산지폐가 왜 집단적으로 사라졌는가?

저자: 샤오윈, 암호화폐 트레이더

지난 주, 시장의 변동성이 극적으로 나타났으며, 거의 모든 변동은 주요 거시 경제 데이터에 집중되었습니다. 먼저, 6월 11일 미국 비농업 고용 데이터가 예상치를 크게 초과하면서 비트코인이 5% 이상 폭락했습니다; 이어서 6월 12일 미국 CPI 데이터가 예상보다 0.1% 낮아지면서 비트코인이 5% 이상 급반등했습니다; 마지막으로 6월 13일 연준이 발표한 점도표에서 금리 인하 폭이 시장 예상보다 낮게 나타나면서 비트코인이 다시 5% 가까이 하락했습니다. 단 3일 만에 시장은 두 번의 롤러코스터 같은 상황을 겪었고, 많은 트렌드 트레이더들이 주요 세력에 의해 반복적으로 놀림을 당했습니다. 이러한 현상은 이전 글의 한 가지 관점을 기본적으로 검증했습니다: 9월에 금리 인하가 이루어질지 여부가 자금의 하반기 가장 중요한 게임 방향 중 하나가 되었습니다.

세 가지 주요 거시 경제 거래 노드 중 가장 놀라운 시장 반응은 6월 12일 인플레이션 데이터 발표 이후에 나타났습니다. 실제 소비자 물가 지수(CPI)가 예상치보다 0.1% 낮았음에도 불구하고, 시장은 이 미세한 차이를 중대한 호재로 간주했습니다. 이는 시장이 거시 경제 데이터에 대한 반응이 거의 병적인 수준에 이르렀음을 나타냅니다. 또한 시장의 거시 경제 데이터에 대한 열광은 암호화폐 내러티브가 빈약한 상황에서 시장이 유동성 완화에 대한 희망을 품을 수밖에 없음을 보여줍니다. 따라서 레버리지 트레이더에게는 앞으로의 모든 거시 경제 데이터 발표 기간이 매우 신중해야 합니다.

현재 금리 스왑 시장은 시장 참여자들이 연준이 올해 안에 50bp 금리 인하를 할 가능성을 90%로 보고 있음을 보여줍니다. 그러나 첫 번째 금리 인하가 9월에 시행될지에 대한 시장의 의견은 상당한 차이를 보이고 있습니다. 지난 주, 일련의 거시 경제 데이터 발표와 함께 스왑 시장에서 9월 금리 인하에 대한 가격 책정은 50%-70% 사이에서 급격하게 변동했습니다. 이러한 불확실한 기대 속에서, 9월에 금리 인하가 예정대로 시행된다면 이는 정책 완화 시점이 앞당겨질 뿐만 아니라, 완화 정책의 강도가 시장 예상보다 클 수 있음을 나타냅니다. (금리 인하 2-3회) 물론 9월 금리 인하 기대가 무산된다면 시장도 마찬가지로 부정적인 반응을 보일 것입니다. 그러나 앞서 언급한 바와 같이, 필자는 금리 인하가 9월에 발생할 가능성이 높다고 생각하며, 단지 금리 인하 이전에 시장이 강력한 세탁 과정을 겪을 가능성이 있습니다.

최근 시장에서는 현재의 강세장에서 알트코인이 부재한 이유에 대한 논의가 활발히 이루어졌습니다. 그러나 자금 흐름에 초점을 맞춘 분석은 드물며, 2021년 이후 알트코인의 수익 효과가 급격히 감소한 이유를 탐구하는 경우는 거의 없습니다. CoinMarketCap과 TradingView의 데이터에 따르면, 비트코인의 시가총액은 2023년 1월 4330억 달러에서 2024년 1.4조 달러로 증가하며 324% 상승했습니다. 같은 기간 동안, 알트코인의 시가총액은 850억 달러에서 3500억 달러로 증가하며 311% 상승했습니다. 비트코인이 2021년의 최고치를 갱신한 반면, 알트코인의 시가총액은 2021년 정점의 85%에 근접했습니다. 그러나 알트코인의 시가총액 구성 요소를 자세히 분석해보면, 증가한 2650억 달러 중 약 1000억 달러는 잠금 해제된 토큰에서, 600억 달러는 신규 토큰 발행에서 발생했으며, 실제로 토큰 가격 상승으로 인한 시가총액 증가는 1050억 달러에 불과합니다. 즉, 지난 1년 이상 지속된 강세장에서 매달 알트코인에 유입된 증가분의 절반 이상이 기존 코인의 잠금 해제와 신규 코인 발행에 의해 차지되었습니다.

10x Research와 CoinGecko의 데이터 통계에 따르면, 향후 6개월 내에 알트코인의 잠금 해제 규모는 200억 달러에 이를 것으로 예상되며, 매달 약 60억 달러의 신규 토큰 발행량이 있을 것입니다. 이러한 대량 공급과 제한된 수요 간의 모순은 알트코인 시장의 유동성 위기를 더욱 심화시킬 것입니다.

공급이 부족한 상황에서, 시장이 2021년의 알트코인 강세장을 재현하기를 기대하는 것은 현실적이지 않은 것 같습니다. 따라서 앞으로 알트코인 강세장이 발생하더라도 구조적인 장세일 가능성이 높습니다.

비록 잠금 해제와 증발이 알트코인 상승을 제약하는 불리한 요소이지만, 여전히 높은 호황 단계에 있는 블록체인에 비추어 볼 때, 2250억 달러의 시가총액을 가진 알트코인 시장은 여전히 미미합니다. 앞으로 내재적 성장에 의해 추진될 수 있는 프로젝트는 여전히 10배, 심지어 100배의 성장 공간이 있습니다. 요컨대, 시장이 큰 폭으로 하락하더라도 여전히 양질의 알트코인을 저가에 매수할 기회가 될 것입니다.

시장이 기존 자산 간의 게임 단계로 전환되면, 발언권과 가격 결정권은 충분한 자금을 보유한 집단으로 점차 집중될 것입니다. 이번 알트코인 광풍에서 최대 수혜자는 분명 PE와 VC 회사들입니다. 그들은 기존의 수익 모델을 계속해서 활용할 것입니다: 새로운 프로젝트에 투자하고 육성한 후, 거래소에 상장하여 가치를 높이고 현금화하는 방식입니다. 따라서 단기 거래 기회는 여전히 신규 코인이나 차세대 코인에서 나타날 것입니다. 지난 한 달 동안, 바이낸스의 신규 코인은 BB, NOT, IO에서 두 번째 파동을 검증했으며, ZK도 이 규칙을 따를 가능성이 높습니다.