습니다.

1. 암호화폐 채굴 기업이 직면한 사업 위험

우리는 이전에 비트코인 가격 하락이 디지털 자산 재무 회사(DAT)에 미치는 재정적 위험을 분석했습니다. 그러나 압박을 받는 것은 DAT 회사만이 아닙니다. 직접 채굴 사업을 운영하는 비트코인 채굴 회사도 엄청난 위험에 직면해 있습니다.

채굴 회사의 취약성은 그들의 간단한 비즈니스 모델에서 비롯됩니다. 수익은 거의 전적으로 비트코인 가격에 의존하며, 비트코인 가격 자체는 예측할 수 없습니다. 반면, 비용은 시간이 지남에 따라 상승하는 경향이 있습니다.

• 수익 예측 불가능: 회사의 수익은 전적으로 비트코인 시장 가격에 의존합니다.

• 구조적 비용 상승: 채굴 난이도가 지속적으로 증가하고, 전기 요금이 상승하며, 하드웨어는 정기적으로 교체해야 합니다.

이러한 구조는 비트코인 가격 하락 기간 동안 특히 문제가 됩니다. 수익은 즉시 감소하지만 비용은 계속 상승합니다. 채굴 회사는 이중의 곤경에 빠지게 됩니다.

규제 위험은 또 다른 불확실성을 더합니다. 미국 뉴욕주는 채굴 회사의 소비세를 인상하는 제안을 제출했습니다. 현재 대부분의 대형 암호화폐 채굴 기업은 텍사스주와 같은 규제가 상대적으로 느슨한 지역에 위치하고 있어 단기적으로는 영향이 제한적입니다. 그럼에도 불구하고, 더 넓은 규제 압력에서 오는 위험은 간과할 수 없습니다.

이러한 배경 속에서 채굴 회사는 근본적인 문제에 직면하고 있습니다: 이 비즈니스 모델이 장기적으로 지속 가능할까요?

2. 암호화폐 채굴 기업의 구조적 취약성

출처: Tiger Research

현재 비트코인을 채굴하는 평균 비용은 약 74,600달러로, 1년 전보다 거의 30% 상승했습니다. 감가상각 및 주식 인센티브와 같은 요소를 고려하면, 비트코인 1개의 총 생산 비용은 약 130,000달러로 상승할 것입니다.

현재 비트코인 거래 가격은 약 90,000달러로, 이는 채굴 회사가 비트코인 1개를 채굴할 때 약 46,000달러의 장부 손실을 입고 있음을 의미합니다. 이 격차는 운영 비용과 시장 가격 간의 점점 더 심화되는 단절을 강조합니다.

시간이 지남에 따라 상황은 더욱 취약해집니다. 2022년과 비교할 때 2025년의 채굴 난이도는 현저히 증가했으며, 여러 지역의 에너지 규제도 점점 강화되고 있습니다. 이러한 요인은 비용의 예측 가능성을 낮추고 채굴 작업의 구조적 안정성을 감소시킵니다.

3. 인공지능 데이터 센터 임대 전환

출처: Tiger Research

인공지능 분야의 경쟁이 치열해짐에 따라 대형 기술 회사의 데이터 센터 수요도 급격히 증가하고 있습니다. 그러나 새로운 데이터 센터를 구축하는 데는 수년이 걸립니다. 월별 또는 분기별로 진행되는 인공지능 경쟁에서 기다리는 것은 용납될 수 없습니다.

채굴 회사는 이러한 시장 공백에서 기회를 발견했습니다. 그들이 현재 운영하는 시설은 고성능 컴퓨팅 하드웨어, 대규모 전력 공급 및 첨단 냉각 시스템을 갖추고 있습니다. 이러한 시설은 하룻밤 사이에 완전히 변모할 수는 없지만, 대형 기술 회사의 요구와 높은 일치를 이룹니다. 이는 그들이 상대적으로 빠르게 인공지능 데이터 센터로 전환할 수 있게 합니다.

