Paradigm, 브라질에 베팅하다: 스테이블코인의 새로운 전장은 미국이 아니다

원문 제목：《Paradigm은 브라질 스테이블코인 회사에 투자했지만, 왜 브라질인가?》

원문 저자：Eric, Foresight News

최근 브라질 스테이블코인 회사 Crown은 9000만 달러의 가치로 Paradigm의 1350만 달러 A 라운드 투자를 완료했다. The Block의 보도에 따르면, 이는 Paradigm이 브라질 회사에 투자한 첫 번째 사례로 명확히 강조되었다. 이번 투자는 Crown이 두 달 만에 완료한 두 번째 라운드로, 10월 중순 Crown은 Framework Ventures가 주도하고 Coinbase Ventures와 Paxos 등이 참여한 810만 달러의 시드 라운드 투자를 방금 완료했다.

이것은 주요 뉴스는 아니지만, 뉴스에서 주목할 만한 두 가지 점이 있다: 왜 Crown인가? 또 왜 브라질인가?

Crown은 왜 투자할 가치가 있는가?

사건을 분석할 때는 일반적으로 내적 및 외적 요인을 고려해야 한다.

외적 요인 측면에서 필자는 미국 본토의 스테이블코인 발행자의 투자 기회가 거의 없어진 상황에서 Tether와 Circle이 대부분의 시장을 차지하고 있어, 투자 기관이 더 큰 알파를 찾으려면 외부 시장을 목표로 삼아야 한다고 생각한다. 외국 자본이 자국 법정 화폐와 관련된 회사에 투자할 수 있도록 허용하며, 스테이블코인이 국내에서 시장을 보유할 수 있는 대상도 많지 않다.

브라질은 아메리카 대륙에서 대다수 조건을 충족하는 드문 "보물터"로, 왜 그런지는 뒤에서 설명하겠다.

먼저 Crown에 대해 이야기하자면, 공개된 데이터에 따르면 현재 Crown이 발행한 레알(브라질 법정 화폐) 스테이블코인 BRLV의 총량은 1억 개를 조금 넘으며, 이를 달러 가치로 환산하면 2000만 달러도 안 된다. 지난 30일 동안의 거래량도 5.6만 달러에 불과해 현재 브라질 자국 화폐 스테이블코인 시장이 크지 않음을 알 수 있다. 더군다나 Crown은 현재 기관 고객만을 대상으로 하고 있다.

명백히 Crown에 투자하는 논리는 그 뒤에 있는 팀이 앞으로 이 시장에서 성과를 낼 수 있을 것이라는 도박이다.

Crown의 공동 창립자이자 CEO인 John Delaney는 국제 금융 분야의 변호사로, 브라질 현지 유명 기업 Xerpa의 COO를 역임했으며, Xerpa는 Founders Fund의 투자를 받았다. Xerpa는 2019년에 "급여 즉시 지급"(Earned Wage Access) 플랫폼을 출시하여 직원들이 월말을 기다리지 않고도 근무한 일수에 대한 급여를 언제든지 미리 인출할 수 있도록 하여 고금리 신용을 피할 수 있도록 도왔다. 이는 브라질의 높은 금리와 금융 압박 환경에서 특히 인기가 높아 직원의 금융 복지 도구로 여겨진다. 회사는 고정 소액 수수료를 부과하며 이자는 포함되지 않는다.

공동 창립자이자 수석 엔지니어인 Vinicius Correa는 브라질 디지털 은행 Nubank의 초기 엔지니어였다. Nubank의 투자 기관도 화려한데, 총 20억 달러의 여러 차례 투자에서 참여한 기관으로는 Sequoia Capital, Tiger Global, Goldman Sachs, Founders Fund, Tencent, Berkshire Hathaway가 있다. Nubank는 2021년 뉴욕 증권 거래소에 상장되었으며, IPO 시 평가액은 415억 달러로 현재 시가총액은 800억 달러에 가깝다.