• 고성능 GPU: 암호화 채굴 회사는 대규모 GPU 클러스터를 운영하고 있으며, 이 GPU는 인공지능 계산에 재사용될 수 있습니다. NVIDIA GPU는 일반적인 예입니다. 시설을 조정함으로써 이러한 자산은 채굴 외의 새로운 수익원을 지원할 수 있습니다.

• 전력 인프라: 채굴 회사는 수백 메가와트 규모의 전력망 접속을 확보했습니다. 규제가 엄격한 전력 시장에서, 자본이 있더라도 이러한 규모의 접속은 매우 희귀하고 복제하기 어렵습니다.

• 냉각 시스템: ASIC 채굴기 운영에서 축적된 경험은 H100 및 H200과 같은 고열 AI 서버 관리에 잘 적용될 수 있습니다. 실제로 많은 채굴장은 6개월에서 12개월 내에 AI 데이터 센터로 개조될 수 있습니다.

출처: Tiger Research

Core Scientific은 전형적인 사례입니다. 이 회사는 2022년에 파산 위험에 직면했지만 성공적으로 전환하여 인공지능 데이터 센터 운영 분야에 진출했습니다. 현재 이 회사는 약 200메가와트의 데이터 센터 용량을 운영하고 있으며, 점진적으로 500메가와트로 확장할 계획입니다. 어려움에 처한 채굴 회사에서 데이터 센터 임대 기업으로의 전환은 대체 인프라 활용이 기업의 안정적 발전에 어떻게 기여할 수 있는지를 잘 보여줍니다.

다른 채굴 회사들도 유사한 모델을 따르고 있습니다. IREN과 TeraWulf도 핵심 채굴 사업 외의 분야를 확장하고 있습니다. 비록 그들이 아직 완전히 데이터 센터 임대 회사로 전환하지는 않았지만, 비트코인 채굴 외의 보완 비즈니스 모델을 개발하고 있습니다.

이러한 조치는 더 넓은 추세를 반영합니다. 채굴 수익성이 감소함에 따라 암호화폐 채굴 기업은 인공지능 시대에 더 적합한 비즈니스 모델을 찾고 있습니다. 이러한 전환은 성장 야망 때문이라기보다는 어쩔 수 없는 선택으로 볼 수 있습니다.

4. 암호화폐 채굴 기업의 다각화 전략

암호화 채굴 회사가 수익이 없는 채굴 사업에서 인공지능 데이터 센터 사업으로 전환하는 것은 일시적인 추세가 아니라, 자본을 더 효율적인 용도로 재배치하기 위한 합리적인 생존 전략을 반영합니다.

이러한 전환은 부정적인 발전으로 간주되어서는 안 됩니다. 반대로, 이는 채굴 회사가 더 안정적인 현금 흐름을 구축하는 데 도움이 됩니다. 더 안정적인 수익이 있으면 회사는 비트코인을 계속 보유할 수 있으며, 저가로 매도할 필요가 없습니다.

다른 선택지는 결코 그렇지 않습니다. 지속적으로 현금 흐름이 마이너스인 회사는 파산 위험에 직면하며, 종종 불리한 가격에 비트코인을 매도해야 합니다. 반면, 데이터 센터 수익은 채굴 회사가 비트코인을 유연하게 보유하거나 판매할 수 있게 하여 전략적 거래를 가능하게 합니다. 이는 회사와 전체 시장에 더 유리합니다.

모든 회사가 순수한 데이터 센터 임대에 집중하는 것은 아닙니다. Bitmine과 Cathedra Bitcoin과 같은 일부 회사는 채굴 외의 DAT 스타일 비즈니스 모델로 사업을 확장하고 있습니다.

종합적으로 이러한 변화는 암호화폐 채굴 산업이 성숙해가고 있음을 나타냅니다. 경쟁력이 낮은 참여자들이 시장에서 퇴출되거나 전환되어 채굴 압력을 완화하고 있습니다. 동시에, 선도 기업들은 단순한 채굴 사업에서 다각화된 DAT 사업으로 발전하고 있습니다.

실제로, 약한 고리는 제거되고 있으며, 전체 시장 구조는 더욱 탄력적으로 변하고 있습니다.

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