창립 파트너이자 생태계 책임자인 Alex Gorra는 50억 달러 자산을 관리하는 가족 사무소 Brainvest의 관리 파트너를 역임했으며, 이전에는 ARX Investments, UBS, 로스차일드 은행 및 JP모건의 경영진으로 근무했다. COO인 Bruno "BL" Passos는 Hashdex에서 다기능 팀을 이끌었다.

Crown의 창립 팀은 확실히 스타 팀이라고 할 수 있으며, 두 명의 창립자는 모두 브라질 현지 기업이 0에서 1로 성장하는 과정에 참여한 경험이 있다. 현재 BRLV의 데이터는 좋지 않지만, 두 달 만에 총 2000만 달러 이상의 자금을 확보한 것은 그리 나쁘지 않다.

또한 Crown 팀은 블로그에서 BRLV를 출시한 본질적인 이유는 USDT와 USDC가 국채 구매에 기여한 점을 보았기 때문이라고 밝혔다. 브라질에서 스테이블코인을 발행하는 것도 국채에 구매력을 제공하여 경제를 안정시키고, 이는 다시 스테이블코인의 사용을 자극하는 일석이조의 효과를 가져온다. 만약 달러 스테이블코인이 미국을 "연명"하는 데 도움을 준다면, 레알 스테이블코인은 국가에 실질적으로 도움을 주는 셈이다.

왜 브라질에 베팅하는가?

스테이블코인의 기본 법정 화폐 측면에서 보면, 브라질 레알보다 더 나은 선택이 많아 보이지만, 왜 브라질을 선택했을까?

말하기 어려운 사실이지만, 80, 90년대에 축구로 유명했던 이 나라는 현재 라틴 아메리카 최대의 혁신 중심지 중 하나로, 1500개 이상의 핀테크 회사와 1억 이상의 사용자 수를 보유하고 있다.

브라질은 자본주의 국가로서, 은행업은 오랫동안 다섯 개의 대형 은행(Itaú, Banco do Brasil, Bradesco, Caixa, Santander)이 주도하고 있으며, 자산 비율이 80%를 초과하여 미국(약 50%)보다 훨씬 높다. 전통적인 은행 서비스는 경직되고 비용이 높으며(신용카드 연이율이 300%를 초과하는 경우가 많음), 관료주의가 심해 수천만 명의 중저소득자와 은행 계좌가 없는 사람들(역사적으로 5500만 명에 달함)이 시스템에서 배제되었다.

하지만 이는 또한 거대한 수요 격차를 만들어냈고, Nubank와 같은 핀테크 회사는 수수료 없는 신용카드로 시장의 공백을 빠르게 메우고 있다.

브라질 중앙은행은 전통적인 은행업의 독점을 바꿀 수는 없지만, 의외로 경쟁과 포용을 적극적으로 촉진하여 글로벌 디지털 금융 규제의 모범 사례가 되었다. 그 최대의 기여는 2020년에 즉시 결제 시스템 Pix를 출시한 것이다. Pix는 무료이며 24/7 실시간 송금을 지원하고, 2025년에는 거래량이 1조 레알을 초과할 것으로 예상되며, 사용자 수는 90% 이상의 인구를 커버한다. Pix는 출시되자마자 현금과 신용카드를 빠르게 대체하여 76%의 브라질인이 선호하는 결제 수단이 되었으며, 금융 포용성을 크게 향상시키고 핀테크에 저비용 인프라(예: Pix 통합 결제, 신용 혁신)를 제공했다.

여러분도 Web3 산업 뉴스에서 여러 거래소나 암호화폐 결제 도구가 Pix와 통합되는 것을 자주 보았을 것이다. 자본주의 국가의 중앙은행이 기존 은행 시스템을 흔들 수 있는 결제 시스템을 주도적으로 출시하는 것은 쉽지 않은 일이지만, 이러한 "혜택"의 방향은 현지 핀테크 회사들이 더 많은 사용자에게 도달할 수 있도록 하여 더 나은 발전 전망을 가지게 한다.

이러한 이유로 암호화폐와 같은 새로운 금융 형태가 브라질에서 높은 수용도를 보이고 있다. 브라질 인구는 2억 명을 초과하며, 스마트폰 보급률은 90%에 가깝고, 인터넷 사용자는 1.8억 명을 초과하며, 1인당 인터넷 사용 시간은 5시간을 초과한다. 젊고 디지털 원주율인 Z세대는 모바일 금융에 대한 수요가 강하다. 지난해 9월, Circle은 레알을 사용하여 USDC로 직접 교환하는 것을 지원하기 시작했다.

브라질에서 달러 스테이블코인의 유행은 많은 기사에서 브라질 자국 화폐의 불안정성 때문이라고 분석되지만, 필자가 여러 경로를 통해 확인한 바에 따르면, 이러한 이유는 그리 큰 비중을 차지하지 않는다. 현재로서는 이 이유가 성립한다면 Paradigm과 같은 투자 기관이 브라질 자국 법화 스테이블코인 및 핀테크 회사에 이렇게 큰 베팅을 하지 않았을 것이다.

실제로 브라질은 1980, 90년대에 여러 차례의 악성 인플레이션을 겪었고, 심지어 월 인플레이션율이 80%에 달하는 극단적인 상황도 있었다. 하지만 최근 몇 년 동안 레알의 변동성이 여전히 크긴 하지만, 브라질과 같은 국가에 있어서는 스테이블한 화폐 가치와 인플레이션 억제에 있어 괜찮은 성과를 거두었다. 2025년 브라질의 인플레이션율은 4.5%에서 5% 사이에서 머물 것으로 예상되며, 여전히 중앙은행의 목표보다 높지만, 이웃 아르헨티나와 비교하면 충분히 좋은 수치이다.

달러 스테이블코인을 보유한 브라질 현지 주민 중 일부는 레알의 가치 하락을 헤지하기 위해서이지만, 특히 몇 년 전 연준의 금리 인상 배경에서 더 많은 것은 외환 거래, 세금 회피, 자본 유통 및 암호화폐 거래와 같은 실용적인 목적 때문이다.

Chainalysis 데이터에 따르면, 브라질의 암호화폐 채택 지수는 세계에서 다섯 번째로, 인도, 미국, 파키스탄, 베트남에 이어 있다. 2024년 7월부터 2025년 7월까지의 암호화폐 유입액은 3188억 달러에 달하며, 라틴 아메리카 국가 중에서 단연 두각을 나타내고 있다.

또한 암호화폐 시장 조성업체 Gravity Team의 데이터에 따르면, 브라질은 스테이블코인을 투자 및 해외 결제 도구로 사용하고 있으며, 스테이블코인은 현재 브라질 현지 거래소에서 국제 거래소로의 간접 자금 흐름의 약 70%를 차지하고 있다.

이쯤에서 누군가는 질문할 수 있다. 이미 Pix와 같은 국가급 결제 도구가 있는데, 스테이블코인의 의미는 무엇인가?

Crown이 출시한 BRLV는 공식 웹사이트에서 명시하지 않았지만 보도 자료에서 언급된 특징이 하나 있다. 그것은 스테이블코인 보유자에게 국채 이자 수익을 공유한다는 것이다. 브라질에서 이 숫자는 15%이다. 모든 수익을 보유자에게 배분할 수는 없지만, 절반만 배분되더라도 매우 매력적인 수익률이다.

앞으로 BRLV는 Pix 시스템에 통합될 수 있으며, 일반인이나 저소득층은 스테이블코인으로 교환할 동기가 없을 수 있지만, 자산이 풍부한 사람들에게는 스테이블코인이 결제에 영향을 미치지 않으며, 단순히 보유하는 것만으로도 "이자를 받을 수" 있다. 미래에는 달러 스테이블코인과의 원활한 거래가 가능하고, 심지어 DeFi에 참여할 수 있는 등 다양한 상상이 가능하다. 결국 이러한 모든 요소는 스테이블코인이 이 땅에서 충분한 수요와 사용 사례를 가질 것임을 보장할 것이다.

대부분의 국력이 약하고 자국 화폐의 안정성을 장기적으로 유지할 수 없으며 외환 보유고가 부족한 국가에서 달러와 달러 스테이블코인은 국민에게 구세주와 같은 존재이지만, 브라질은 그 중 하나의 예외이다.

원문 링크